上周，基于沪深300的股债性价比指标再次回到了2016年以来95%分位数附近，全A指数量化大格局信号继续维持“秋天”格局（即中期有压力的格局）。从价量波的角度，上周前四天均处于“价波背离”的状态中，在经历了连续四天的价波背离，成交额无法进一步温和放大、两市连板率逐日下降以后，市场的风险偏好于周五重新收紧，这个时间点比较符合历史上 11 月周度日历效应的统计结果，也恰好是经济金融数据即将披露之际。
从日历效应的角度看，历史上11月的“日历效应”强在前半个月，总体呈现出“先扬后抑”的规律。从下面两张表格中，可以看到，过去18年里，沪深300在11月第一周的胜率为 83.33%，对应的赔率和收益率均值分别为3.95和2.42%，中证1000在11月第一周的胜率为88.89%，对应的赔率和收益率均值分别为0.88和2.40%，但在11月的第四周，沪深300 和中证1000的胜率分别下降到了44.44%和38.89%，对应的收益率均值分别下降到了-0.36%和-0.76%。
从短期节奏的角度看，当前的市场存在两大隐忧，一个是价的维度，一个是量的维度。从价的维度看，沪深300指数自2022.1沪深300下穿20月均线后，一直未能站上这根均线（之前周报里提过这根均线可视为一根“复苏右侧确认线”），随着时间的推移，目前沪深300上方的20月均线与下方的120月均线之间的距离越来越近，上方20月均线每月以50点的速度下移，下方120月均线每月以10点的速度上移，如果后续的一个季度内，指数未有明显的上涨，大概率会导致这两根长期均线的交叉，回顾历史，上一次这样的交叉发生在 2013.11， 此后的7个月内，沪深300等一系列大盘指数在底部反复磨底，2014.1-2014.6期间，上证综指更是在1950-2150两百点的箱体内反复震荡。
从量的维度看，公募与私募新增募集金额环比继续下行的趋势还未得到扭转，由于长假的因素，10月公募权益类基金的募集金额为90.26亿，仍未超过百亿（今年募集金额的高点在3 月，当时单月募集462.39 亿），其中10月股票型基金的募集金额为41.24亿，低于上月的 188.38亿，10月股票型基金的发行只数为21只，低于上月的50只，本月混合型基金的募集金额为49.02亿，低于上月的72.99亿，本月混合型基金的发行只数为14只，低于上月的 31只。
为什么我们这么希望看到基金的募集能够回暖？因为在这个市场上，不同资金背后不同的盈亏属性决定了哪些资金才可能打开大盘的向上空间，对于机构资金，各有各的考核，险资追求绝对收益，北向的配置盘更多跟随着美债收益率，所以如果公募和私募的新增募集不能起量，则一旦存量基金的仓位回流到88%以后，很可能面临着“88魔咒”后的回落。从历史上的大行情看，不论是2014- 2015的杠杆资金，还是2019-2021公募私募的新增“子弹”，终端的资金都离不开个人投资者，大盘真的要打开向上空间，需要整个市场出现财富效应，也需要这个市场上的“活钱”真正变多。
总的来说，我们对当下市场大势的判断为“探底空间变窄，磨底周期变长”， 如果用充分长的时间磨出“春天”的信号，那么这次“春天”的信号也会显得更为扎实。对于当前一个90万亿总市值的市场，稳定在一定高度的成交额是打开向上空间的必要条件，适度缩量回踩属于正常现象，但上攻时缩量过大则会导致个股活跃度下降，连板率和封板率下降，进而导致资金情绪的回落。从风格的角度看，历史上过去18年的四季度，沪深300指数收涨的概率超过70%，银行指数收涨的概率超过75%，中证1000指数的概率不到60%，从博弈阶段性机会的角度看，当前的时点或更有利于大盘价值或高股息红利类的标的。
$鑫元中证1000指数增强发起式C(OTCFUND|017191)$
$鑫元中证1000指数增强发起式A(OTCFUND|017190)$
$鑫元国证2000指数增强C(OTCFUND|018580)$
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