昨天大盘全天震荡反弹，三大指数均小幅上涨，总体上个股涨多跌少，两市超3900只个股上涨。截至收盘，沪指涨0.46%，深成指涨0.43%，创业板指涨0.32%，北向资金全天净买入13.73亿元。（数据来源：同花顺，指数过往表现不预示未来）
截至上周末，沪指已连续4周收涨，市场情绪却出现回落，是反弹结束了吗？南南梳理了南方基金宏观策略部的最新观点给大家做个参考。
01国内经济走势解读
情绪指标上，南方基金宏观策略部认为，尽管指数进入震荡，情绪有所回落，但股票的赚钱效应仍有望持续上行。情绪指标从高位出现一定程度回落，但幅度不大，速率也不快，绝对位置依然偏高。情绪指标回落主因是市场整体成交略有下滑，背后的结构性原因是大盘相对承压，小盘保持强势。
总的来说，本轮反弹相较今年下半年的前几次，情绪在高位表现出更强韧性，背后传递出的积极信号是市场风险偏好发生扭转，并且保持在高风险偏好状态。当前情绪指标位置不算极端高，短期（周度）继续涨或回调都是合理情景。
结构上，本轮反弹主线较为清晰，即在小盘和成长主题中进行博弈和轮动，具体来看，国证2000、反转指数和成长指数都持续跑赢。（指数历史表现不预示未来）
对风格的判断是短期可能不会发生变化，理由是一方面国内政策友好、美债收益率见顶、中美关系好转的背景下，流动性和风险偏好暂时看不到大的风险；另外一方面经济基本面底部明确，但向上幅度还不明朗，向下出现系统性风险几率较小，向上不满足风格切换的必要条件。 （数据来源：南方基金宏观策略部整理）
我们再来看看宏观基本面，南方基金宏观策略部认为国内经济景气整体平稳，进入11月后景气程度超季节性。具体来看，建材成交量、拥堵延时指数等是主要拉动景气上行的动力。
首先10月经济数据公布，其中社零总额同比在增速7.6%、固定资产投资同比增速1.4%。尽管当前地产链存在压力，但全年完成5%增长目标的确定性较高。
最后10月社融数据公布，在政府债券融资的支撑下，社融增速上行至9.3%。预计后续社融增速将延续温和上行态势。（数据来源：南方基金宏观策略部整理）
02后续市场怎么看
说完了宏观基本面的情况，投资者关注更多的是后市怎么走？
债市方面，南方基金宏观策略部认为资金面有望转松，降准预期延续，中短端利率预计有修复机会。未来两周的存单到期量明显回落，银行续发压力减轻，存单可能会回落，带动短端下行，且11、12月MLF到期量均较大，降准预期预计可能会延续，长端收益率中性偏多。
美债方面，随着10月美国通胀超预期下行，金融市场已定价美联储不再加息，预计10年期美债收益率可能将继续下行。
上周10年期美债下行20bp，主因是10月通胀超预期下行，市场定价美联储加息周期结束。当前美国的基本面仍不足以让美联储转向，美债短期的下行驱动来自经济基本面的放缓。
尽管通胀仍处于下行通道，但依然离美联储的通胀目标有一定距离。美联储官员可能会不断打压市场形成的降息预期。因此，美债短期内的下行驱动主要来自经济数据的不及预期。本周耐用品订单及首申失业金数据等将进一步验证美国经济放缓的程度。
国内方面：昨天公布11月LPR报价，维持不变。
海外方面：今天公布美国10月成屋销售数据，预计销售量继续下滑；周三公布美国10月耐用品订单及最新失业金申领情况，预计耐用品订单环比增速转负，失业金申领人数继续走高。
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摘自：南南说理财
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