经历了正邦转债和全筑转债的破产重整，搜特退债的未来如何？

$搜特退债(SZ404002)$  $搜特转债(SZ128100)$ 

先简单对比搜特转债与前面2家的关键特点

1，他们都是面向普通低风险公众发行的公募可转债，且都依据《正券发行管理办法》第二十条 免除了 可转债的担保物。
2，从用途上看 正邦转债 有猪圈建设（但非专项全额建设、也有补充流动资金 用途广泛 ）、全筑转债则用房产项目的装修装饰（人家主业）， 这些债投入后 形不成可独立的资产。 搜特转债则完全不同，全额且专项用于《时尚产业供应链一期总部》建设，到目前为止因为前期挪用2亿元搜特转债募集资金尚未规划，项目投资进度不及预期，但是可以确定除了土地外 整个项目是搜特转债资金全额、专项转化的！

项目目前建设进度我们也看到了公告：“公开发行可转债募集资金投资项目时尚产业供应链总部（一期）项目土建工 程（含水电、消防、园林绿化等工程）已完工，公司目前正在办理竣工验收手续”！

即：搜特转债 募集资金,并没有亏掉，而是全额且专项的转化为了“时尚产业供应链总部（一期）项目土建工 程”！ 这个项目即使在搜于特存在大规模债务危机是，也未被质押给任何单位！

正邦转债和全筑的处置

均是在转股价值、可转债交易价格 接近或距离面值不远处，推动重组，正邦转债停止交易是转债交易价格仅80余元，但转股价值后来到达了100，全筑转债则最后两个交易日都在100元交易价格，所以转债持有人都有充裕、价格相对合理退出时机。

但全筑转债有个很值得注意的事情：转债停止交易和转股后，准备债权人会议并公布小额清偿计划，全筑转债给了大约3万的小额；当时总余额在6000万左右，传言有1位持有全筑转债1000万的大佬，扬言否决转债组计划（公募债自然该全额赔付、但是呢 这全筑转债的人不走 确实有他们活该的一面！），小额虽然设置的太小了，但是 大量的全筑转债小额持有人，担心方案被否决，公司就要破产清算了（唉..... 因为这1000万破产清算？？？不重组了？）然后作为普通债券清偿,自己就损失大了，争先恐后的 去投赞成票！最终肯定小额斗地主赢了！

搜特退债搜特转债如何处置？

前面说了搜特转债的不同处： 约定专项专用的 并且供应链大楼除了 土地之外 到目前一切大楼资产均有搜特转债全额转化！ 那么如果在清算时 这笔资产（时尚产业供应链总部（一期）项目） ，用于先赔付其他债权人，让搜特转债权人 作为劣后的普通债券处置， 这有违群众心中最基本的公平正义了。

会如何呢？这里仅为简单分析和猜测 ，供大家参考 或感兴趣者讨论发言就好

1，破产清算（公告里面不停提示的一种）

破产清算 珐院和煎管 很难下决心 在 时尚产业供应链总部（一期）项目 清算时把 转债债权人 列为劣后受偿的，这一切矛盾就可能就 转化到 普通民众对 “思法”和不公平的政策规定（豁免担保条例）上去了。所以可能性呢不大吧

2，破产重整

2.1，理想破产重整状态 像正邦转债和全筑那样

我们先不论小额多少，总归有产业投资人、公司有良好预期了，可转债市场价格接近100、转股价值也接近100、持有人有退出机会！

皆大欢喜对吧 好像是做梦吧 哈哈哈哈哈 但是有梦想也是好的！

2.2 出搜特转债债权人外对其他人都有利的重整姿势！

但是对搜特转债持有人 最狠的姿势,最危险：

在股价距离一元有很大距离、并且重整的预期也很差、估计也没有恢复到1元或以上预期的前提下， 公告重组，设定一个很小的小额比如5000元（你要是不乐意，那就6000吧或者1万 反正我是乱写的） 、 这时 转股价值很低（比如现在仅10元 11元这样）、 然后公告明确可转债若不转股以普通债券进行清算时清偿比例更低！！！

这样债权人肯定不同意呀！ 但是呢 占据搜特转债债权人最多数的小额持有人一看！ 卧槽 有小额我不亏，然后“勾大户们” 否决重整、还不得一分钱没有啊 ... 于是 争先恐后的去给重组投同意票！很好 成功把矛盾转化为人民群忠内部斗争 ...............

人数上 小额是绝大多数、持有人信息对我们是全黑的(所以人家可以精准计算 小额的设计)； 这个债权人内部“斗”起来，搜特债权人作为整体没有胜算、小额的具体金额也没有底线（全筑是3w左右、但搜特的小额持有人普遍更小、数量更多）！

这样还带来一个巨大的好处，就是看搜特转债这么大的市场产生的新题、难点问题，最终还是“市场的问题通过市场的、法制的办法解决了”！ 66666。

如此一来 庙糖之上的人没有责任、法绿制渡 没有问题.......... 看起来很棒啊.仅仅是苦了搜特转债投资人而已、投资项目健在、募集资金转化的资产都还在.....债权人凌乱了..... 要如何避免这情况呢？