医药智投
近日，动荡已久的Catalent终于“下定决心”摆脱困境：新增对冲基金Elliott Investment（艾略特投资）所提名的四名新董事，成立“战略和运营审查委员会”，任命新的董事会主席。值得注意的是，参与Catalent董事会重组的艾略特投资，这是他今年第二次“出手”全球CXO巨头。5月份，艾略特投资曾和另外两家投资机构组成私人投资财团，以约71亿美元（约合人民币494亿元）收购临床CRO巨头Syneos。当内部管理“积弊已久”的Catalent“撞上”投后管理经验丰富的艾略特投资，是否将迎来“救赎”？另一方面，“痴迷”于激进投资的艾略特投资半年两度出手全球CXO巨头，是CXO行业进一步遇冷，还是曙光即将降临？
Catalent内部管理难题将终结？
随着8月底，Catalent的董事会“重组”完成，这家全球生物制药CDMO巨头的运营“闹剧”或将回归正常轨道。据悉，美国第九大对冲基金艾略特投资在今年7月被曝出已大量持股Catalent，但并未披露具体份额，当时业界纷纷猜测，这家偏好变革的对冲基金是否也将出手“积弊已久”的Catalent。当时已经有消息称，艾略特投资正在开始推动Catalent董事会进行调整，并一直在与潜在的新董事候选人商谈加入代理权争夺提名名单的事宜。
果不其然，8月29日，Catalent宣布任命四名新的独立董事：Steven Barg、Frank D'Amelio、Stephanie Okey 和 Michelle Ryan。而现任董事会成员John Greisch已被任命为董事会执行主席。值得注意的是，这四名新成员皆由艾略特投资所提名，不仅都是财务管理背景出身，Steven Barg还来自艾略特投资投资管理公司全球业务主管。此外，艾略特投资还成立了“战略和运营审查委员会”，对Catalent的业务、战略和运营以及资本配置优先事项进行审查，以实现该公司的价值长期最大化。
其实这并非艾略特投资今年第一次出手医药行业。今年5月，艾略特投资还与Patient Square Capital、Veritas Capital组成私人投资财团，以每股43美元的现金，总价值约71亿美元（约合人民币494亿元）收购了全球临床CRO巨头Syneos，包括其未偿债务。由于疫情叠加生物技术公司融资困境，Syneos的订单量大幅减少，业绩增长放缓，在被收购时其股价相较于一年前下跌了超过60%。该公司在2023年Q1财报中预测，由于订单推进速度减慢、业务转型、新增订单减少等因素影响，2023年业绩将受到较大冲击，预计全年收入下降约4.0%～7.8%，净利润下降约82.5%～89.1%。
Catalent和Syneos由于内部管理问题而“爆雷”表象的背后，其实不乏行业共同的潜在风险。民生证券统计，海外多家CXO龙头公司在2022年报和2023一季报中对2023全年业绩指引维持或收窄核心经营指标，其中，药物发现及临床前CRO龙头Charles River下调并收窄全年业绩指引；IQVIA和ICON维持全年指引。
行业现状
根据Frost&Sullivan数据统计，国内整体外包率较低，2022年国内创新药市场的外包率为42.6%，同期美国创新药市场的外包率为53.0%，国内外包率还有较大提升空间。同时，中美外包率预计于2026年将分别达到52.2%与60.5%，推动国内外CXO行业持续高增长。
基于创新药企研发投入的持续增长及创新药研发外包率的不断提升，医药外包服务市场规模快速扩容。据Frost&Sullivan数据，2021年全球医药外包市场整体规模为1165亿美元，2017-2021年复合增速达10.4%；2025年全球医药外包市场规模预计将达到1966亿美元，2021-2025年复合增速预计达14.0%，行业整体快速增长。
凭借国内创新药行业的崛起+全球医药外包服务产业链向中国转移，国内CXO市场预计快速增长。根据Frost&Sullivan数据，2020年中国药物外包行业市场规模为763亿元，预计2025年将达到2477亿元，2020-2025CAGR达26.56%，国内CXO市场规模快速扩容。
竞争格局
在13家涉足CDMO的公司中（26家纳入统计），在收入规模方面，药明康德、药明生物、凯莱英、博腾股份以及康龙化成排名前5位，2022年CDMO业务分别实现收入222.91亿元、125.35亿元、99.86亿元、68.96亿元和25.04亿元。业务集中度方面，博腾股份、凯莱英业务集中度几乎达到100%，高度集中在CDMO的服务领域，药明生物、药明康德等公司的CDMO业务收入占其总收入之比也比较高。随着国家医疗政策的改革，叠加中国高端进口药和创新药企对CSO企业依赖加大，CSO行业迎发展契机。根据头豹研究院预测数据显示，2015-2021年，中国医药CSO行业市场规模逐年增长，到2023年有望上升至1390亿元。
追加内容
本文作者可以追加内容哦 !
