主要指数周度回顾
一、指数走势点评
总体看，12月22日，A股震荡下行。指数多数回落，上证50、沪深300、上证指数、创业板指、中证500、科创板50涨跌幅分别为0.4%、0.19%、-0.13%、-0.37%、-0.51%、-0.53%。赚钱效应较差，两市成交低迷，全A个股1122家上涨、4079家下跌，两市成交额约0.78万亿元，成交偏低迷。
盘面看，国防军工、有色金属、煤炭涨幅居前，分别上涨1.95%、1.35%和1%。游戏新规发布，传媒板块午后大幅下跌，当日下跌近8.49%；炒作情绪再起，聚醚醚酮PEEK题材逆市爆发；地区危机致全球航运受阻，港口航运板块表现活跃。
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风格看，上游资源风格表现较优，主要受益于其高股息与防御属性，科技风格领跌，主因游戏新规发布影响传媒板块。
主要影响因素如下：
新一轮存款降息落地，市场信心小幅修复。12月21日晚，工商银行率先发布通知，自2023年12月22日起下调存款挂牌利率，主要涉及3个月、6个月、一年、两年、三年、五年期定期存款和大额存单。新一轮存款降息有望落地，银行净息差压力将有所缓解，市场信心温和修复，A股早盘止跌回升。
临近午盘，游戏新规发布，引发港股游戏股大幅下跌。临近午盘，《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》发布，腾讯、网易等游戏股大幅下跌，截至收盘，恒生科技下跌近4.37%。
焦点板块方面：
炒作情绪再起，聚醚醚酮PEEK题材逆市爆发。近日特斯拉展示Optimus-Gen2二代人形机器人，轻量化材料PEEK材料进入炒作视野；加之“人形机器人第一股”优必选在港交所挂牌的日期临近，PEEK概念盘中再度走强，WIND概念板块一度涨超6%。
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全球航运受阻，港口航运板块表现活跃。消息面上，红海危机加大全球供应链压力，集运指数（欧线）主力合约触及涨停，涨幅14.99%，报1391.2点，为连续五个交易日触及涨停，本月截至12月22日涨近70%；港口航运概念持续活跃。
二、宏观要闻
1、央行上周公开市场净投放3060亿元。
上周，中国央行共开展6720亿元7天期逆回购操作和9100亿元14天期逆回购操作，因共有12760亿元7天期逆回购到期，总计实现净投放3060亿元。
2、国家新闻出版署有关负责人：《网络游戏管理办法》（征求意见稿）旨在促进行业繁荣健康发展。
12月22日，《网络游戏管理办法》（征求意见稿）向社会公开征求意见。国家新闻出版署有关负责人表示，征求意见稿立足于保障和促进网络游戏行业繁荣健康发展，对解决网络游戏经营单位准入等问题作了明确，设立了“保障与奖励”专章，提出一系列鼓励措施。同时，对保护未成年人和消费者权益作了规定。征求意见稿起草的过程中，通过多种方式广泛听取了相关部门、行业协会、企业等各方意见，部门规章向社会公开征求意见是更广泛听取意见、完善规章条款的过程。对于各方就征求意见稿第十七条、第十八条及其他一些内容提出的关切和意见，国家新闻出版署将认真研究，并将在继续听取相关部门、企业、用户等各方意见的基础上进一步修改完善。
3、特斯拉上海储能超级工厂项目启动：明年四季度投产，规划年产商用储能电池1万台。
特斯拉公司在上海与临港新片区管委会开展了拿地签约仪式，宣布了特斯拉储能超级工厂这一里程碑项目正式开启。特斯拉储能超级工厂项目位于上海市临港新片区，临近特斯拉上海超级工厂。特斯拉方面的最新消息显示，工厂计划于2024年第一季度开工，第四季度投产。初期规划年产商用储能电池1万台，储能规模近40GWh。
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4、国家大模型标准测试结果公布：三六零、百度、腾讯、阿里通过。
国内首个官方“大模型标准符合性评测”结果公布，首批360集团、百度、腾讯、阿里通过。该测试由工信部中国电子技术标准化研究院发起，评测围绕多领域多维度模型评测框架与指标体系，从大模型的通用性、智能性、安全性等维度开展，涵盖语言、语音、视觉等多模态领域，旨在建立大模型标准符合性名录，引领人工智能产业健康有序发展。
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三、策略观察
国泰君安证券认为，
