观点小结
本次调研主要针对川渝地区甲醇上下游企业的生产、销售、成本以及库存情况。
根据季节性来看，四季度由于供暖的影响，川渝地区天然气制甲醇装置多存在停车检修预期，导致供应端出现阶段性的紧缩。但随着今年11月天然价格的调涨叠加区域内需求端的发力，川渝地区价格当前已经达到较高水平，导致区域外货源到川渝的套利窗口打开，且生产企业以及下游企业在限气预期下提前开始备货，限气后区域内货源出现紧缺的概率较低。
企业方面对于春节前的预期偏乐观，主要基于国内外限气的影响，但认为上行的幅度不会太大，一方面年内需求端增量有限，另一方面企业已经建有库存且随着关中-川渝套利窗口打开后，区域内货源紧张的局面不会出现。但从长远来看，川渝地区甲醇供应新增量有限，而需求方面增量仍较为可观，部分企业存在下游产业链延申计划。
一、调研背景
9月份以来随着国内进口货源放量，叠加煤炭阶段性淡季影响，甲醇价格冲高回落，最高冲至2662元/吨后最低跌至2363元/吨。而11月初以来，随着宏观市场情绪的发酵，叠加国内外限气预期的影响，甲醇价格低位反弹，最大反弹幅度超7%。
西南地区由于天然气资源丰富，区域内甲醇产能中天然气制甲醇产能占比较大。截至2022年底，川渝地区甲醇产能359万吨/年，从生产工艺来看主要还是以天然气制甲醇为主，主要天然气制甲醇装置由重庆卡贝乐87万吨/年、重庆川维化工87万吨/年（有效产能77万吨/年，原料为天然气制乙炔生成的尾气）、四川久源化工50万吨/年。
表1：川渝地区甲醇企业
图2：中国甲醇产能：分省份
川内下游主要以传统下游为主，主要包括甲醛、醋酸、二甲醚和BDO装置，未来投产几乎也主要以传统需求为主。另外近年来甲醇燃料需求的占有也有一定的增加。
图3：川渝地区主要甲醇下游产能及占比：千吨/年，%
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所
二、调研内容
一、甲醇A贸易企业
1、贸易情况
公司成立于2021年，年甲醇年贸易量在20万吨附近，货物依托西北青海中浩货物为主，外加川内货物（如江油、玖源）、西北货物（宝鸡、甘肃、宁夏、新疆）等地货物，主要为入川货物为主，上述地区运费参考在青海入川400-450元/吨，关中参考300-350元/吨，甘肃参考320-360元/吨，新疆参考600以上（但是2023年疆内供应紧张，价格相对高位，因此入川极少，年内西北货物供应方面多甘肃 关中等地货物为主）。
2、川渝需求
川渝两地年度合计需求在二百多万吨，下游主要传统下游及燃料需求居多。燃料需求方面，像锅炉燃料目前有的做的比较规整，如类似固体燃料的都有在做，但是甲醇作为危化品，受政策端影响较大，醇基需求目前消耗下滑至周度1kt以内，且二甲醚一直受政策端影响需求也有明显缩量。总体来说川内需求相对不温不火，变化有限。
3、限气预期
从11月初气价开始上调，对应甲醇生产成本也有所上移，暂时亏损有限。气制的几家企业普遍计划12月初停车，如玖源、泸天化等，关注停车引起的供应缩减情况。
4、未来预期
2024年市场仍有机会，如新疆等地，四川、新疆仍有部分下游计划投产，2025年后期暂时主要做川内市场。另外，广西华谊MTO投产之后，可能届时需要关注玖源、万盛对其供应情况，玖源自有DMF及后续可能计划新增双甘膦等，所以放量有限。
二、甲醇B贸易企业
1、企业简介
