投资者朋友们大家好，
我是$嘉实价值精选股票(OTCFUND|005267)$的基金经理谭丽，和大家聊聊我们近期的观点和思路。
3季度的宏观经济延续2季度的向下趋势，宏观环境仍然具有挑战，上市公司披露上半年业绩，除个别行业以外，整体较为低于预期，全年盈利预期也随之有所下调，经历了连续两年的盈利向下的周期，低迷的地产及其产业链仍然继续低迷，前期景气较高的行业也开始显示出景气下行的压力，宏观经济处于产能周期的后半段，政策难以有效提振经济，高股息的防守类资产仍然具有较高的配置价值。
同时我们也要看到，宏观经济大概率处于触底阶段，随着一系列宏观调控政策的出台，经济和企业盈利有望触底回升，虽然去产能的周期还没有完全结束，但大多数行业的 ROE 经过２年的回调已经触底，市场底可能已经见到，对于部分 ROE 仍处相对高位，产能扩张力度过大的制造业会比较谨慎。未来地产行业能否复苏将成为经济能否企稳回升的关键，结合整体市场的 ROE 处于底部，未来倾向于认为会有结构性的机会。
总体而言，组合的投资策略较为均衡，在短期经济增长有一定压力的情况下，一方面选择受制于资本开支而行业盈利相对较为有保障的上游资源品，普遍具有较高的股息作为支撑，另一方面在周期性行业中积极寻找资本回报有所改善的行业和公司，３季度大多周期性行业的盈利同比和环比都将有所企稳。同时努力自下而上的寻找个股阿尔法，通过企业自身的治理改善，管理改善来提高 ROE 水平，或者具有新产品、新渠道来驱动盈利增长的个股机会。在市场整体估值不高的情况下，还是要积极选股，市场仍然积极可为。从 AH 两市综合来看，我们的港股配置比例持续有所提升，虽然港股受制于中国宏观经济的压力，和该市场资金面的因素较为低迷，但极低的估值致使这个市场还是有吸引力的。
风险提示：投资有风险，可能发生投资损失。基金的过往业绩表现都不预示其将来投资结果，我国基金的运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。嘉实基金管理的某只基金业绩不构成对其他基金业绩表现的保证，投资者投资嘉实基金管理的产品时，应当认真阅读《基金合同》、《产品资料概要》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征和及产品特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
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