硅料价格企稳反弹，光伏行业格局有望优化。根据硅业分会数据，1月17日，国内N型多晶硅料销售均价约为6.96万元/吨，较前一周上涨约2.65%。近期硅料下游企业询价次数明显增多，相关企业年前备货需求预期较强。另外，硅料企业的N型硅料产品出现结构性短缺，为N型硅料价格的上涨提供支撑。目前，国家有关部门仍然对于工业能耗强度高度重视，多晶硅作为代表性的高能耗产品后续新增产能或将受到限制。在低盈利的背景下，叠加后续新增产能存在放缓预期，后续光伏产业链格局有望得到优化，产业链各环节的龙头企业将有望受益。
有机硅盈利边际改善，行业库存回落显著。在有机硅产品价格上涨，工业硅原材料价格下跌的趋势下，近期国内有机硅DMC毛利润提升明显。截至1月19日，国内有机硅DMC毛利润约为-1091元/吨，较近期最低值提升约975元/吨。库存方面，本周有机硅DMC工厂库存下滑至4.02万吨，相较于2023年4月高点下滑约35.2%。随着国内有机硅DMC库存的去化，国内有机硅的盈利能力有望得到进一步好转。
有机硅产能利用率小幅回升，新增产能投放有望放缓。2023年，随着有机硅需求的稳步提升，同时在供给端未出现明显增长的情况下，有机硅产能利用率得以回升。2023年，国内有机硅DMC产量约为180.6万吨，同比提升5.8%；
有机硅DMC产能利用率约为66.4%，同比提升2.0pct。根据百川盈孚统计，当前国内有机硅DMC在建（规划）产能已达到57.5万吨/年。然而考虑到当前有机硅行业的盈利情况，以及对应下游领域的需求增速，我们认为目前在建（规划）产能的投放速度将有所放缓。
建议关注国内有机硅行业龙头企业。我们认为在当前光伏产业链各环节整体盈利能力承压的背景下，行业格局将有望得到优化，对应的中小产能及落后产能将出现减产或停产，从而对产业链中各环节的龙头企业形成利好。对于有机硅行业而言，在行业供给侧改革的趋势下，龙头企业凭借自身的资源优势、规模优势，以及对有机硅产品深加工的技术能力优势，将有望实现行业份额的进一步提升。建议关注合盛硅业、兴发集团、新安股份、三友化工。
板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数涨跌幅为-1.72%，深证成指涨跌幅为-2.33%，沪深300指数涨跌幅为-0.44%，创业板指涨跌幅为-2.60%。中信基础化工板块涨跌幅为-4.6%，涨跌幅位居所有板块第25位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：有机硅（+2.5%），氨纶（+0.0%），轮胎（-1.6%），聚氨酯（-1.6%），民爆用品（-2.8%）。
投资建议：
（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。
（2）低估值化工龙头白马：建议关注三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；民营大炼化及化纤板块；轻烃裂解板块；煤制烯烃板块。
（3）新材料板块：建议关注半导体材料；OLED产业链；风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。
（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。
$新能源主题ETF(SH516580)$$创业板指(SZ399006)$$隆基绿能(SH601012)$
文章来源：光大证券
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