主营业务涵盖了化工贸易，危险品仓储，危险品物流，房地产开发业务等行业，公司始创于1996年，有着20余年的行业经验。作为一家老牌的化工贸易企业，此前有物流 有自己的运输公司，但是因为运输物流后来利润欠佳，因此随后剥离，剥离之后，目前该公司甲醇业务较此前有一定缩量。
2、贸易情况
甲醇货源主要来自玖源、旺苍、泸天化、宝鸡、甘肃及宁夏货物。有自己的仓储公司，但是仓储能力有限，罐容在700-800吨，有16个罐子，一般情况下甲醇会放400-500吨左右，总量有限。甲醇一般情况下操作2000吨左右的量，下游主要用在药厂等，有稳定的客户渠道。
三、甲醇C贸易企业
1、公司简介
公司成立于2021年，主营化肥、尿素、氮磷钾等产品。目前公司人员15人，甲醇年度操作量55万吨，2023年操作量有增加，MEG年度操作量大约8万吨附近，液氨、合成氨做的量不算多。
2、贸易情况
公司甲醇业务主要集中华东、华南、西北、西南一带，其华东地区多期现（盘面对冲、夸产品等），华南主要是中海油长约，数量有限；西北主要集中宁夏、新疆、关中一带，也多入川为主，疆外少量货物操作有涉及。
3、下游需求
下游需求方面，目前四川最大的需求占比仍主要是甲醛，另外具有代表性的是草甘膦企业，如乐山福华以及和邦两大工厂，甲醇日需求量在400-800吨左右，两家需求暂无增加，但是预计未来川内需求有增长预期；成都地区甲醛厂盈利一般，保本为主，贴着成本线走，该地甲醛多年产5-10万吨装置，部分甲醛企业外卖蒸汽。
4、限气预期
目前虽因气价上涨，各气制企业的成本相应的增加，然因工厂各情况不同，但大都不会备太多货；另外涉及工厂停车方面，目前具体时间仍未明确，大概时间在12月初附近，不排除推迟的可能性，具体仍需关注。
四、甲醇D生产企业
1、生产情况
企业装置年产能165万吨，其中包括有45万吨尿素、50万吨甲醇以及70万吨的合成氨，目前由三个生产基地。
2、生产成本
目前公司以天然气制甲醇为主，采用联醇法生产效率提高，相对于单醇来讲，成本方面占有一定优势；自11月初开始，天然气价格上调，对应甲醇生产成本也有所增加。
3、限气预期
对于今年限气停车时间上，具体时间暂不明确；以往年情况看，一般气制企业在12月初附近会开始陆续停产，大概时长在一个月多，在此期间川内会处于供应相对紧缺的状态，在套利窗口打开且运输情况允许下，部分西北货物会流入当地。
对于今年气价上涨的原因，一方面是在去年年底附近开始，作为中国天然气主要来源的中亚管道，就出现了大幅减少供气的情况，据悉是受寒潮影响、中亚供气国自身用气量增加等原因，中亚管道减少了对中国管道气的供应，日供量约减少2000万立方米，约占中亚管道对中国日均供气量的17%；另一方面是因居民及工业用气都有在增加，导致今年的天然气供应方面整体呈紧缺状态。
4、需求情况
甲醇的货物流向主要以川渝地区为主，对接多以福华、和邦以及川西地区，去往重庆的量有限，之间最早有部分下水去华东的量，不过近几年量基本很少了，未来要看与港口价差是否合适。目前对接下游占比上，60%左右为终端客户，40%左右为贸易商，公司更倾向于直线对接下游终端，除了会因中间商拿掉一部分价格外，在跟终端客户直接对接时，每年的走量会相对稳定，也会对企业生产和销售方式上更有利。
目前四川甲醇下游需求整体较为单一，除了甲醛、甲缩醛以外，再者对甲醇消耗量大的就是草甘膦，整体的供需算是自给自足为主。今年因房地产行业整体带动有限，板材厂需求偏软，加之目前政府对环保查的严，整体需求仍呈缩量；另因今年农药方面欠佳，草甘膦利润今年也大幅下滑。
