锂电池：业绩分化，关注三条投资主线

中原证券锂电池行业年度投资策略：业绩分化，关注三条投资主线

板块增收不增利，走势显著弱于沪深300指数。2022年锂电池板块营收和净利润分别增长70.9%和122.4%；2023年前三季度分别增长15.23%和-20.94%，增收不增利，且细分领域显著分化。2023年以来，锂电池指数下跌21.42%，跑输沪深300指数13.41个pct

全球及我国新能源汽车销售持续增长，预计2024年我国增长20%2023年1-9月，全球新能源乘用车销售945.30万辆，同比增长38.64%，其中比亚迪稳居全球第一。2023年1-0月我国新能源汽车销售723.09万辆，同比增长37.15%，其中出口增速显著高于国内增速，龙头企业贡献显著，造车新势力纷纷发力。我国宏观政策持续鼓励新能源汽发展，充电基础设施稳步向好，预计2023年我国新能源汽车销售约915万辆，同比增长33.1%；2024年约1100万辆，同比增长20.2%。

板块业绩将持续分化。锂电池增长主要关注动力和储能。锂电池出货量预计仍将增长，2023年1-9月全球动力电池装机485.9GWh同比增长44.4%，Top10中我国动力电池企业占比提升至68.05%2023年1-10月我国动力和储能电池产量611.0GWh，同比增长41.8%。结合产能释放及下游需求增速，预计2023年产业链价格持续承压，2024年下半年有望逐步探底；结合价格走势及产能释放特点，行业盈利能力总体也将承压。总体预计2024年锂电池板块营收仍将增长，净利润总体承压，且细分领域持续分化。

行业评级及投资主线。截止2023年11月20日：锂电池和创业板估值为17.26倍和36.64倍，目前锂电池板块估值显著低于2013年以来47.28倍的行业中位数水平。结合行业政策、行业发展前景业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。结合国内外新能源汽车行业发展特点、锂电产业链价格走势以及细分领域业绩概况，建议重点围绕如下投资主线布局：一是锂电产业下游，主要为动力电池龙头及二线动力电池优质标的；二是锂电关键材料细分领域龙头，重点为正极和隔膜优势企业；三是主题性投资机会主要包括细分领域技术获得突破或行业超预期事件，如造车新势力订单超预期等。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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