10月下旬以来，A股市场呈现小幅回暖态势。展望明年，市场趋势会否延续，市场风格又将呈现哪些特征？近日，由财通基金副总经理、权益领军人金梓才领衔的权益投资团队分享了他们最新的市场观点和产业洞察。
财通基金权益团队业已搭建体系统一、风格多元的投资框架，他们基于统一的投资理念、不同的投资方法论和研究视角，立足当下，较为一致地认为，在稳增长政策组合拳下，中国经济持续复苏动能正在集聚，企业盈利逐步修复向好，而当前A股市场无论在全球范围还是相较于历史情况，整体处于性价比较高位置，市场已进入具备长期配置价值的区间，其中科技创新引领、有基本面支撑的产业方向尤为值得关注。
“宏观经济已度过短期压力最大的阶段，国内各项稳增长政策发力推动下，经济数据预计继续呈现回升向好态势；政策面来看，宏观政策组合拳连续出手，财税、房地产、货币政策接连发力，市场风险偏好有望提振；流动性方面，后续货币政策和流动性仍会中性偏宽。我们认为，基于上述积极因素累积，A股市场向上行情或值得期待。”
金梓才 ：2023年基本面变化较快。在内部环境方面，经济恢复不及预期、局部金融风险的暴露对市场信心恢复带来一定影响；外部环境方面，地缘政治冲突、外需偏弱等因素对市场造成扰动；市场结构方面，随着外资占据A股的比重不断增加，本轮调整过程中，外资与内资对于政策的分歧，进一步导致市场波动加大。
展望2024年，我们认为多方面积极因素正在累积：内部环境方面，经济正稳步复苏，其中宏观经济数据、中观与微观的商品库存，以及价格数据均有所改善，叠加近期利好政策频出，经济将持续修复改善；外部环境方面，海外流动性紧缩逐渐缓和，市场的风险偏好或将提升；从全球来看，A股整体估值处于历史低位，权益类资产隐含回报水平较高。在目前的宏观背景下，流动性愈发宽松叠加经济恢复预期偏弱的预期，我们认为，较有可能产生一轮值得期待的行情，且小市值和成长风格可能相对占优，市场总体风险偏好将较高。
我们也注意到，一些行业中部分公司的业绩正在得到兑现，开始进入有基本面支撑的良性发展阶段，我们预计这样的利好因素在未来将渐次展开，行情也有望向纵深发展。
随着科技蓬勃发展，AI大模型、云计算等技术将转化为巨大的生产力，科技板块前景广阔，科技创新引领、有基本面支撑的产业方向将是我们关注的重点：碎片化时间场景催生的短剧和小游戏，或迎来业绩增长；受益于AI投资拉动、与海外数据中心相关的通信板块细分领域有望景气度上行；AI终端的落地预期也将带动电子行业中先进封装和先进制程等领域的需求；计算机行业相关有业绩支撑的子领域，我们也将保持关注。
沈犁 ：三季度经济企稳，微观层面则看到企业订单情况也有所好转；万亿国债政策落地，显示政策层面积极；海外方面，利率环境有所回暖；市场层面，大部分板块都处于估值较低区域，可能有较多投资机会可以把握。因此，我们对于当前权益市场的位置比较乐观。
对于消费板块，我们需要观察消费者的信心。我们倾向于认为到明年上半年，最差的阶段可能已经过去，往后看超跌修复的概率在增大。我们目前能够比较从容地寻找机会，如果能够找到增长幅度较大的个股，大概率能够得到业绩增长带来的收益。我们也在积极布局未来增长逻辑或者确定性较强的公司，依然关注优质白酒标的、食品领域标的，以及一些今年估值受到影响、且在细分领域竞争力足够强的板块。
基于自身的能力圈和行业的成长空间判断，我们认为，医药和半导体也是未来值得关注的方向。医药行业的周期性很强，行业最底部的时期已经过去、开始逐步往上，相对更关注创新药上游，其中一些领域国产替代才刚刚起步；半导体目前同样处于周期的底部，其中不同子领域的景气度渐次上行，关注有较大国产替代空间、在底部继续扩大自己竞争力的标的。
张胤 ：展望后市，我们认为现阶段相比前段时间可以更加乐观：一是我们觉得市场已经较为充分反映了今年的经济基本面；二是经济基本面近期正在发生边际上的变化，整体上我们对明年相对更乐观一些；三是从外部环境上，中美关系逐步缓和，无论是内需还是外部出口均有所改善。
结合中国经济目前所处的发展阶段，成长股的机会相对是比较多的，未来主要看好三条主线：一是与AI相关的板块，AI相关应用正在落地，未来发展空间巨大；二是医药领域，创新药正积极出海，可能蕴藏较多投资机会；三是重点关注具有低成本优势，同时海外需求相对比较稳定的制造业。
其中，在医药领域，集采、反腐、美联储加息等对医药板块的影响已逐渐放缓，情绪面反应较为充分，估值也处于较低历史区间，具备一定的投资性价比。创新药方向，国内层面，目前国家医保局正在调整定价政策，对创新药上市早期阶段的价格采取相对宽松的管理，从续约规则看，对于创新药的续约条件也相对温和。国际环境层面，此前在海外融资环境相对较差的情况下，对于国内生物药、创新药的情绪有比较大的压制，伴随着当前中美关系缓和，有利于改善国内优质生物药和创新药的整体出海趋势，投融资环境边际改善。此外，美债收益率拐点已现，我们预计后续一段时间内大概率维持下行，将促使创新药海外融资成本下降，风险偏好有望回升。
唐家伟 ：随着政策效应的持续释放和经济结构的优化调整，经济内生增长动能修复，中国宏观经济复苏势头日益明显，有望成为全球经济的亮点。整体看，我们对后市保持乐观。
风格配置角度，在经济弱复苏的宏观背景下，成长风格有望占优，产业趋势蓬勃向上叠加无风险利率下行，有望驱动成长资产估值抬升。
行业配置角度，我们从中观出发、遵从景气度拐点和景气度向上的趋势，重点关注受益于AIGC的小游戏及机器人子领域的投资机会，以及消费电子、创新药、氟化工、风电等领域的机会。
AIGC产业作为新一轮通用技术创新向资本市场映射的起点，将有望继续受益于产业浪潮的迭代与商业化进程的推进，底层技术和应用不断出现新进展。AI赋能、海外巨头牵引、国内政策支持，机器人产业链有望实现0至1的突破；消费电子行业处于周期相对底部的位置，库存周期已经接近尾声，展望明年，行业景气beta回升叠加有新机需求拉动，行业景气有望反转；创新药行业触底回升，近两年美联储的持续加息导致海外创新药投融资市场情绪回落，伴随美联储边际宽松，投融资和创新药企研发投入意愿和信心有望触底回升；氟化工配额政策基本落地，供给端收缩叠加地产需求复苏，价格有望上涨；风电前期市场放量预期过于乐观，但受制于航道等因素实际风电新增装机大幅低于预期，往后看，多因素边际向好，明年装机或将明显加速。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。文中提及板块及行业仅代表基金经理看好行业，不构成投资建议或承诺，不代表基金真实持仓情况，文中市场判断不对未来市场表现构成任何保证，历史情况仅供参考；文中基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。指数业绩不构成对基金业绩表现的任何承诺和保证。基金投资需谨慎，请投资者充分阅读《基金合同》、《基金招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件。
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