近日，在一场模拟的ETF交易大赛上，一位参赛选手为了获取冠军赢取奖金而买入二级市场ETF的情况，引发业内对大赛举办方及该ETF产品管理人嘉实基金监管方面的讨论。
1、嘉实中创400ETF操纵事件的来龙去脉
嘉实中创400ETF是一只跟踪国证指数公司的中创400ETF的产品，目前规模仅有6300万元（截至2024年1月3日），是一只比较小的、知名度不高、甚至面临清盘危机的ETF产品。
就是这样一只产品，在元旦节前出现了诡异的一幕：12月28日该产品跳涨8.03%，12月29日该产品又大涨5.59%，并且一度涨停，而就在2024年的开年第一个交易日，就迎来了-10%的跌停，这走势堪称“画线派”高手。
这种走势发生在这样一只产品上，不禁令人思考，是谁在操控这场游戏？据了解，这事源自一场ETF模拟盘大赛，参赛者为了争夺冠军，在最后时刻用真金白银的自有资金疯狂拉升该ETF。
在嘉实中创400ETF基金吧可以看到，一位投资者表示：“一个模拟比赛，竟然有人用实盘去拉升”，也有投资者吐槽称：自己被挤下来了。
真是活久见，为了拿下模拟大赛的冠军，竟然用真金白银去拉升。
此次模拟大赛目前获奖的冠军昵称：业余投机二十年，这种行为的确是投机了，这位自称“投机”的选手，在二级市场基本上也没损失什么，更重要的是获得了冠军荣誉还有2万元的奖金，看来是无利不起早，有利就投机。
就这件事本身而言，这样做肯定是不对的，并非投资能力的展现。
或许嘉实基金也不知道发生了什么，就这么站上了风口浪尖。先不管此次的名次是否会取消，因为有一个更值得关注事：ETF就这么容易被操纵吗？
2、掐准时间“神操作”，间歇性控规模
一般来说，按照基金合同规定，当基金规模连续30个工作日低于5000万元时，需进行公告，连续50个工作日低于5000万元时，可进行清盘。
有趣的是，市场上有这么一只产品：嘉实上海金ETF却总能每隔20多个工作日，就出现规模站上5000万元的情况，而在站上5000万元的第二天，规模又快速下降。这一番掐准时间的“神操作”，或是嘉实基金为了避免基金清盘而在操控该基金的管理规模。
图：嘉实上海金ETF基金资产净值变动情况
从上图里的资产净值变动也可以看到，该产品总是能精准的规避连续30个工作日低于5000万元的情况，从而省去了公告和清盘的麻烦，这么有规律的变化，如果说没有人为控制，怕是在侮辱别人的智商。
从其规模变动也可以看出，该产品的规模在2022Q2以来报告期公布的数据均在5000万以下，而能避免清盘，与其间歇性精准控规模不无关系。
如此操控管理规模，显然是从公司高层到执行层面的相关负责人，已经是默许并习以为常了。
据每经记者报道，类似的情况在一些ETF上也有存在，但如此频繁操作的也并不多。有ETF基金经理表示，“这是抢救一下，免于被清盘的命运，定点申购，次日跑路。操作的有可能是做市商、私募或是其它机构，一般是由基金公司买单。这种情况在很多小微ETF上比较常见，一般是两个月一次，（一个月一次）忒有钱了。”该基金经理继续说道。
3、老十家嘉实的权益投资及投研实力遭质疑
人的精力是有限的，如果将精力放在“控规模防清盘”上，显然是本末倒置，物竞天择适者生存是社会运行法则，一味强行输血会压缩真正投入到投研方面的精力。
嘉实基金的现任总经理是经雷，在其治下，嘉实基金整体上表现亮眼的是固收产品规模，数据显示，嘉实基金旗下的短中长期纯债、一级、二级债、偏债混合等产品的管理规模，从2018年一季度末的227.53亿，猛涨到了2023年Q2的2591.25亿，大增2363.72亿。
在投研方面，总经理经雷管理下，也对投资团队进行了全面整合规划，由之前的“全天候、多策略”投研体系升级为了“精品股票、基石固收、 Super ETF、ESG投资、资产配置”五大投资能力，并根据基金经理投资风格和能力圈形成的投资战队。
虽然有高大上的投研噱头，但是难掩其主动权益产品上的颓势，Wind数据显示，嘉实基金旗下成立以来有16只产品惨遭腰斩（未合并），其中，代表主动投资能力的偏股基金和普通股票型产品有8只，可见其投研实战能力战斗力不如宣扬那般强。
图：嘉实基金旗下成立以来业绩腰斩的基金产品一览
作为“老十家”之一的嘉实基金，近年来被业内指称有中年危机，这主要表现在作为管理规模TOP10的基金公司竟然在第十九届金牛奖上颗粒无收，并且曾经业内排名前五，现在滑落到管理规模“保十”的地步了。
透过这场中创400ETF操纵事件，我们也看到了嘉实基金对其旗下嘉实上海金ETF掐准时间间歇性控规模的“神操作”，而这种行为显然是对挤占锻造投研方面精力的，从其成立以来腰斩基数量及业内管理规模“保十”的情形就可看出端倪。
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市场有风险，投资需谨慎，本文仅为个人观点，不作为投资建议，过往业绩不代表未来表现，投资者需要根据自身情况做出判断，据此操作风险自担。
参考资料：1、财联社：成立仅两周，嘉实一只ETF份额由11亿骤降至3亿，多只新ETF缩水仅剩一两成，悉数缩水究竟何原因；2、每日经济新闻：为了避免清盘操控规模？ 嘉实上海金ETF掐准时间“神操作”，间歇性突破5000万元；3、湾区007：嘉实基金ETF操纵调查：中创400涨停背后的秘密！；4、Y趣理说：嘉实基金监管疏漏? 揭秘中创400ETF操纵事件
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