摘 要
1、中央经济工作会议对经济工作的论述积极，指出经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变。明年要坚持稳中求进工作总基调，具体工作上要“围绕推动高质量发展”，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。会议体现出政策端对经济工作的重视，“高质量发展”的目标下，经济结构改善也是工作重点。
2、上证综指目前点位低于3000点，从安全边际上来说是比较高的。近8年来看，3000点以下没有持续超过1年的。而且从资金的时间成本来看，上证综指的价值中枢也是上升的，目前的点位支撑较强。长期来看，调整后的 A股已经回落至长期价值线附近，相信中国经济的韧性，以及民生、就业和地方财政的底线思维，或可关注$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$。
3、当前猪价处在底部阶段，产能加速去化会成为养殖板块的催化剂。2023Q3涉及生猪养殖业务的重点11家上市公司平均资产负债率上升至75.79%，是2015年至今的最高点。流动比率也有一定程度的恶化。预计行业企业现金流或进一步收紧，压力加大或驱动产能加速淘汰。我们预计2024年下半年猪价可能会迎来新一轮上行周期。从估值角度看，截至12月13日中证畜牧指数是2.8倍PB，也仅位于历史9.56%分位，具有较高投资性价比，投资者或可继续关注$国泰中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|012725)$的投资机会。
正 文
一、大盘分析
昨日，A股早盘弱势震荡，午后逐步下探，上证指数收跌1.15%报2968.76点，深证成指跌1.54%报9476.62点，创业板指跌1.66%报1872.34点。量能方面，市场量能持续萎缩，北向资金净流出95.9亿元，其中沪股通净流出57.71亿元，深股通净流出38.19亿元。
盘面上，受Optimus第二代机器人（Gen 2）将于2023年12月发布的消息提振，机器人概念板块逆市飘红；此外JN.1新冠新毒株的消息对医药板块构成一定提振，医药板块跌幅收窄。
中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，会议全面总结了2023年经济工作，并明确2024年的工作目标。对于2023年，定调是“经济恢复发展的一年”，认为2023年“经济回升向好”；在此基础上会议探讨“进一步推动经济回升向好”。整体来看，会议定调积极，既提到市场关注的问题，又指出明年经济工作的方向。
对于当前经济工作中的问题，会议中指出当前存在“有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升”等困难和挑战，但指出“有利条件强于不利因素”，指出经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变。
对于明年的工作目标，会议同样强调政治局会议提出的“稳中求进、以进促稳、先立后破”，坚持稳中求进工作总基调；具体工作上要“围绕推动高质量发展”，突出重点，把握关键，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。
具体来看，产业政策方面，会议强调“以科技创新引领现代化产业体系建设”，指出“要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力”。具体提到的领域包括数字经济、人工智能、生物制造、商业航天、低空经济等。
而扩大内需方面，要“激发有潜能的消费”，同时提到“稳定和扩大传统消费”和“培育壮大新型消费”，传统消费领域提到新能源汽车、电子产品等大宗消费，新型消费则提到数字消费、绿色消费、健康消费，相应智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。广发证券研究所解读为“耐用消费品+新型服务类消费”。此外人口结构方面，会议指出要“加快完善生育支持政策体系、发展银发经济”，后续可能会有“推动人口高质量发展”相应配套政策进一步出台。
地产方面，除了防风险相关表述之外，会议指出“完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式”，地产新模式的试验探索或将在明年开始。地方债务方面，会议强调“统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献”。
总体看，中央经济工作会议对经济工作的论述积极，“抓住一切有利时机，利用一切有利条件”等表述体现了对经济工作的重视，“高质量发展”的目标下，经济结构改善也是工作重点。后续可继续关注GDP目标、广义财政空间、三大工程的政策框架及落地节奏等。此外政策端定调积极，财政有望持续发力，当前国内经济复苏趋势向好+海外流动性趋于宽松，持续调整后权益资产可能具备一定性价比，可适当关注。
二、上证综指分析
近期市场在3000点附近反复横跳，昨日两市再次回调，只有北证50坚挺。不过今年以来宽基走势中，上证综指表现要好于其它几个主流宽基指数。
市场不明朗的底部区域投资者会更倾向于选择宽基避险，近期我们注意到上证综指ETF处于持续净流入状态，近5个交易日中净流入超6700万元。
上证综指目前点位低于3000点，从安全边际上来说是比较高的。近8年来看，3000点以下没有持续超过1年的。而且从资金的时间成本来看，上证综指的价值中枢也是上升的，目前的点位支撑较强。长期来看，调整后的 A股已经回落至长期价值线附近，相信中国经济的韧性，以及民生、就业和地方财政的底线思维，或可关注上证综指ETF联接C（011320）。
三、养殖板块分析
从行业的投资角度来看，投资者或可关注一下有望底部反转的养殖板块。当前猪价处在底部阶段，产能加速去化会成为养殖板块的催化剂。本周部分咨询机构公布11月产能数据，主动+被动因素叠加，产能加速去化已经开始。
据涌益咨询统计，11月能繁母猪存栏103.68万头，环比-1.57%（10月能繁母猪存栏环比-0.85%），降速环比+0.72pcts。据上海钢联统计，11月能繁母猪存栏环比-1.92%（10月能繁母猪存栏环比-0.44%），降速环比+1.48pcts。在此背景下，养殖企业的资金压力不可忽视。
2023Q3涉及生猪养殖业务的重点11家上市公司平均资产负债率上升至75.79%，是2015年至今的最高点。流动比率也有一定程度的恶化。预计行业企业现金流或进一步收紧，压力加大或驱动产能加速淘汰。
当前阶段，持续的亏损已经导致很多养殖企业现金流枯竭，未来半年在猪价持续低迷的背景下，行业产能去化有望加速且持续性较强，市场预计2024年下半年猪价可能会迎来新一轮上行周期。从估值角度看，截至12月13日中证畜牧指数是2.8倍PB，也仅位于历史9.56%分位，具有较高投资性价比，投资者或可继续关注养殖ETF联接C（012725）的投资机会。
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