央妈决定！让股民过个安稳的春节……

文/杨国英

周一的国常会，没有挺起股市，跌。

今天上午证监会领导发声，也没有挺起股市，继续跌。

然而，很突然，今天下午央妈紧急出手。

央妈的这次出手，完全不走寻常路，超级突然——今天下午，在央妈的新闻发布会上，央行行长突然在会上提前公布下月要降准。

。人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。此外，明天（1月25日）将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，从2%下调到1.75%，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。

没有任何准备，突然发布具体货币政策，如此反常规，这绝对史无前例。

下调存款准备金率，且下调力度超级猛（一次下调0.5个百分点相当于2023年两次降准之和），这在宏观经济整体承压之下，原本是正常的，也是可以预料到的。

但是，在发布会提前公布（一般要等到周末），如此反常规操作，这也间接说明当下的事态相当紧急。

过去这一年，楼市整体大跌，这也就算了，毕竟楼市泡沫本身就很严重。另外，对于非炒房性质的自住群体，房价再怎么跌自己也总得有地方住，选择性忽视倒也罢了。

但是，过去这一年，对标全世界，原本就没多少泡沫的股市，却依然跌跌不休，仅元旦之后的16个交易日，中位数跌幅就接近10%，这肯定让监管层坐不住了，再跌下去就相当于了。

而且，与楼市对财富的蒸发不同，楼市你可以选择性忽视，但是，股市每一天的波动，其对财富的具体影响是每天都能清晰感受到的，这对非成熟投资者的心情影响超级大。

更重要的是，还有11个交易日，就要过春节了，春节就中国人最最重要的节日。

现在，春节无比临近，总得让全体股民过个安稳春节吧。

即便过去一年股市跌得再怎么厉害，春节前半个月，稍微大盘能够稳住，再来点中小幅度的反弹，全体股民过春节的心情总会好一些的。

所以，关键时刻，央妈还是关心股民的。

所以，今天下午央妈史无前例的反常规大幅度降准了，其目的就是春节前将股市先撑住，让全体股民先安稳过个春节。

如此，不是这个因素，今天下午央妈应该不会如此反常规发布的，甚至这次大幅降准，也有可能会延迟到春节之后的。

在下午央妈紧急大幅度降准之后，下午盘的股市一改大跌之势，瞬间反转，截止收盘上证指数和深证成指分别大涨1.8%和1%。

对春节前的走势，其实我在上周四就已经讲了“春节前击穿2700点的可能性，应该是没有的，毕竟，得让广大股民过一个安稳的春节”。

上周四对春节前走势的预判，事实在本周经历了极限考验，昨天和今天的上证指数最低点分别是2724点和2743点。

今天下午这一波旱地拔葱，基本宣告了春节前击穿2700点的可能性彻底没有了，而选择在昨天底点和今天底点，适当加点仓的投资者，在春节前后做一个小波段，应该还是不错的。

当然，基于2024全年，A股整体仍然承压，这背后事关股市治理仅是其一，更重要的是，全球时局尤其是美欧产业和资本去中国化等多重冲击。

再说说今天的市场。

1，韩国2023年11月新生儿数不足1.8万，为有记录以来最低。

1月24日，韩国统计厅发表了《2023年11月人口动向》报告，2023年11月，韩国新生儿数为17531个，同比下降7.6%，创下自1981年开始相关统计以来的最低记录，这也是韩国月新生儿首次低于1.8万个。

而2023年前11月韩国的新生儿累计仅为213572个，同比减少8.1%，同样创下历史新低，此外，去年11月，韩国人口自然减少12724人，这是自2019年以来，韩国人口连续49个月自然减少。

对于现在人口已经锐减至5132.5万人的韩国来说，持续下跌的新生儿数量，预示着未来二十年韩国的人口与经济问题可能会形成恶性循环。

面对生育率低迷的问题，韩国政府采取了多种措施鼓励生育，如实施刺激生育新政策、大幅提高对两岁以下婴幼儿父母的补贴、延长带薪产假等，然而，这些努力依旧未能止住生育率下滑的颓势。

事实上，韩国人不愿意生孩子的原因，既有社会观念的变化，也有经济发展低迷、政府政策不到位等因素的影响，汉江奇迹不在、经济增长乏力、储蓄投资率下降，同时，财阀经济笼罩、社会活力下降、N抛世代涌现......多方面的影响下，想要刺激生育，显然不是靠“发钱”就能解决的。

