GLP-1药物带动国际巨头业绩持续超预期，产业链有望率先受益

方正证券医药生物一周一席谈行业周报：GLP-1药物带动国际巨头业绩持续超预期，产业链有望率先受益

本周（2023.10.30-2023.11.03）申万医药指数涨幅2.12%，沪深300指数涨幅0.11%，跑赢沪深300指数2.01%，在申万31个一级行业指数中排名第四。根据申万三级行业划分，本周医药行业的子版块均上涨或持平，涨幅最高的子板块为诊断服务（+6.04%）、线下药店（+4.90%）和血液制品（+3.94%）。截至本周五（2023.11.03）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为27.37倍，沪深300指数PE（TTM，剔除负值）为10.76倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为154.37%，仍处于历史低位

全球减重降糖两大巨头诺和诺德和礼来相继公布2023年三季度财报，减肥和糖尿病业务带动两家企业业绩超预期。GLP-1成为营收最强贡献者：诺和诺德司美格鲁肽前三季度贡献60%的营收；礼来第三季度的营收主要来自替尔泊肽：替尔泊肽在2023年Q3的销售额达到14.09亿美元，相较于Q2涨幅超60%。研发管线方面：司美格鲁肽前往多适应症拓展，替尔泊肽则面向多靶点布局。两大龙头企业的GLP-1产品也为我国打开了庞大的市场空间带动了整个上下游产业链，有望带动生物医药领域的复苏。

GLP-1争霸差异化策略带动产业链持续扩张。在GLP1药物研发战略上，两大巨头有显著差异，其中诺和诺德主要聚焦司美格鲁肽的更多适应症的拓展，而礼来在GLP-1领域布局策略有所不同，主要通过探索口服小分子、双靶点、三靶点GLP-1RA等等实现全方位布局。伴随诺和诺德和礼来的核心GLP-1药物适应症和更新迭代，两大龙头企业的GLP-1产品也为多肽药物产业链打开了庞大的市场空间，带动了整个上下游产业链扩张，其中龙头CDM公司和已经完成DMF备案的原料药企业有望率先受益。

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