各位投资者朋友们，大家好！我是基金经理李博良，欢迎大家关注我的《就市论事》栏目！
10月物价：
CPI环比下降0.1%，核心CPI同比增长0.6%；PPI环比持平，同比-2.6%。CPI 磨底，PPI继续弱修复。短期趋势看，CPI同比反弹后或在明年初再度回落，之后走出小幅度向上的趋势；PPI同比数据则一路弱修复反弹。但核心通胀在出行退坡后需找到新的支撑点，四季度政策加码巩固内需复苏带动价格回升仍有必要。
10月进出口数据：
以美元计，出口同比-6.4%（预期-3.1%，前值-6.2%）；进口3%（预期-4.3%，前值-6.3%）。10月单月出口同比的下滑有季节性因素和中国工厂放长假生产错位的因素，也有海外传统节日提前备货抢货逐步减退的因素。全年看，我国出口增速短期仍有一定韧性，中期不确定性增加。
金融数据：
（1）新增人民币贷款7384亿元，市场预期6400亿元，高于预期。
（2）社会融资规模18500亿元，市场预期18200亿元，略高于预期。
（3）M2同比10.3%；M1同比1.9%；M0同比10.2%。
（预期值均为Wind一致预期）
继9月的亮眼表现之后，10月信贷社融亦取得不俗增长。这背后一方面是源于去年同期的低基数效应，另一方面也和政策引导有关，从稳预期角度看，信贷增长不宜“大起大落”。此外，经济阶段性筑底，“双节”带动消费改善，实体融资需求也面临一定支撑。
信贷结构上：受地产销售回暖和存量房贷利率降低等影响，居民中长期贷款继续同比多增，但持续性还需观察，且居民中短期贷款依然同比多减；同时，非金融企业贷款也同比多增，但景气度有所回落。
社融方面的多增主要是由于特殊再融资债集中发行影响。往后看，国债增发对四季度政府债融资将继续形成支撑，考虑到明年中央财政继续保持积极，预计政府债多增的局面有一定持续性。
综上所述，我国经济动能总体有所增强，叠加国内特殊专项债等的集中发行对资金面形成压力，年底债市或有一定扰动。但基本面在触底回升的过程中，中央加杠杆往往需货币端给予流动性支持，因此货币政策暂不具备流动性收紧的条件，四季度降准依然可期。
债市近日出现了存单与长端利率走势背离的现象，前者与供求关系、资本新规有关，后者源于经济数据反复、资金面转松、供给担忧减弱等。短期债市风险依然可控，票息收入仍是纯债基的主要收益来源，投资者仍有必要在资产组合中配置债基。后续我们会继续关注利率债发行节奏、APEC会议、资本新规、经济工作会议等信息。
最后，非常感谢一直以来支持我的投资者。未来，我们依然会站在投资者需求的角度，努力控制组合风险和回撤，密切关注市场变化，保持产品有充分的流动性，同时也会努力帮投资者们争取每一个BP，力争给大家带来良好的投资体验。也欢迎大家进入产品讨论区留言互动。我们下期再见！
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