1、社融同比多增，信贷同比少增。11月新增社融2.45万亿元，预期2.45万亿元，同比多增4556亿元，新增信贷1.09万亿元，预期1.2万亿元，同比少增1368亿元。社融存量同比增长9.4%，前值为9.3%。M2同比增长10%，预期10.1%，前值10.3%。M1同比增长1.3%，前值1.9%。
2、社融主要支撑来自政府债和企业债发行。11月份，政府债券发行1.15万亿元，同比多增4992亿元，是社融同比多增的主要来源。企业债券发行1330亿元，同比多增726亿元。外币信贷、信托贷款和票据，对社融同比也有一定贡献。社融口径下信贷11100亿元，比上年少增447亿元。
3、企业中长期贷款同比有所回落。11月新增企业贷款8221亿元，同比少增616亿元，是贷款同比少增的主要原因。其中，票据贷款新增2092亿元，同比多增543亿元，中长期贷款新增4460亿元，同比少增2907亿元，短期贷款新增1705亿元，同比多增1946亿元。居民部门贷款新增2925亿元，其中短期贷款新增594亿元，同比多增69亿元，居民中长期贷款新增2331亿元，同比多增228亿元。
4、明年政策定调积极，信贷节奏有望更加平稳。11月财政继续发力支撑社融增速反弹，但新增信贷创2016年以来同期最低，反映实体融资需求偏弱。11月17日，中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会提出，要统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，我们认为年末到年初的信贷节奏可能更为平滑，信贷节奏可能更为提前。同时，12月召开的中央经济工作会议对明年定调积极，我们认为可以期待金融发力支持实体经济持续向好。
数据来源：万得
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