医药板块今日又大涨，最近整个行业捷报频频，现在还能追吗？
从长期看，一方面从需求上来看，医药作为一个离老百姓生活很近的行业，看病吃药，可以说是我们生活中的一种刚性消费需求，而且从国内历史走势和海外的情况看，医药行业是A股里少数能够穿越牛熊的行业之一，其核心就在于人口结构的变迁和支付水平的提升。我们都知道，国内老龄化加速的趋势刚刚开始，除了养老规划、养老服务，预计未来我们对养老医疗的需求也会增加。老年群体需要更好的药品、更先进的器械设备、更细致的医疗服务，整个医药行业面临更广阔的发展空间。同时呢，随着居民生活水平的提升，会带来支付能力的提升，一定程度上也推升医药行业的长期前景更加明朗。经历过过去几年我国医疗体系内大刀阔斧的改革，未来医药行业也会涌现出更多具有投资价值的公司。
另一方面，从医药行业本身来看，在诸多医药行业细分领域都有较强的政策支持。国产替代、国产扶持是大方向，制药过程尤其是创新药、医疗器械的研发，还需要高科技的投入。所以，长期看好医药行业的其中一个原因，就在于它是集消费与科技于一体的，其长期发展的逻辑是明确的。
短期来看，影响医药板块短期涨跌的因素主要来自于政策，比如集采等。回顾历次医药板块行情，行业政策都是非常重要的影响因素，因此有“医药业绩弱周期，行业政策强周期”这么个说法。过去这两年，除了国家药品和高值耗材集采稳步推进之外，各地开展的集采试点，包括化学发光试剂集采，电生理集采等国产占比仍较低的领域，使得市场对集采所涉及的领域极力回避，市场上的投资者，往往会把它解读为坏消息。但如果用逆向思维来看，集采落地了的细分赛道不失为一个好的选择，至少价格已经反映了最坏情况。同时集采落地反过来想也会阻止更多的竞争对手进入，毕竟已经没有暴利可图了，而集采中标的企业也可以通过薄利多销，后续利润反而是可以稳中求升。
短期也可以把估值情况纳入到考量中，如果当前时点已位于底部区域，那么可以尝试入场。当前时点类似于2012年年初(当时受2011年安徽省医药招标政策等因素影响)和2018年年底（受2018年“带量采购”政策等因素影响）的时期，回顾上述两轮医药的大调整都是医药板块布局的好时点，当前医药行业的底部特征也已经比较明显了。
具体细分板块情况解读如下：
1、药品板块
创新药：医疗行业政策变化依然是当前行业关注的重点，板块估值也处于较低的位置，但后期还要看海外流动性变化以及国内政策节奏演变。从长期看国内创新药企业销售费用普遍偏高，规范销售环节费用有助于促进创新药行业向高质量发展，利好国际化、疗效好的高临床价值创新药。
仿制药：主要逻辑还是集采出清+第二成长曲线+临床端复苏这三个方面。目前来看部分集采出清企业业绩仍有波动，政策相关影响尚未明确，建议继续关注低估值有变化的公司。
中药：中药企业业绩出现一定分化，疫情受益的公司2季度业绩增速显著低于一季度，而非新冠受益部分标的体现了一定的业绩增速持续性。站在当前时点短期来看可以关注政策影响较弱，业绩有望持续稳健，且估值较低的标的。
2、医疗器械
设备：近期关注“反腐”可能对于招投标、学术推广、新品入院等产生一定影响，特别是价值量高的大型设备，但具体影响涉及品类、影响程度仍需跟踪观察。
高值耗材：市场比较关注“反腐”背景下，“院内手术量”、“招投标”、“新品入院”可能会受到影响，长期看单台手术高值耗材消耗量是否减少仍需观察。此外，今年一大核心逻辑是追踪手术相关耗材恢复强度，主要看下游手术恢复情况、相关企业库存水平等指标，骨科关注后续集采出清情况，关节新一轮集采续约、嵴柱集采落地等。
低值耗材：关注海外客户去库存进展、新签订单是否迎来拐点，是否有新拓大客户等。
3、医疗服务方面
消费医疗整体与消费恢复密切相关，眼科目前面临由于消费能力下降造成的收入结构变化持续性问题。例如刚性需求类眼科医院眼病的收入增速快于消费类屈光视光业务。医疗服务算是反腐政策略微免疫的板块，但整体估值性价比不高。
CDMO：业绩方面，表观增长仍有新冠订单基数影响，剔除大订单后增长稳健。估值方面，板块估值水平较低，边际改善下有望逐步实现估值修复，目前市场担忧点主要在于国际环境变化带来的商业模式扰动、产能过剩带来的内卷、投融资环境下的客户订单景气度扰动等，后续仍需关注边际改善情况。
CRO：整体逻辑关联度和CDMO较高，更侧重于创新药需求问题的预期变化与国际环境变化等。
4、原料药：行业整体贝塔催化尚未看到，仍以主题性个股为主。
5、药店：
目前整体估值处于历史低位，但22年下半年受疫情影响基数较高，23年维持业绩增速稍有压力。建议关注业绩稳定性较强、非药业务占比较高的标的。
6、医药商业：
整体估值是所有医药板块中最低的，但反腐对于流通环节也有部分影响，且该类企业现金流状况一直不佳，因此估值弹性有限。
7、生命科学产业链耗材及服务
目前来看，行业景气度拐点仍需等待。上游相关标的虽然对反腐免疫，但上游持续性/板块性的机会还需行业景气度回升来支撑。
一方面是高校科研端：疫情放开后恢复强度还可以，但不是“积压需求爆发”式的恢复节奏。此外需关注财政压力下科研经费投入是否受影响
另一方面是工业研发端：后续的景气度还需要投融资来激发活力。目前看海外的早期药物研发推进较稳定，因此海外占比高的标的可适当关注。
不过底部区域，没有办法准确判断最低点，也不能保证底部买入了，马上就能涨起来，所以建议对医药行业有兴趣的小伙伴可以考虑基金定投等相对更稳健的投资方式。
$圆信永丰医药健康(OTCFUND|006274)$
$圆信永丰兴源灵活配置混合A(OTCFUND|001965)$
$圆信永丰兴源灵活配置混合C(OTCFUND|001966)$
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