市场深度调整与超卖，短期指数有望从杀跌进震荡。12月以来A股出现较大幅度的调整，稳定风格跑赢，往后看：1）指数深度调整，表明已重新校准了重要会议后的政策预期，后续经济数据的走向与政策的互动对市场而言极为重要。2）年内第三轮存款降息落地后，市场对降息的预期重新打开，叠加岁末年初部分机构的配置需求，但相对而言小步长宽松更有利于类债资产和长久期资产，非经济相关资产。3）短期指数估值、两市成交额已经降至历史低位，考虑到前期市场深度调整，短期指数延续杀跌的可能性不高，在一个短时间窗口内有望进入低位震荡和技术性反弹。但预期上修仍需要新边际，指数高度不高。从更远维度看，企业盈利预期与市场风险偏好的改善仍需要政策进一步发力以及新发展模式的明晰。因此，中期的应对仍需要“稳字当头”。
超跌反弹行情优选超跌，风格切换淡化小盘题材。当前市场“交易有边际，但预期尚缺边际”，边际配置力量来自有跨年配置需求的中长期资金，而非交易题材股的高风险偏好投资者。寻找超跌反弹的思路主要选择前期估值下修较为剧烈，同时估值处在偏低水平的股票，因此部分前期调整的中大盘成长股（医药、电子、军工等）迎来一个反弹的机会。与市场共识不同的是，我们认为小盘股在估值与交易优势下降、乐观预期难以兑现、风险偏好逐级下台阶的定价环境下，仍然需要警惕小盘题材股行情走向尾声。近期两融余额已出现较为明显的下滑。超跌反弹行情的重点应放在大盘股而非小盘股，底仓选择低风险特征的防御类板块，并灵活选择成长股做超跌反弹。
行业比较：重点在低风险特征的股票，灵活选择成长股做超跌反弹。现阶段周期认识和价值发现的思维和策略仍难以奏效，股票风格和个股的选择并不在分子端盈利，而是在估值和风险溢价。由于缺乏新的预期，市场整体ROE改善难度较大，当前选股重点在低风险特征的股票，以守代攻，投资主线在低估值与稳定现金流。推荐：1）红利高股息与资源品：电力与公用/运营商/高速公路/焦煤等；2）具有安全边际，估值十年以来最低，竞争优势稳健，受益性价比消费：食品/乳制品。3）除大盘价值股外，超跌反弹看好受益于全球金融条件改善或行业周期逐步回升的电子/医药及军工。
投资主题推荐：数据要素/小米生态链/AI智能终端/产能出海。1）数据要素：“数据要素×”行动计划发布，数据资产融资模式落地。推荐公共数据供给和数据服务商；2）小米生态链：首款车型发布将拉动供应链需求，高端化战略显现成效，推荐3C和汽车供应链；3）AI智能终端：AI处理器和端侧大模型迭代加速，终端设备迎新产品周期，推荐终端整机和零组件；4）产能出海：依托国内产业链和产能优势开拓海外增量市场，推荐手工具/汽零/跨境电商。
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（国泰君安证券《国泰君安-冬日里的回温：超跌反弹行情有望出现》，2023/12/24，不作为任何投资建议。）
四、行业聚焦
上周，煤炭行业涨幅第一。
民生证券认为，
上下游博弈加剧煤价延续震荡，关注板块估值提升。上周港口煤价震荡偏稳，供给端产地生产较平稳，年末有小幅收紧趋势，港口前期封航导致库存快速累积，堆存场地紧张叠加发运倒挂使得铁路运量下降减少港口调入，而下游刚需仍存，从而库存已明显去化；需求端寒潮侵袭下电厂日耗继续上升，可用天数已低于去年、前年同期水平。若后续冷空气大范围持续，高日耗有望加速港口去库，电煤需求或对现货价格有一定拉动，但考虑到当前非电需求已进入淡季，对冲作用下煤价或延续震荡走势。与煤价短期波动相比，更值得关注的是当下煤炭板块“业绩稳健+高股息”属性所彰显的配置价值，看好持续的估值提升行情。
安监常态化限制供给增量，供需两弱下焦煤市场短期或平稳运行。近期安全检查已趋于常态化，伴随事故煤矿停产及年底生产任务完成煤矿安全生产为主，短期焦煤供应难有增量。而需求端前期降雪天气影响焦企原料到货，被动去库后当前焦企补库需求尚可，钢厂盈利走弱、铁水产量有所下移，考虑到焦钢博弈下焦炭四轮提涨基本搁置，后市涨价预期偏弱，供需两弱下焦煤市场短期或平稳运行。
焦炭市场短期偏稳运行。上周焦炭第四轮提涨基本搁置，因前期成功提涨且原料煤价格见顶松动，焦企利润有所修复，生产积极性小幅提升，供应偏紧有所缓解。钢厂方面，成材价格淡季震荡偏弱，钢厂盈利一般叠加年终检修增加致使铁水产量有所下移。成本支撑减弱叠加下游采购放缓，焦炭市场短期或偏稳运行，后续关注原料煤价格走势和成材价格走势。
投资层面，推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值凸显；2）高增长潜力下的估值修复；3）焦煤需求好转下估值提升；4）煤电联营，业绩稳增长。
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（民生证券《民生证券-煤炭行业周报：上下游博弈加剧煤价延续震荡，关注板块估值提升》，2023/12/23，不作为任何投资建议。）
数据来源：Wind、同花顺等，2023/12/24
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