又是一年双十一，除了买买买，相信不少投资者朋友都在关心市场的投资机会。本期我们邀请到了两位重磅级基金经理来跟大家聊一聊！
【消费专场】消费赛道这多！到底怎么选？
Q1.大消费这么多细分领域，白酒家电食品饮料……到底哪条赛道前景最好？
诺安新兴产业基金经理杨琨：无限保质期、抗通胀、硬需求、成本低...白酒应该算是一条好赛道吧？白酒是经历了千年的行业，历久弥新，千年间多少行业甚至国度覆灭，但老百姓对于酒精的需求从来就没断过。尤其是高端白酒，只要人情社会存在，那硬需求就一直在。
Q2.感觉“刺激消费”这句话经常听到，但似乎刺激了很久都没啥用，还有必要等吗？
诺安新兴产业基金经理杨琨：就跟吃寿司蘸芥末一样，可以刺激但不能太刺激！过度的刺激消费会透支财政的空间，而且会导致高通胀，最终还要紧缩货币治理通胀。可是适当的刺激总是润物细无声的，会让人产生“感知不强”的错觉。
Q3.消费和科技相比，似乎没有那种大的技术革新的可能，是不是意味着消费未来空间不大？
诺安新兴产业基金经理杨琨：完全两码事，科技和消费的本质是生产和需求，两者相辅相成。科技代表的是第一生产力，只有科技的突飞猛进，生产效率得到大幅的提升，才能产出更多财富用来消费，所以应该看重创新的能力和迭代的速度。
然而消费行业代表的是老百姓日常需求，更看重的是产品质量，品牌美誉度等因素。其实很多需求正是因生产力过剩而被制造出的，只要人们仍在追求更舒适的生活，那底层需求就还在，消费的空间就一直在。
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【医药专场】医药回调是补仓机会吗?
Q1.老龄化大势所趋，人人都要生病看病，为什么医药还能一直跌？
诺安精选价值基金经理唐晨：这个问题其实就是价值和价格的关系问题。诚如您所说人口老龄化的趋势是比较确定的，2015-2021年65岁以上老年人占比的年复合增速大约5%，有研究机构预测2021-2050年这个复合增速大约2.6%，意味着2050年65岁以上老年人占比约30%。
所以这种预期下，那医疗保健的需求毫无疑问是会持续增加的，也就是说医药行业的内在价值是保持上升趋势的。但是医药股作为资本市场上的一种资产，它的价格是会围绕这个价值曲线波动的，如果价格偏离价值太多，它就有均值回归的诉求，并且往往还能回归过分，从向上偏离过大变成向下偏离过大，而一般这个时候市场不自信了，对价格回归价值的信心没有了，这其实就是机会，也就是大家所谓的别人恐慌我贪婪。大家都说医药是需要长期投资的，看好的原因就是我们相信价值是上升的、价格总有机会站在价值的上面。
如果中期维度看的话，其实并不是靠老龄化，靠的是医疗医药有效的供给和支付条件，说白了就是医院有没有好药，咱能不能用得上的问题，这些方面我们可以看到越来越多积极的因素出现，所以都是时间问题，而且不会太久了。
Q2. 管理医药类产品的基金经理，需要经常跑去医院调研吗？
诺安精选价值基金经理唐晨：对于我而言，工作中超过一半的时间都是在跑调研的路上，医药这个行业对专业性要求很高，所以我们每天都在学习，跟企业家、产业专家、学术界专家、政府部门专家去做深度交流，而且我自己一有机会还会跑回母校去蹭课。
具体说医院调研的话，确实是有这种机会的，只是这种机会很宝贵，因为医院的日常工作也是很繁忙的，我们不能添乱，但是我们跟临床专家的交流还是比较频繁的，这个也是研究工作中必不可少的环节，交流的方式跟场合就多种多样了，包括线上线下。
Q3. 一会医药反腐、一会医保砍价，医药这个领域是不是比较容易受外部影响？
诺安精选价值基金经理唐晨：大家都听过一句话就是事物的发展既有内因，又有外因，内因起决定性作用。医药这个领域确实容易受到外部因素影响，影响最大的就是政策。
我们可以回顾一下，2009年到2015年医药的牛市它的驱动因素就是医保扩容、分级诊疗；2018年到2021年医药的牛市驱动因素就是医药供给侧改革红利。所以它都有一个大的政策背景在里面。但是我们并不会时时刻刻对一个外部因素出价，听风就是雨，这不是我们的投资哲学，根本原因在于我们认为起决定因素的还是内因，打铁还需自身硬。
举个例子来说，4+7带量采购以后，有传统药企非但没有长时间下跌，反而取得了超额收益，这是因为这家企业在更早的时间点就开始了创新转型，所以在政策剧烈变化时可以从容不迫，继续保持较快的业绩增长。
因此，我们思考医药这个行业，既要自上而下去把握产业趋势的Beta，也需要自下而上去寻找真正能创造alpha的好公司。
Q4.医药最近回调可以补仓吗?我觉得医药现在的PE和PB 都非常便宜了，还可以继续加仓吗，我感觉现在医药遍地都是宝贝，感觉这就是三个月前的传媒的黑暗时光。
诺安精选价值基金经理唐晨：感谢支持啊，医药人无比欣慰。其实，我们对医药类产品的推荐建议就是长期定投。
在买基金方面，您比我更有经验，我基本上是全买自己的产品，所以基金加仓降仓的具体操作建议我就给不出来了。
这里可以分享一下对医药的观点，简而言之一句话就是中期风险收益比已经发生积极的变化了。
从收益的角度看，从2005年到现在，行业指数的年化复合收益率约为16%，收益来源于医保扩容、医疗扩容、医药供给侧改革；而从2018年底至今，行业指数的年化复合收益率已不足10%，考虑到医保这个基本盘年化复合增速都有10%，所以当前时点医药板块整体是低估的，相对应的就是预期投资收益率在提升。从风险角度看，投资通常是交易某种“确定性”，我们都知道前段时间因为政策方面的因素，增加了医药行业的不确定性，但是近期观察下来，市场的预期在向积极的方面变化，因此“确定性”在提高。
所以，从风险收益比的角度看，相关资产对投资者来说吸引力在提高。
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