#“第二支箭”发力，地产股活跃#$银行ETF天弘(SH515290)$$平安银行(SZ000001)$$银行(BK0475)$
2023年的市场又是一年的波动和震荡，银行板块也经历了几次的高低起伏，但全年表现还是体现了它扛跌和稳健的特性的。我们看到截止10月末中证银行指数全收益（也就是包含了分红部分）今年以来收益率为+0.89%，而代表宽基表现的沪深300为-5.51%，相对大盘来说银行超额收益明显。所有无论从相对收益还是绝对收益，在这种震荡的市场环境中，持有银行产品的用户可能持有体验上还是相对舒适的，毕竟今年大的环境确实不尽如人意。
数据来源：wind，天弘基金
在回顾今年银行走势的时候，恰逢去年10月底是一个阶段低点，因此我把2022年的最后两个月指数走势也一起回顾，这更有利于我们对今年的整个银行指数走势做一个整体的概览。与此同时，我将中证银行指数与沪深300指数的表现进行了对比，希望以此展示今年在A股市场内部的风格分化。
我根据影响因素的不同，大致分成了6个时间段，具体见下图：
数据来源：wind，天弘基金
时段：20221101-20230131
2022年11月前，在疫情阶段爆发、防控升级，地产风险持续暴露的背景下，市场面临诸多不确定性，包括银行指数在内的股票指数纷纷下跌。11月疫情防控政策优化，地产政策放松，这些政策在当时来看，无疑是重磅的。随着2022年底各地疫情逐渐达峰，投资者对2023年的经济修复充满希望，A股市场就此迎来持续3个月的反弹。
在此期间，银行指数相比沪深300的超额收益从负到正，反映出当时股票市场的投资者对经济修复充满着非常乐观的心态，认为在持续的地产政策利好下，尤其是周期金融板块基本面的受益更大。
时段：20220201-20230331
经历了一个春节后，市场情绪逐渐冷静下来，开始关注经济数据的映证，首当其冲的就是在接连的地产利好政策，地产需求的恢复情况。地产销售数据弱于预期，市场对地产销售的修复存疑，同时宏观政策进入真空期，政策的收敛也使市场中的悲观情绪逐渐增强。股票市场在强预期与弱现实的分歧中开始调整，与地产和宏观经济相关性较高的板块，例如银行板块，调整的幅度更大。因此这个阶段，我们看到银行相对沪深300指数的超额收益持续为负。
时段：20220401-20230509
这个阶段存在两个主要的因素影响市场：一个是市场在经历了1季度的政策真空期后，对4月底的政治局会议充满期待，但最终政治局会议的内容未超出市场预期。市场经历了“博弈政策超预期”到“预期落空”的过程，沪深300在这一阶段的走势先涨后跌；另一个因素是中特估主题扩散到银行，国有大行的表现亮眼，银行板块高股息、低估值特性，叠加中特估的思路，获得一些防御资金的青睐。
这一阶段，银行在中特估主题的加持下，相比沪深300有了比较明显的超额收益，市场风格有了较明显的分化。
时段：20220510-20230724
市场陷入对经济修复弱预期、对政策力度弱预期的悲观阶段，人民币汇率呈现一定的贬值压力，市场持续回调。与此同时，市场对城投风险的关注度提升，由此担忧银行的基本面会受到拖累。银行指数相较沪深300的超额收益有也一定减少。
时段：20220725-20231023
7月24日政治局会议，整体政策基调超预期，出台一系列稳增长的措施，对地产的表述更加积极，同时此次政治局会议专门提到“要活跃资本市场，提振投资者信心”。同时对地方债务的化解也有提及，悲观预期收敛。汇率方面也有所反应。人民币汇率从6月底的7.3回升到7月底7.15附近。
但外资呈现大幅流出，同时市场担心4季度稳增长政策力度有限，经济数据虽有改善但幅度较小，且持续性仍需要关注。因此在经历了短暂的政策利好反弹后，市场又继续陷入悲观情绪，指数一路走低，上证指数下破3000点。
在此期间，防御资金更加青睐高股息板块同时汇金增持银行也对银行形成利好，银行相对沪深300的超额收益继续增加。
时段：20231024-现在
10月底，汇金增持A股，中央财政突破3%赤字率至3.8%，同时市场对于指数处于相对低位的共识度较强，指数迎来反弹。而银行板块由于此前较为抗跌，因此在这一阶段市场反弹时反倒表现较弱。银行板块超额收益有一定减少。
展望后市，我们认为投资者对银行板块走势可能会有两点需要关注：
一是银行会不会补跌？整体上我们认为下跌空间亦不大，首先银行的估值较低，同时具备高股息特性，若A股市场继续走弱或低位震荡，银行仍能够呈现一定的防御特性；若A股市场反弹，那银行下跌空间更加有限。
二是市场反弹，但银行会不会不涨？我们认为如果市场反弹，银行涨幅相对较小，这种情况是可能存在的。因为市场反弹时，投资者更喜欢追求有弹性的投资品种。但落到具体，还是有非常多的可能性的，例如如果市场反弹是因为经济、地产等因素的修复，那银行的受益是非常直接的；又或者政策上对银行形成一些比较重大的利好等等。因此还需要根据具体情况再进一步分析。
总结来看，银行本身的基本面是比较扎实的，估值也处在低位，并存在一定的防御属性，在当前市场具有较大的配置意义。
风险提示：文中所提及的指数和行业涨跌幅数据，仅供参考，不代表未来表现。文中观点仅供参考，不构成投资建议。上文所提及的个股客观列示不作为推介。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。指数基金存在跟踪误差。定投非储蓄，不能规避基金固有风险，不能保证投资者获得收益。市场有风险，投资需谨慎。中证银行指数近五年历史业绩为：-14.69%、22.65%、-4.23%、-4.41%、-8.78%。
沪深300指数近五年历史业绩为：-25.31%、36.07%、27.21%、-5.20%、-21.63%。
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