5、定价
近几年的订单销售模式上发生了变化，之前是以订单管理制的模式，每周二定一次价格，当天销售完，订单平衡，基本当周就不再有变化。现在转换实行竞价模式，一周两次，竞拍时间放在每周二和周四，价格可以灵活调节，目的主要是为了后续价格预测和发现，且部分小型贸易商欢迎这种方式。
五、甲醇E下游企业
1、生产情况
成立于2007年，是一家集矿产资源开发、基础化学品与精细化学品应用研究开发的综合性化学品企业，依托磷矿、盐矿等资源，产品范围涵盖精细化学品和基础化学品。2022年公司草甘膦产能位居全球前三、国内第二；目前离子膜烧碱产能已位居西南地区第一。公司自主拥有9,040万吨盐卤矿、近7,300万吨磷矿及伴生铅锌萤石等矿产资源储量。公司目前形成了100万吨/年盐卤矿、80万吨/年磷矿和15万吨/年铅锌矿采掘能力；建成年产237.5MW热电联产装置，具备每年672万吨左右蒸汽的供汽能力。公司化学品总生产能力近300万吨，可外销化学品超20种。
2、甲醇需求
粗略合计日度需求500-900吨，需求占川内大头，企业甲醇采购多招标为主，每周二招标，货物来源多集中川内、关中，外省较少（此前采购新疆、青海货物，但是基于疆内供应紧张，因此今年暂无出疆货物，而宁夏等地货物虽有流入但是需要看套利情况，目前眼下看套利暂未开启）。该企业有用自己的物流公司及仓储，但是基于需求较大，因此常备高液位状态，面临假期及季节性因素时会提前备货，如今年8-9月在国庆之前就开始提前去备货。
3、下游需求
PP/PE由华中销售公司统销，通用料一般在华中地区销售，专用料可以跨区销售。企业目前PP/塑料订单不好，油品的订单相对较好。塑料下游企业原料和成品库存均不高，基本按需采购。近年锂电池隔膜需求较好，但无法满足所有厂家的需求，规格还在磨合，需求正在逐渐放量，整体占比不高。
4、库存
厂区有6个5000立方米的罐，华中地区有两个一万立方米的罐，目前甲醇库存中等。PP/塑料基本没有库存，以销定产，一般是直接售给终端客户，少部分到贸易商。
六、甲醇F生产企业
1、企业概况
企业是中国70年代初首批引进国外成套设备建成的13家大型氮肥企业之一。集团已经形成化肥、有机化工、玻璃纤维新材料、盐和盐化工、磷矿采选和磷化工等六大主要产业及系列产品。目前企业的化肥年产能1000万吨（磷肥700万吨，氮肥300万吨，全国辐射），尿素年产80万吨，合成氨53万吨，聚甲醛POM年产能9万吨，甲醇年产26万吨，季戊四醇年产1万吨，10万吨液态二氧化碳，也有甲酸钠及副产等其它产品；在重庆地区也有年产50万吨的玻璃纤维，这几年企业创新步伐仍在进行。
2、生产成本
企业甲醇是煤制甲醇，尿素则是天然气为原料，企业后续计划进行醇氨联产改造项目，改造之后基本与华鲁的一托多维差不多，届时产品可以根据产品利润情况进行产量比例调节。
煤炭多采自省内正雄县（产煤大县）为主，距离企业200多公里，运费粗略估算110元/吨。采购煤炭卡数在6200大卡以上，煤炭单耗1.4附近。
天然气价格上调以后，液氨成本在2000元/吨以上，天然气尿素去年之前满负荷，今年因受原料方面影响，开工一般。因今年天然气用量整体增加，民用气方面表现明显，因此工业用气相对应有所减少。一般情况下，3-9月处于满负荷状态，10月开始降负，12月附近左右开始轮检，下半年负荷整体围绕在8成左右运行。
3、生产销售
