资金面：机构定价权减弱、融资资金为主要增量，小微盘占优
经济“弱复苏”延续：11月PMI数据小幅度回落，制造业、服务业PMI双双环比下行，在季节性因素和出口外需减弱的双重影响下，制造业PMI连续两个月位于荣枯线以下，景气度不及市场预期。11月房地产销售再度走弱，新房销售面积持续低位。成交方面，11月以来30大中城市商品房日均成交面积同比去年11月下降20%。当前经济主要矛盾仍在需求不足，“弱复苏”格局未变。
权益市场延续存量博弈：在此背景下，A股市场延续存量博弈格局。2023年下半年以来万得全A日均成交额多数时间低于1万亿元。据用申万一级行业估值标准差计算的行业估值分化度指标来看，2023年下半年以来行业估值分化度持续收敛，由下图可知，当前行业估值分化度处于最近十年-1倍标准差附近，且下行趋势明显，表明A股当前资金面分歧仍然较大。历史上资金面分歧小的时候，资金“抱团”，可能就会形成2019-2020的大盘股行情；资金面分歧大，不同行业间轮动频繁时，部分产业趋势确定性较高的小盘股有望占优。
边际增量资金中，机构资金“话语权”下降、融资资金“话语权”上升：边际增量资金当中，如果机构资金定价权较高，可能大盘蓝筹往往会走强；如果融资资金定价权较高，那么偏题材风格的小盘股可能会更为占优。整体机构资金当前的定价权偏弱，小盘成长风格的2000增强ETF（159555）具备配置机遇。
先看（1）内地公募基金。由下图可知，近两年来新发基金比较低迷，至今未出现明显改善，叠加公募仓位相对高位，内资发力难度较大。
（2）外资方面，虽然11月来人民币汇率快速升值，但有别于2022年底的情况，本次汇率升值过程中北向资金净流入较不明显。这大概率与国内经济弱复苏格局延续有一定关联，外资当前表现也偏弱。
（3）融资资金方面，作为“活跃资本市场”组合拳的一部分，《融资融券交易实施细则》将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从100%调降至80%，自2023年9月8日收市后实施。此后融资资金已连续三个月净买入，11月净买入规模超430亿元，融资买入额占A股成交金额一度高达9.1%，接近年内最高，成为A股当前主要的“增量资金”。我们知道，两融资金可能会偏好小市值风格和主题投资，在两融资金“话语权”边际大幅提升的市场环境下，小盘风格有望持续占优，关注2000增强ETF（159555）投资机遇。
整体大家可以看到前段时间北交所市场的关注度提升，近期演绎到传媒板块的小盘股上，一定程度上都说明了在经济弱复苏、权益市场持续博弈、资金分歧较大、机构资金定价权下降、融资资金定价权上升的市场环境下，小微盘风格或将持续受到资金青睐。
$上证指数(SH000001)$$2000增强ETF(SZ159555)$$天娱数科(SZ002354)$
#中国资产吸引力逐步提升##国常会再部署统一大市场建设##混合现实板块持续活跃#
本文作者可以追加内容哦 !
