就增发事宜致公司管理层与广大投资者的公开信

青岛港公布定增至今已有5个来月了。即便在党中央强调要活跃资本市场提振投资者信心的大背景下，公司股价表现依旧低迷。青岛港的投资者想必都非常失望。因为那个极有可能摊薄每股收益的定增方案如达摩克里斯之剑高悬顶上！此外，公司及大股东也丝毫没有提出增持、回购等提振股价的方案。

首先，我们不妨再度分析一下那个定增方案：我初略计算了一下，拟收购的8家公司按照拟收购比例，计算出来的净资产约为144亿元。也就是说，即便按照净资产定价，青岛港需要支付的对价为144亿。如果管道公司等资产质量好的公司要溢价收购，那么需要支付的对价甚至会高于144亿，按照5.77元的增发价格计算，若全部通过发行股份支付对价，总共需要发行约25亿股，公司股本将增加38%。收购后，按照持股比例，青岛港年净利润大致可以增加8.5亿，增幅约17%。若收购对价与以上分析数据没有大的出入，青岛港每股收益将下降15%。此外，公司负债率提高等负面影响我就不重点解释了。无论如何，中小投资者眼前的权益有很大可能被损害了。至于很多年以后这些资产能否产生大效益，各位可以自行脑补。

其次，我想对山港集团、公司管理层提一些意见和建议。首先，解决同业竞争问题的目的应该是保护中小投资者。如果为了解决同业竞争问题，甚至不惜损害中小投资者的权益，这与管理层的初衷显然背道而驰了；其次，党中央强调要活跃资本市场、提振投资者信心。这个重要性显然应该排在解决同业竞争之上；再次，收购山港集团的其他港口资产不是不可以，但应该有合适的时机。这个时机，应该是青岛港自身的市盈率水平与被收购的公司一致的时候，可以是拟收购公司利润提高了之后，也可以等市场好转青岛港自身的市盈率达到十几倍之后。如果自己的市盈率只有7-8倍，却以远高于此的估值水平去收购其他公司，结果必将是失去信誉、破坏市场；最后，管理层可以为中小投资者做的事情其实有很多，比如通过回购、增持提振股价，等股价上去了，很多问题就迎刃而解了。

最后，我想对和我们一样的二级市场投资者（不管你是机构还是中小散户）提一个建议。按照8倍市盈率估值，拟收购的8家公司的价值大约为68亿元。如果实际收购对价远高于这个数字（比如按照净资产定价144亿），我们应该行动起来，在股东大会表决日果断投出你珍贵的反对票！（部分券商的电脑端软件不能投票，需下载手机APP）由于公司大股东不能参与表决，其他十大股东中的中海码头等又是烟台港的股东，属关联方，应该也不能投票。积极表达自己的意见，是我们改变被动命运的唯一方法！