一、指数走势点评
总体看，昨日A股早间承压下挫，午后强势翻红。指数集体上行，创业板指、中证500、科创50、上证指数、沪深300、上证50涨跌幅分别为1.25%、1.22%、1.18%、0.74%、0.59%、0.48%。赚钱效应很好，两市成交活跃，全A个股3943家上涨、1242家下跌，两市成交额约0.91万亿。
盘面看，传媒、煤炭、计算机涨幅居前，分别上涨2.97%、2.48%和1.87%。苹果Vision Pro开启量产，MR概念全线爆发；多模态概念持续活跃，带动传媒行业领涨；泸州老窖传降价打款，白酒板块全天疲弱。
风格看，科技、中游制造风格明显占优，而必需消费、上游资源等受制于基本面疲弱依然表现较差。
主要影响因素如下：
分子端、分母端压力齐现，A、H股早间承压重挫。分子端，预期与现实压力并存，预期层面政治局会议并未形成过高的政策预期，现实层面物价指标再度回落；分母端，上周五海外非农数据超预期、失业率低于预期，美债利率上行，对市场风险偏好形成扰动。昨日早盘，外资净流出近百亿，A、H股承压重挫。
午后内资、外资相继接力，大盘强势翻红。午后，内资情绪率先改善，50、300等宽基指数出现放量迹象，外资随后也开启回流态势，午后回流超60亿元，带动大盘强势翻红。
焦点板块方面：
苹果Vision Pro开启量产，MR概念全线爆发。近日，有消息称苹果公司将在12月正式量产第一代MR产品Vision Pro，首批备货40万台左右，2024年的销量目标是100万台，第三年达到1000万台。今日MR概念全线爆发，
关注消费电子50ETF（562950），场外联接（A类：018896；C类：018897）
多模态概念持续活跃，带动传媒行业领涨。Google Al大模型Gemini近日强势发布。作为Google迄今为止规模最大、能力最强的AI多模态模型，Gemini将对整个广告营销行业带来巨大的变化。多模态概念持续活跃，传媒行业领涨。
关注人工智能ETF（159819），场外联接（A类：012733；C类：012734）
云计算ETF（516510），场外联接（A类： 017853；C类：017854）
电信ETF(563010)
软件30ETF（562930）
泸州老窖传降价打款，白酒板块全天疲弱。消息称，泸州老窖通知经销商，至12月18日按930元/瓶执行（原打款价980元），同时每瓶扫码出库奖励10元，执行上一财年出库数量的45%。基本面利空冲击白酒行业，白酒板块全天疲弱。
二、宏观要闻
1、11月中小企业发展指数止跌回升，企业信心进一步提振
中国中小企业协会12月10日发布，11月份中小企业发展指数为89.3，环比回升0.2点，结束两月连降，高于2021年和2022年同期水平，显示中小企业市场预期正逐步恢复，企业信心进一步提振。
2、中国央行昨日开展2850亿元7天期逆回购操作，单日净投放2180亿元
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月11日以利率招标方式开展2850亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有670亿元逆回购到期，因此单日净投放2180亿元。
3、中汽协：中国11月份新能源汽车销量同比增长30%
12月11日，中汽协发布数据显示，11月，新能源汽车产销分别完成107.4万辆和102.6万辆，同比分别增长39.2%和30%，市场占有率达到34.5%。
关注智能汽车50ETF（516590）
三、策略观察
国泰君安证券认为，
一、短期风险因素收敛，市场交易或将转向政策预期
短期出现风险因素，资本市场受到一定程度的影响，但影响逐步减弱。定”调整为“负面”。
在政策积极发力的背景下，随着短期风险因素收敛，市场交易或将转向政策预期， 政策预期或将成为打破市场震荡行情的重要催化因素。中共中央政治局 12 月 8 日召开会议，指出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆 周期和跨周期调节。因此，当前政策或仍积极发力，随着短期风险因素逐步收敛， 市场的政策预期或将逐步升温，市场交易或将转向政策预期。
