01 权益观点
等待政策提振信心，超跌反弹概率或有望提升。资金行为加大市场波动，但基本面和政策面实则并未有实质变化，反映出市场背后的非理性调整。当前市场对国内经济预期已足够悲观，市场内部行业间估值差异度收敛至历史低位，行业估值分位普遍在过去历史偏低下限，市场已在底部区间，后续反而可能因投资者情绪、资金流向、政策面及经济基本面等的边际改善而出现明显反弹，在此之前需保持耐心。往后看，重点关注宏观流动性变化及重要政策动向，尤其财政政策方面的相关表态。不仅如此，此前存款利率下调强化了投资者对于今年年初MLF以及LPR利率下调的预期，通过宽货币的手段进一步夯实国内增长的修复。2024年美联储降息或是大概率事件，短期美债利率虽然趋于震荡，但后续随着经济数据转弱，或有望进一步打开利率下行空间，外部流动性环境依然保持友好。
关注行业方面，短期超跌反弹或现转机，流动性和风险偏好改善下对成长风格或更为有利。顺周期板块中，消费板块或有超跌反弹，而需求平淡下供给收缩的上游周期（煤炭/钢铁/有色/化工）和农业值得中期关注；科技制造方面，具有产业趋势的医药、电子行业值得关注；卫星互联网、智能驾驶、机器人等科技主题中期维度仍值得保持关注。此外，对于宏观经济周期和产业周期没有方向上大变化的市场环境，以高股息为代表的稳健型配置策略或预期或有相对好的表现，但在近期高股息策略明显走强且交易相对拥挤过后，短期超额收益或难有持续性。
02 市场回溯
近期经济与政策预期延续疲弱态势，十年期中债利率逼近2.5%的新低，加之最新美联储议息会议纪要并未明确降息时点，美债利率反弹至4%，内外压力之下A股再度下跌，创业板指跌至三年来的新低。具体来看，国证2000、创业板指、沪深300、上证指数涨跌幅分别为-3.3%、-6.12%、-2.97%、-1.54%。
风格方面，金融=周期>消费>成长，高股息表现突出。行业方面，受美债利率上行、美股高位调整的影响，成长板块大幅走低，电子、计算机以逾6%的跌幅领跌两市，通信、电力设备、军工分别下跌5.72%、4.95%、4.78%；国内经济与政策预期依旧疲弱，加之北上资金再度外流的拖累，以茅指数为代表的传统核心资产向下调整，食品饮料、美容护理均跌超4%，汽车、医药生物跌超3%；风险偏好下降的弱市环境下，以周期板块为代表的高股息资产愈发获得资金追捧，煤炭以5.59%的涨幅领涨两市，此外公用事业、石油石化、钢铁也均获得正收益；金融板块明显分化，高股息方向的银行上涨0.82%，非银金融、房地产则分别下跌2.60%、2.92%。
ADP就业数据以及周初请失业金数据向好，凸显美国劳动力市场韧性，加之周三公布的美联储12月会议纪要显示可能一段时间内保持限制性高利率，市场降息预期连遭打压，十年期美债利率升至4%以上，科技股继续拖累纳指和标普。整体看，本周海外权益资产全面下挫，美国三大指数跌幅差异较大，其中纳斯达克指数下跌3.25%，标普500下跌1.52%，道琼斯工业指数下跌0.59%；欧洲市场方面，英国富时100下跌0.56%，法国CAC40下跌1.62%，德国DAX下跌0.94%。亚太市场全面回落，大中华区表现较差，其中恒生指数下跌3%，台湾加权指数下跌2.3%，日经225微跌0.26%，韩国综合指数下跌2.91%。
资金面
本周美元指数大幅反弹，人民币贬值压力明显升温。截至1月5日，美元指数收盘价102.4395，周涨幅1.05%；美元兑离岸人民币（USDCNH）收于7.1657，离岸人民币兑美元贬值0.57%。本周外资再度转为流出，北向资金单周累计净流出55.2亿（前值净流入186.7亿）。
估值面
本周宽基指数估值多数回落，其中大盘权重指数表现好于中小盘指数。具体看，沪深300的估值分位上涨0.7%，上证50的估值分位上涨1.8%，中小板指的估值分位下跌0.1%，创业板指的估值分位持平于上周，中证500指数的估值分位下跌0.1%，中证1000指数的估值分位下跌0.9%。横向比较看，当前多数宽基指数的估值分位水平仍处于20%以下的历史低位区间，部分指数的估值分位水平接近5%以下的历史极低区间。
分板块来看，各板块估值水平涨跌互现，其中周期行业的估值分位上涨幅度相对较大。具体来看，科技成长板块估值分位全面回落，计算机、传媒行业领跌，估值分位均跌超3%，电力设备持平；周期板块估值分位全面上升，公用事业、石油石化、煤炭、钢铁领涨，仅有交通运输小幅下跌0.5%；消费板块估值分位多数下跌，其中家用电器、轻工制造估值分位分别上涨1.7%、1.3%，汽车、食品饮料则分别下跌1.5%、0.7%；金融板块估值继续回落，其中房地产估值分位再度下跌1.5%，而银行则上涨0.5%。
注：1）单元格越红，代表同期数值排名越高，反之越低；2）历史分位取自2005年以来的历史数据，表现当下估值所处历史的位置，数值越高，所处历史估值越高。
情绪面
本周A股交投活跃度小幅提升，A股日均成交额升至0.75万亿的水平（前值0.73万亿）。上证综指与沪深300换手率小幅上升，创业板指换手率下降，其中上证综指换手率66%、沪深300换手率41%，创业板指换手率105%。
$金鹰稳健成长混合(OTCFUND|210004)$
$金鹰红利价值混合A(OTCFUND|210002)$
$金鹰主题优势混合(OTCFUND|210005)$
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