FOMC声明和经济预测概要（SEP）要点
维持利率不变，不过会议声明承认基本面和通胀降温，并暗示加息周期已经结束。12月FOMC会议决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25-5.50%。本次声明中表示“经济活动已经从第三季度的强劲增长中放缓”；委员会承认通胀“在过去一年中有所放缓，但仍然高企”。此外，声明指出将监测一系列数据和发展情况，以确认是否需要进行“任何（any）”额外的政策收紧。新增的“any”一词软化了进一步加息的立场，释放了加息周期结束的信号，为明年的降息敞开了大门。
点阵图显示2024年或降息75bp（9月为50bp），并略微下调2024年经济增长和通胀预期。经济预测摘要（SEP）表明，2024年联邦基金利率中位数预期由5.1%下调至4.6%。点阵图显示明年降息中位数为75bp，降息速度相较9月的50bp加快；不过官员之间差异较大，8名官员预计将有少于三次的25bp降息，而5名官员预计会有多于三次的降息。通胀预测在2024年和2025年均下调至2.5%以下，而失业率维持不变，表明委员会对控制通胀的同时维持劳动力市场平衡的信心较强。
增长方面：大幅调升2023年GDP预测至同比增长2.6%（9月预测2.1%），下调2024年增长预测至1.4%（9月预测1.5%），维持2025年增长预测于1.8%不变，上调2026年增长预测至1.9%（9月预测1.8%）；
利率方面：下调2023/2024/2025年联邦基金目标利率中位数预期至5.4%/4.6%/3.6%（9月预测5.6%/5.1%/3.9%），维持2026年预期为2.9%和长期2.5%不变。
鲍威尔新闻发布会要点：暗示加息结束、降息讨论开启、衰退可能、通胀超调风险
问：如何解释声明中在“任何（any）额外的政策紧缩措施”表述中添加“任何（any）”一词？
答：我们很可能已经接近或达到了峰值利率，委员会没有人写下他们认为可能有额外的加息，但也不希望排除进一步加息可能性，因此添加“any”一词。
问：沃勒此前表示如果通胀继续下降，未来几个月内美联储可能降息，您是否认同他的观点？
答：通胀正在取得实质性的进展，何时开始适当地减少政策的限制力度是我们正在思考的问题，也是今天会议上的讨论内容。
问：能否确定经济已经避免了衰退？
答：当前经济中没有衰退的迹象显现，不过无论经济状况如何，未来一年内仍有衰退的可能，而且存在有意义的可能性。经济可能会以出乎意料的方式发展，现在宣布胜利还为时过早。
问：市场当前交易宽松预期，并定价降息从明年3月开始，您如何看待？
答：过去的一年市场预期反复的情况始终存在，而我们关注的是我们必须做什么，以及如何使用我们的工具来实现目标。金融状况可能会来回摇摆，但长远来看，金融状况会跟随政策变化，且必然与我们试图实现的目标保持一致。
问：您曾在7月表示，可以在通胀到达2%之前降息，那么通胀需要多接近2%的目标才会考虑降息？
答：不等到2%再降息的原因是，那时进行政策调整可能太迟了。我们需要在通胀到达2%之前就调整对经济的限制性政策，以防止超调的风险。
问：如何看待当前的通胀进展？
答：我认为我们已经在控制通胀方面取得了非常好的进展。从6个月的指标来看，通胀降温显著；而从12个月的指标来看，通胀仍远高于2%；核心PCE在11月同比超过3%，但我并不怀疑抗通胀的成果，我们只是需要看到更多进展，继续朝着2%目标迈进。现在来看，通胀的最后一公里还是相对较为顺畅的。
问：如果通胀维持在当前水平，但基本面迅速恶化，失业率开始上升，是否会考虑降息？
答：我们希望看到劳动力市场再平衡、通胀降温和增长稳定都在在失业率不显著上升的情况下实现，如果开始出现失业率上升或经济衰退的情况，会很大程度上影响降息决策。
市场表现：降息交易热情被点燃
FOMC会前，市场一度担忧近期快速放松的金融状况是否会引来美联储鹰派回应，不过会议声明和SEP均较为清晰地传达了美联储转向宽松的意图，而鲍威尔在新闻发布会的讲话内容则是进一步点燃了市场交易降息的热情。FOMC会后市场预期美联储首次降息的时间再次提前至2024年3月，明年全年降息幅度接近150bp。
不过，和美联储2024年降息75bp的预期相比，市场对明年全年接近150bp降息的定价还是显得有些过于激进。点阵图上19名官员中，仅有1人认为明年将降息150bp，其余18人均认为降息不会超过100bp。
风险提示：美国通胀超预期上行，金融风险事件扰动。本材料中包含的内容仅供参考，不作为基金宣传推介材料，不构成任何投资建议或承诺。不同时期，华泰证券（上海）资产管理有限公司可能会发出与本材料所载观点、意见、评估及预测不一致的其他材料。请投资者理性判断并独立决策，在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。投资有风险，入市需谨慎。参考资料：华泰证券研究所固收团队张继强、陶冶12月14日发布的《联储转鸽，但市场或已抢跑——12月FOMC点评》，对本材料的完整理解请以上述研报为准。
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