大家好！我是国联基金潘天奇，目前管理国联医药消费基金，2023年市场的大幅波动难免扰动大家投资决策和信心，在此环境中，投资$国联医药消费混合C(OTCFUND|015033)$ ，对我们而言，既是鼓舞，更是重任在身，我们将继续为每一份所托竭尽全力。
开年前三周市场的震荡让大家又一次调整了预期，能感受到身边部分投资者的悲观情绪和氛围，但权益市场的波动，既是风险，但也是长期收益的来源之一。市场总是围绕基本面趋势和预期变化之间进行修正。正如2023年年初大家对后疫情经济活动恢复预期从平稳逐渐抬升，实际复苏情况较为缓慢，二季度后市场开始出现调整。当下正是预期较低，基本面趋势和后续市场表现非常值得期待的时点。市场下跌后除了保持信心，更重要的是理性评估风险收益机会。以中长期的视角，很多优质的公司下跌后存在机会。医药行业包括了很多优质成长赛道，如果长期基本面没有发生本质的变化，成长的空间，竞争格局，治理结构等内在因素会驱动公司盈利规模扩大，预期收益预计也将随之而来。
2021年中期以来医药板块经历了两年多调整，2023年三季度以来开展的医疗反腐行动让市场进一步释放悲观情绪。短期处方端商务和推广活动扰动造成的供需错位并不影响需求增长的确定性，反而是对行业中长期发展是利好的，供给端优化后处方行为更加趋向合理有效。展望2024年，有望从科技创新，国际化，老龄化几个维度寻找到相应的投资机会。
医药行业仍然以需求为主要分析导向，宏观经济环境变化影响着需求结构，经历了2019-2021年资本开支高峰后，产业链供给增加，叠加疫情对需求的阶段影响，2022-2023年医药公司营收和利润波动较大，2023年医药制造业营业收入和利润未能延续过往长期以来的持续增长。有价格体系变化因素，也有消费趋势边际变化因素，我们不能再惯性认为“稳定增长”行业整体常态。但考虑到行业刚需属性，技术革新，我国人口结构变化等因素，还是有希望找到相对受益的结构性机会。截止2024年1月25日中信医药ttmPE为25.7倍，正处于历史低位。结合估值从高位调整时间和空间维度，市场预期，基本面趋势，政策等因素板块具备形成新一轮上行的条件。
2014年1月25-2024年1月25中信医药ttmPE走势
风险提示：国联医药消费属于R4-中高风险等级，适合C4及以上评级投资者。本材料中的观点和判断仅供参考，在任何情况下，不构成对任何人的投资建议。本基金管理人不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不预示其未来表现。投资者应根据自身风险承受能力，审慎决定是否参与基金交易及相关业务。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者认购（或申购）基金时应认真阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件。
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