2023年还剩最后10来天，估计大部分投资者并不如意，和开年的预期有较大差别。
但也有些暖意的地方。
比如中证2000，截止12月7日是今年唯一正收益的主流宽基指数 。
我又梳理了一下政策底后，重要宽基指数的走势，发现中证2000居然反超科创100排到涨幅第一了！
上个月科技与医药的主线地位明确，使得双主线加持的科创100领涨市场。进入12月涨幅较大的主线行业开始调整，资金分散后市场进入快速轮动阶段，热点覆盖广泛的中证2000东方不亮西方亮，在这种复杂的震荡市中显示出极强的韧性。
但是，我们也看到，即使这么好的表现，中证2000ETF的规模相比发行时不增反减。作为我特别钟爱的指数，还得不停地说说它的好，扭转大家的一些刻板印象。
01
小盘风格真的不适合长期投资吗？
其实中证2000指数发布后一直强于大部分宽基指数，但是并不怎么受投资者喜爱。我猜想主要原因是大多数投资者不认可小市值风格的长期投资价值。
数据来源：Choice，数据区间：2014/1/1-2023/12/8
投资价值是主观的，但是历史走势是客观的。
中证2000指数对比沪深300、中证500、中证1000，能够反映出A股不同市值风格的阶段性表现。
从指数基日以来（2013年12月31日）的长期走势看，代表小市值风格的中证2000明显强于大盘风格的沪深300、中盘风格的中证500、中小盘风格的中证1000。
但在2017年与2020年下半年到2021年一季度这两个时段内，沪深300明显强于其它三个指数，中证2000也出现了较大幅度的调整。
有些交易经验的投资者应该知道这两个时间段内的市场状况：2017年末漂亮50行情推动指数上行，市场普跌；2021年初市场聚焦白马股，各种茅出现，指数上行市场普跌。
两段行情都是大盘股加速上行，造成资金向头部市值股票集中，小市值个股失血普跌。
过去十年市场大小盘风格轮动，仅在极致的大盘风格下较为明显，而当大盘股加速小盘股走弱时，往往也预示着行情即将见顶，难以持续较长时间。
所以从近十年的走势看A股小盘风格占优是长期有效的，客观数据表明中证2000是具有长期投资价值的。
数据来源：Wind，数据区间：1978/12/29-2023/12/13
即使在大盘风格最极致的美股，代表中大盘风格的罗素1000指数（占美股总市值90%以上），与小盘风格的罗素2000指数长期走势相比同样不占显著优势，证明小盘策略在海外市场也是长期有效的。
02
小盘风格到了哪个阶段？
对A股近十年市场风格切换进行研究，可以发现：当经济前景不确定性高，产业前景不明朗时，行业内龙头企业有更强的抗风险能力，大盘风格占优，如2011年前后、2017-2020年。反之，当经济复苏趋势明显、投资预期加强，小盘风格则占优，如2013-2016年、2021年至今。
目前中国处于疫情之后的经济复苏初期，货币环境宽松，各类产业政策利好频出，叠加大盘处于底部区域，小盘风格先于大盘走强。
按照历史经验来看，后期一旦市场转强，代表小盘风格的中证2000指数更容易呈现弹性更高的上涨状态，占优行情有望延续。
近两年小盘风格的投资逻辑逐渐受到机构认可，公募与外资配置中证2000的比例持续升高，但是整体占比仍然偏低，与历史最高水平相比还有很大的提升空间。
综合来看小盘策略的演绎还处在上半场，远未到失效的时候。
其实高弹性品种并不是不适合长期持有，主要问题是大涨大跌造成长期持有体验较差。理论上讲可以通过做T、做波段来减少波动，但是对于大部分非专业投资者来说，想象中的高抛低吸最终都会在实际操作中变成高吸低抛……长期投资与短期主动管理本就是两种交易模式，而且对于基金投资者来说还存在很多交易限制，完美操作几乎是无法实现的。
03
小盘风格长期投资的较优解是什么？
如果想长期配置中证2000，目前的较优解就是指数增强产品。机构通过专业的量化交易做出小幅超额，长期持有积少成多，争取做到涨的时候多赚、跌的时候少亏，从而优化持有体验。
之前中证2000增强的文章中介绍过，目前增强策略ETF中超额收益最高的产品是华泰柏瑞中证500增强ETF，持有两年超额接近8.5%（数据来源：Wind，时间截至2023/11/16）。
上次通过介绍量化圈的“牛顿第一定律”，解释了中证2000为什么是当下最适合指增策略的沃土。
这次我想继续深入，带大家了解下神秘的量化策略是如何捕捉超额收益的。就以我了解的华泰柏瑞举例，他们这次针对中证2000的小盘特点，用上了“新武器”，全新升级了短期量价模型。可能很多人觉得量化不就是日内超短线吗，怎么现在才应用短期模型？
其实这是一种对量化的误解，量化策略五花八门，日内和日间高换手策略只是其中一类，目前私募量化巨头使用最多。随着量化入场玩家越来越多，短线策略获取超额收益的难度持续升高，已经属于红海战场了。
过去公募量化的主战场是基本面因子，在特定时段例如季报发布期内使用，获得一定超额收益。不过短期超额，还是通过技术面信息更容易捕捉，这次华泰柏瑞为了追求更高的超额收益，融入了前沿的AI技术。使用高算力设备，通过机器学习分析海量数据，结合公募自身优势，开发了定位周度换手的中短期选股模型。相较日频策略，周频策略容量更大，与市场同类短期策略模型相关性低，还属于蓝海量化策略，或有不错的超额空间。
他们在9月份成立的中证1000指数增强基金上率先用上了这个武器。虽然短短两个多月还不能说明太多问题，但是可以看到小有成效。
在场外中证1000指数增强基金中，华泰柏瑞中证1000指数增强A以1.93%的收益位列第一，而同期中证1000指数下跌0.06%。可见，短期量价模型带来了更好的增强效果。（数据来源：Wind,数据区间：2023/9/30-2023/12/11）
量化交易是一门投入极高的生意，也是一个超级卷的残酷战场，确实只有像华泰柏瑞这种实力雄厚又具有良好量化基因的公司才能不断推陈出新，一直跑在比赛的第一集团。所以买指增产品还得看大厂，这次华泰柏瑞带来了旗下首只中证2000指数增强型基金（A：019923，C：019924），将于12月20日开启认购。
说实话，对于这类优秀的指增产品，我是比较纠结的，既希望能够做大做强，又不希望做得太大，因为不想让太多人与我分享超额收益。只能说趁着知道的人还不多，我先偷偷配置起来吧……
风险提示：文中出现数据均为历史业绩，不做任何指引推荐，基金投资有风险，入市需谨慎。
$华泰柏瑞中证2000指数增强A(OTCFUND|019923)$
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