从时点上来看，年末中央经济工作会议召开时间或成为市场摆脱弱势的重要时点。2012-2022 年，中央经济工作会议召开后 30 个交易日里，上证指数上涨的 概率达到 72.7%，涨幅中位数达 2.7%，而其他主要宽基指数如沪深 300、上证 50、中证 800 指数在中央经济工作会议召开后 30 个交易日上涨概率较大，其上 涨概率均达到 63.6%。当前 12 月政治局会议定调积极，年末中央经济工作会议 值得期待，其召开时间或将成为市场摆脱弱势的重要时点。
A 股市场或将峰回路转，岁末年初的春季行情或值得期待。当前积极因素正在累积，未来随着投资者政策预期以及经济景气回升预期升温，或将助力 A 股摆脱 弱势，A 股市场或将峰回路转。从节奏上来看，A 股市场的春季行情或将是 2024 年第一轮值得关注的投资机会。
二、市场风格或将偏向顺周期
市场风格或将偏向顺周期，行业方面，建议关注汽车、食品饮料、医药生物、石油石化、钢铁及商贸零售行业。市场 12 月份有更高概率处于“强现实、 弱情绪”的顺周期风格之下，从实际打分情况来看，12 月份汽车、食品饮料、 医药生物、石油石化、钢铁及商贸零售行业最值得关注。
关注智能汽车50ETF（516590）
医药ETF（512510）
港股通医药ETF（513200）
化工行业ETF（516570）
消费50ETF（159798）
（光大证券《光大证券-策略周专题（2023年12月第1期）：市场交易或将转向政策预期》，2023/12/10，不作为任何投资建议。）
四、行业聚焦
昨日，传媒行业涨幅第一，行情不减。
广发证券认为，
全年看好传媒板块观点不变，两条主线:“监管边际放松下 内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后的消费复苏机会”之下，重点关注传媒行业央国企变化和 AIGC 技术变革下商业化落地。港股方面，恒生科技目前处估值低位，外围环境或有所趋缓，同时优异个股 EPS 端实质性向上，建议关注基本面向上的行业标的。
一、传媒行业
消费视角看，内容供给改善和结构性机会或是主要投资亮点。今年影视供给 侧复苏强劲;游戏版号发放数量、节奏均向好。保持游戏板块推荐，短期已 回落至低估区间。短期我们认为正在进入新一轮的出清期，后期或有两类产 业机会。(1)优质团队的低价整合机会(2)产业格局的优化与 ROI 修复。 我们认为未来有望看见低价整合优质团队的案例出现，可能会带来部分公司 产品线扩充的机会，建议关注 A 股游戏板块。
短剧市场异军突起，爆款频出。10 月下旬起《河马剧场》、《番茄剧场》皆在 IOS 总榜有明显的起量。建议积极关注短剧产业链各环节：1)内容制作+IP；2)播出平台。3）轻度“快生意”模式也包括彩票行业，“刮刮乐”消费持续火爆行业维持较高景气度。
科技视角看，AI 技术产业化趋势持续向上，GPT 多模态更新及 AI 应用多方 向落地预期较强。教育板块:1)AI 和教育天然适配，多轮对话、多语言理 解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地;且教育行业市场空间大，家 长付费意愿强，商业场景清晰。2)教育是海外验证的落地最快的方向之一。视频板块:11 月初 Runway 的 AI 视频生成工具 Gen-2 宣布重大更新，文生视频的清晰度和流畅度均有显著提 升，长期有望带来全行业革新，短期内更关注 IP 价值重估。AI 图像编辑在具 备社交属性的 C 端传播速度快、范围广、商业化逻辑清晰。
二、互联网行业
1）互联网广告行业预计持续复苏。根据已有公司财报，预计今年互联网 广告行业环比持续复苏。2）外卖行业预计Q4外卖单量保持增长，盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有 增加。3）电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。4）维持对本地生活/到店行业今年贝塔强复苏和竞争更激烈的判断。
关注人工智能ETF（159819），场外联接（A类：012733；C类：012734）
港股通互联网ETF（513040），场外联接（A类：019313；C类：019314）
中概互联网ETF（513050），场外联接（A类：006327；C类：006328）
（华创证券《华创证券-传媒行业周观察：多模态AI催化密集，重视产业链机会》，2023/12/10，不作为任何投资建议。）
数据来源：Wind、同花顺等，2023/12/11
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