2，证监会回应近期股市波动。

今天，证监会副主席王建军接受了媒体采访，回应了近期股市出现波动、投资者对资本市场争论较多的问题，并表示要建设以投资者为本的资本市场，全面加强对上市公司的监管。

然而，颇具戏剧性的是，在采访内容发布后，A股三大指数加速下跌，创业板跌幅一度超过2.6%，随后沪指在金融板块的带动下才转为上涨，其他指数也随之走高，投资者情绪再次经历了“过山车”。

昨晚中概股爆发，金龙指数大涨近5%，尽管受到这一利好刺激，A股市场依然呈现高开低走的态势，在政策利好的消息公布后，股市居然加速下跌，凸显出当前市场的弱势心态。

我们认为，A股市场弱势的根源是多方面的，其中，高估值是一个不可忽视的因素，研究过美股后发现，尽管美股涨了很久，但一些中小市值细分行业龙头公司的估值竟然比跌了那么久的A股同类型公司还便宜。

导致A股估值偏高的原因有两个：一是全球独一份扭曲的IPO定价—申购—炒作机制，这也使得无论IPO速度有多快，依然有天量垃圾企业在排队上市。

二是市场偏好问题，全球最高的散户占比、最活跃的游资、无研究能力只会报团的机构共同支撑了高估值和高溢价（AH），导致市场跌起来跌不透，长起来小盘题材、垃圾股疯涨。

3，石头科技发布业绩预告，2023年公司净利润同比增长68.99%-85.89%。

昨天收盘后，石头科技发布了2023年的业绩预报，报告显示，2023年公司实现利润20-22亿，同比增长68.99%-85.89%。

对于业绩变动的原因，公司表示，业绩增长主要得益于海外消费市场的快速增长，使得境外收入实现较快增长，同时，公司多款新品上市和海内外市场的进一步拓展，完善了产品价位段及渠道布局，从而推动了经营业绩和盈利能力的提升。

值得注意的是，石头科技海外拓展顺利还与境外同类产品竞争力下降有关，据悉，海外市场扫地机器人主要由iRobot主导，但近年来，iRobot产品迭代速度变慢、价格较同类产品不具竞争优势，再加上亚马逊对其的收购交易迟迟未能落地，使得iRobot经营承压，由此带来国产品牌较大的替代空间。

此外，与同是扫地机器人龙头的科沃斯比起来，下半年以来，两家公司的估值出现了明显的分化，这背后的原因是石头科技在海外市场方面发力显著，实现了产品出口的高速增长。

我们认为，在国内产能过剩、行业普遍内卷加剧的背景下，企业加快海外布局或许是破局的重要出路之一，未来，可能很多企业的主要增长点都会来自海外市场，但需要注意的是，在全球政治动荡的背景下，企业出海并非一帆风顺，可能会面临出口地国家、同行、法律等多方面挑战。

4，美股被动基金规模超越主动基金。

根据晨星数据显示，截至2023年底，美国被动基金资产总规模为13.293万亿美元，与此同时，主动基金资产总规模为13.234万亿美元，这一数据标志着美国被动化浪潮迈向了新的里程碑。

另外，据独立机构ETFGI发布的报告显示，截至2023年底，美国ETF行业的资产规模达到了创纪录的8.12万亿美元；整个2023年，美国ETF净流入达到6039.8亿美元，这显示出美国ETF正呈现势不可挡的增长态势。

被动投资崛起背后的一个非常重要原因是，美国市场越来越多的投资者逐渐意识到主动型基金经理很难超越业绩比较基准，此外，主动管理型公募基金的平均成本是被动管理型公募基金的多倍，这也促使更多投资者转向被动基金。

与美国市场相比，国内被动基金的发展尚有较大差距，据Wind统计数据显示，截至2023年8月，国内被动型投资基金规模占全部基金比为9.52%，其中ETF占比6.65%，国内被动基金规模占全部基金比重一直低于10%。

尽管去年下半年，主动权益类基金在持股市值萎缩及部分投资者赎回的压力下出现明显缩水，ETF则出现越跌越买的现象，但目前主动权益基金仍占据主导地位。

我们认为，未来中国基金市场的发展趋势将逐渐向美股基金靠拢，被动基金规模尤其是ETF基金规模有望持续提升，这主要有三方面原因，首先，近年来大量网红基金给投资者带来严重伤害，导致投资者对其产生信任危机；其次，国内基金经理年轻化、业绩不稳定，使投资者担忧其能力与道德；最后，在整体市场承压的背景下，投资者避险需求上升，被动型基金的波动率明显低于主动型。