23年人口减少208万，如何应对长期下行趋势？

今天一系列经济数据出炉，2023年GDP同比+5.2%，人口减少208万，增长率-1.48‰，失业率稳中有降。而关于人口的长期趋势，近期《中国发展2023》指出，未来每10年出生人口下一个百万台阶，长期来看人口将进入漫长的下行通道。

任泽平曾对房地产行业有一句非常经典的概况：房地产短期看金融，中期看土地，长期看人口。换算到其他行业来看，就是短期看需求，中期看供给，长期看行业天花板，人口数量的演变对于宏观经济乃至我们的投资必然有相当深远的影响。

举个非常明显的例子，从21年跌到现在的港股互联网，成交量低迷、资金持续出逃是直接原因，但更根本的原因是互联网的渗透率已经来到了70%以上，国内能上网、能用手机的基本上都覆盖了，已经相当饱和了。而后续没有新增用户了，就陷入到各家存量博弈的残酷境地，拼多多吃阿里份额，抖音吃美团份额，哪怕降本增效也不顶用了。

因此在投资上，想要获得持续稳定的阿尔法，除了部分能稳定吃高股息的成熟行业，比如煤炭、水电、原油等，还是要寻找长期有增量的行业，比如创新药、新能源车等，并在其中寻找有竞争力的公司。

考虑到未来人口下行，老龄化程度纵深发展，尤其深耕癌症等大病治疗的创新药行业，未来仍是一片蓝海。经过我们数年的培育，目前已经涌现出一批龙头企业，比如A股的恒瑞，港股的百济神州、金斯瑞、信达生物等，有望长期分享创新主线的红利。而港股医药目前相较去年11月已经回撤20%，今天的大跌给了一个非常好的布局时间点。

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