目前维持一条线生产，日产量保持在700-800吨，降负时最多减量100-200吨/天，再降多了装置会不稳定；外销主要集中福华、和邦，且销售量较平稳，压力不大。年产26万吨的甲醇装置自用约5万吨，其余均外销。从销售路线来看，之前几年也去过云贵、广西等地，但是自华谊大装置投产之后，货物多流向于四川乐山一带。
七、甲醇G生产企业
1、企业概况
企业为重庆市大型煤化工企业，是2008年重庆市10大重点项目之一。企业拥有甲醇年产30万吨（2010年投产，采用德士古水煤浆气化技术）、二甲醚年产20万吨、二氧化碳年产18万吨（2020-2022年投产），DMC年产6万吨（2019年6月投产），以及副产液氮/氧、硫磺等。企业计划建设20万吨醋酸，项目暂未建成。
2、生产原料
2021年以来原料问题经营压力加大。此前原料多周边采购，但是21年周边两个煤矿关停，目前煤炭多从新疆、陕北一带采购，路程大约3k多公里，运费都要650以上，企业原料煤炭采用6400大卡附近煤炭。不过原料方面也会采用西北煤+贵州煤掺混方式进行。
3、甲醇销售
基于二甲醚开工偏低，因此该企业甲醇几乎全部外卖，企业周边并不是甲醇的销区，因此销售路线多集中重庆、川南、两湖等地，中下游客户均有，其中下游客户占比不足20%，多数为中游接。企业提货期一周，罐容2万方。
4、下游投产计划
未来产业链延伸计划分两条线，第一条线可以从甲醇到二甲醚+co到醋酸甲酯，醋酸甲酯然后到乙醇，乙醇之后可延伸的产品较多，如乙烯及下游衍生品、乙醛、电解液等，后续链条延伸需要关注市场情况，初步计划乙醇年产20万吨。另外一条线则是从甲醇到甲醛然后再到三聚甲醛及POM，不过后者投资额略高且叠加技术壁垒，待定。
八、甲醇H生产企业
1、企业概况
企业属于国内较大的天然气化工企业，目前天然气加工能力为15.5亿方/年（含合资企业），主要产品产能为甲醇87万吨/年（实际77万吨）、乙酸乙烯酯50万吨/年、聚乙烯醇16万吨/年、乙酸乙烯酷-乙烯共聚乳液12万吨/年、乙酸甲酯30万吨/年、液氨20万吨/年、维纶纤维1.65万吨/年。
2、甲醇生产
甲醇现在77万吨装置在正常生产，另外10万吨装置已停了好多年，基本可以忽略不计，77万吨的装置目前工艺上属于天然气制乙炔，用乙炔制醋酸乙烯，然后进一步制作EVA、PVA、VAE。额外的乙炔尾气制甲醇，成本要低于纯天然气制甲醇，单纯的天然气制甲醇成本要高些。
3、甲醇销售
目前的销售模式主要是集团专门的销售公司（华中、华东、华南）来负责销售，工厂主要负责生产，甲醇属于统销类产品，目前的销售范围主要是在川渝及华东，去华东的主要看套利是否打开，不过今年下水的量对比往年总体要少一些；在量级上主要还是跟长江的水位有关，因为要通过三峡大坝，一般来说水位高一点，装运量大一点没事。运力基本上没有太大的影响，但是要考虑每年的三峡大坝的检修，这在运输方面存一定影响。另外，川渝地区范围除了当地的外销量以外，供给自己下游的配套产品的量仍占有部分比重。
4、限气计划
原料天然气来自于中石化集团，气价由中石化内部进行计价谈判。后期企业降负停车还没有具体的日期，按往年来看会在12月附近开始限气停车，一般为期会在一个月左右，今年还有待关注。并且企业今年整体开工并非处于一个满负荷状态，期间产量稍有波动，但最低负荷也能开到6成左右，主要是今年整体气量较少，且民用气量增多，化工方面气量有限。
作者：汤剑林
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