中央经济工作会议近日在北京举行，会议定调明年围绕推动高质量发展，提出9项重点任务。其中，“以科技创新引领现代化产业体系建设”放在首位。
国联证券总裁助理兼首席经济学家赵雪芹表示，“以科技创新引领现代化产业体系建设”这一表述，进一步强调并突出科技创新在建设现代化产业体系进程中发挥“牛鼻子”的引领作用，既是对创新发展理念、创新驱动发展战略的直接体现和落实，也是对当前一些产业面临“卡脖子”等现状的直接回应，与科技创新相关的人工智能、半导体等高新技术板块等将是未来政策关心并靠前支持的优先项。
我国机床大而不强，高端机床与国际领先差距明显，高端机床及核心零部件进口依赖度高，是继芯片之后，又一国产替代确定性强的板块。或直接受益，叠加板块利好持续，当前震荡盘整阶段，可逐步布局。
一、技术持续突破，国产替代加速
高端数控机床的技术水平是衡量一个国家核心制造能力的标准之一。去年，中国机床以1823亿元的生产额拿下了世界第一，但是，大而不强是制约中国机床发展的最大瓶颈。在政策的持续推动下，企业更加重视提升科技创新，我国机床板块持续获得技术突破。
今年6月，沈阳机床的龙门系列产品成功跨越了0.01毫米这一行业门槛，我国高端数控机床获技术突破。据了解，国际上的大体积龙门机床，定位精度达到0.01毫米就属于精密级水平。目前，沈阳机床的龙门系列产品都已经成功跨越了0.01毫米这一行业门槛，不断提升核心零部件的制造水平，可以让机床更稳定、更可靠。
在11月底的第二十五届中国国际高新技术成果交易会上，首次亮相的国内“五轴高端数控系统”，实现了微米级的精密运动控制，一举打破了国外长期在这一领域的技术垄断。具有响应速度快、精度高等特点，可以为我国的航空航天、新能源汽车制造等战略性新兴产业提供可靠的技术支撑。
随着我国工业结构的优化升级，我国正在经历从高速发展向高质量发展的重要阶段，对作为工业母机的机床的加工精度、效率稳定性等精细化指标要求逐渐提升，中高端产品的需求日益增加，企业端重视科技创新，技术研发，我国机床技术持续突破，有利于我国高端机床国产化水平进一步提升。
根据海关总署及机床工具工业协会数据，2016-2022年进口刀具占总消费的比重从37%下降至27%，2022年较2021年进口刀具市场份额下降约1.8pct，国产替代加速。
资料来源：海关总署，中国机床工具工业协会，Wind，各公司年报，浙商证券研究所
二、行业平稳恢复，贸易顺差持续扩大
随着全球和我国制造业占比以及我国占全球制造业比重持续提升，装备制造行业中长期将持续收益。今年以来，装备制造业发展动能积聚壮大，持续助推工业企业效益恢复。
以金属加工机床为例，其进口金额从2012年9月高点的14.56亿美元开始下降，到2020年8月，进出口金额分别为5.43亿美元和5.75亿美元，出口金额开始逐渐超过进口金额。2023年9月出口金额已达9.60亿美元，进口金额5.41亿美元，差额4.19亿美元。
根据中国海关数据，1-10月机床工具进出口总额265.0亿美元，同比下降3.9%。其中，进口额92.7亿美元，同比下降11.1%；出口额172.3亿美元，同比增长0.5%。从机床行业总体看，2023年1-10月，行业主要经济指标呈平稳恢复趋势。
三、经济趋势向好，装备行业增速持续增长
宏观数据：10月制造业PMI环比下滑0.7pct结束连续4个月的回升态势，一般规律来看，三季度末制造业企业冲业绩后10月存在季节性回落。
1-10月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.8%；受国家产业政策的大力支持，装备制造业持续增长态势，1-10月，装备制造业利润同比增长1.1%，增速高于工业平均水平8.9个百分点。
行业中观产量：国内金属切削机床产量5.3万台，同比+23.3%，机床行业产量回暖。
微观订单：据行业调研，四季度以来机床公司订单需求磨底，刀具公司受到季节性加工旺季及消费电子补库存影响，整体需求环比略好转。
四、设备更新+新增需求推动，对机床需求形成托底
我国经济复苏形势将不断向好，伴随制造业转型升级，机床等中高端产品需求有改善性需求支撑。
1）工业企业即将进入主动补库存阶段。2002年以来我国已经历五个完整库存周期，平均每轮40个月左右，我国工业企业或将于2024年进入主动补库存阶段。
2）机床更新需求和新增需求持续释放。数控机床的更新周期约为10年，2021年起机床行业迎来新一轮更新周期，同时新能源汽车、航空航天等高景气度行业，为机床带来新的需求。
当前，我国正处于数控机床的更新周期中，不过受企业景气度拖累，或有延迟更新的情况，到2024年，进入到工业企业主动补库存双周期，行业订单需求或有较强恢复。
五、政策持续助力，推动机床行业快速发展
机床产业自去年下半年，持续获得政策支持，是国家重视高端制造业的风险标。国务院、国家发改委、工信部等多部门陆续印发相关支持及规范政策，特别是针对数控机床等高精尖领域的相关指引，大力推动了数控机床的快速发展。
短期看，制造业需求偏弱，行业仍处于筑底阶段，往后看下探可能性较小，下半年信心好于上半年，经济宏观复苏有望带动机床行业需求持续回暖；长期看，机床高端化+国产替代为长期投资主线，近年来政策连续出台，有望助力高端机床国产替代，看好自主可控背景下，国产机床产业链的投资机会。
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机床ETF跟踪的中证机床指数，覆盖激光设备、机床工具、机器人、工控设备等行业，成分股包含华工科技、大族激光、汇川技术、绿的谐波、中航高科、柏楚电子、厦门钨业、江特电机等龙头股，当前指数的市净率PB为3.88倍，分位点11.25%，估值优势明显，场外联接基金（017573/017574）。
注：机床ETF的标的指数为中证机床 指数，其2018-2022年完整会计年度业绩为：-42.74%,29.09%,52.06%,25.65%,-24.88%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。
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