2023年上半年煤炭板块与煤价相关性较强，下半年变成纯防御标的与大盘走势背离。2024年开年以来的煤炭行情是资金驱动的，尤其是中长线资金的配置需求，瑞银等多家卖方认为高股息策略未来一段时间仍然受到投资者青睐，但更可能是板块交易预期下无奈的选择，没有清晰的进攻投资主线和品种，高股息高分红板块作为防御类反而凸显其配置和交易价值。
展望24年动力煤可能会呈现“上有顶，下有底”特征，“上有顶”指价格仍然受政策保供影响，很难突然出现紧缺导致的价格大幅度上涨；“下有底”指新批与核增产能都有限，整体供给呈缓慢下行趋势。炼焦煤供给端仍然偏紧，没明显增量，库存较低，进口增量难度大，需求端有望受经济复苏拉动，需观察政策发力和落实，更多寄托于地产和基建的真实开工情况。
中长期来看煤炭板块的投资机会：
（1）煤炭行业仍然具有高ROE,低PB的特征，估值折价明显；
（2）维持高位的煤价中枢，又没有额外资本开支的煤企，高分红或将趋势延续；
（3）保供下长协比例的稳定及提高，绝大多数煤企的业绩稳定性也进一步提高；
所以煤炭行业的投资，逻辑一是高股息高分红的业绩确定性，二是拔估值的可能性。
从实际投资中，虽然煤炭行业逐渐弱化周期性，但仍然会受到煤炭价格淡旺季及煤炭本身供需的影响（包含矿难、安监、极端天气等）。
$国联中证煤炭指数(LOF)C(OTCFUND|016814)$ $国联中证煤炭指数(LOF)A(OTCFUND|168204)$
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