电力设备：光伏供给侧正在发生边际变化

首创证券电力设备行业简评报告：光伏供给侧正在发生边际变化

光伏需求侧：我们看好光伏产业的中长期需求。发展清洁能源是人类社会的共同诉求，比价优势是驱动这一诉求实现的根本动力，政策支持是实现这一过程强有力的催化剂。我们对光伏中长期需求持乐观态度。短期内，欧洲市场库存年底前有望大幅去化，中美关系的缓和有助于美国市场需求的释放，印度、中东等新兴市场加速装机，波动中仍有乐观预期。

光伏供给侧：边际变化正在发生。随着多晶硅产能瓶颈的释放，光伏产业链呈现供给相对过剩的格局，带动全产业链价格进入下行周期。我们认为市场的自发调节及政府的有效干预，产能的无序扩张会得以控制。市场端，由于产业链价格快速调整，盈利大幅收缩，行业竞争加剧，部分企业的新增产能建设趋缓或停止，如向日葵、大全能源等；政策端，融资收紧将推动光伏行业产能的理性增长，如：高景太阳能终止了IPO申请，通威股份撤回定增，另外，工信部拟组织光伏制造业座谈会，引导光伏产业产能合理布局。

光伏产业链价格：目前光伏主产业链价格体系仍继续寻底，硅料加速下跌，硅片电池走势趋缓。由于硅料产能投资大、建设周期长，我们认为硅料是价格体系的“锚”，我们预测硅料产能的集中释放期为2023年第四季度到2024年上半年，届时可能迎来产业链价格的拐点。

投资方向：从产业链各环节看，硅料环节需密切关注实际产能投放的力度和节奏，关注成本优势显著的龙头企业；硅片环节预期盈利分化，集中度提升；电池环节关注新技术突破与进展，聚焦新技术产能实际释放情况；组件环节一二线厂商预期拉开差距，关注产品出货结构好，高盈利市场出货占比高的组件龙头企业；辅材环节相对主材格局较好，关注供给压力已基本释放，预期反转的辅材环节，如：胶膜、热场、玻璃等

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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