【经理说】央行PSL重磅重启！债市什么信号？

近日，央行公布由三大政策性银行净新增抵押补充贷款PSL3500亿元，作为央行定向流动性支持的工具，PSL重磅重启，它具备宽财政和宽货币的双重功能，此次是针对城中村改造、平急两用公共基础设施、以及保障性住房建设“三大工程”，提供低成本资金，具备准财政功能，同时，PSL还会带来中长期基础货币的投放，也是宽货币工具的重要组成部分。

尽管PSL的重启只是向特定的实体领域、特定项目投放信贷，但以质押形式给微观主体提供低利率贷款，进而带动企业中长期信贷行为，其实也表明了我国稳增长层面的增量政策有了积极举动，拉长实时间维度，不仅有助于拉动全年社会固定资产投资，而且也对于投资者修复对房地产和宏观经济的预期有积极意义。

当然了，仅基于此，就解读PSL重启是利空债市过于片面，此次政策对债市更实质性的影响，我们认为一方面要看对信贷预期的作用，另一方面还要看包括财政、信贷引导、地产政策以及后续的降息降准空间等政策组合的效应。目前PSL重启为了托底经济，这对降息降准空间的挤占有限，而中长期看，待微观主体信用扩张逐步明显、市场预期有了更明显的改善后，或需考虑届时的债市利率上行风险。

 $中邮纯债恒利债券C(OTCFUND|002277)$$中邮稳定收益债券C(OTCFUND|590010)$#我国将增发万亿元国债#

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