股市
回顾本周：本周市场低位企稳反弹
上证指数上涨2.75%，深证成指和创业板指分别下跌0.28%、1.92%。港股方面，恒生指数上涨4.2%。分板块看，申万一级行业中，地产、建筑装饰、石油石化涨幅居前，分别上涨8.98%、6.84%、6.8%；美护、电力设备、电子跌幅较大，分别下跌5.16%、3.41%、3.27%。
本周市场表现先抑后扬，在降准、国企改革政策、地产政策等催化下，市场呈现超跌反弹。细分方向看：周期类地产、建筑建材、石化能源、金融等大盘蓝筹涨幅较大，主要系国资委拟研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核，中特股行情再起。科技板块有分化，通信、传媒涨幅靠前，系海外大厂对AI算力指引乐观、中特估的战略关注、游戏收紧政策改善带来；电子跌幅较大，主要系海外半导体厂指引悲观导致对行业景气度下修；制造方向表现偏弱，其中电力设备、汽车等跌幅较大，电力设备主要系光伏前期超额明显，阶段性缺乏催化，锂电系供需压力大，短期淡季盈利承压等影响有调整；汽车系担忧整车及零部件降价压力，叠加特斯拉财报会议对汽车销量预期偏低，特斯拉机器人进展低预期；消费板块表现相对靠后，主要系消费疲软偏淡，资金热点轮动影响偏大，美护指数系权重龙头跌幅较大影响；医药系美国个别议员关于《生物安全法案》提案中诱发下跌。港股上涨，主要系国内房地产政策，降准等超预期，市场情绪回暖。
后市观点：A股市场低位震荡，中期机会或大于风险
展望后市， A股市场低位震荡，市场估值、指数均处于历史较低位置，在国内经济逐渐企稳、美债利率见顶回落，宏观政策友好的背景下，中期机会或大于风险。结构上建议适当均衡，一方面，在经济弱复苏背景下，“哑铃型”策略或仍将有效，防御性高股息类资产仍将是主线之一，另一方面，AI人工智能催生新一轮科技产业浪潮，建议关注AI硬件及下游应用、半导体产业链、智能汽车等科技领域机会；此外，调整充分的困境反转、有明确周期拐点类的行业也值得关注。
债市
回顾本周：本周债市呈现震荡行情，10年期国债收益率为2.50%，与上周基本持平。
央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，持续推动社会综合融资成本稳中有降。本周央行公开市场逆回购到期16320亿元，逆回购投放20480亿元，实现净投放4160亿元。中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，将于2月5日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。另外，自1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。
海外方面，美国2023年第四季度实际GDP年化季率初值3.30%，预期2.0%，前值4.9%；实际个人消费支出季率初值2.8%，预期2.5%，前值3.1%。
国新办就金融服务经济社会高质量发展举行新闻发布会。国家金融监管总局将继续引导支持银行机构加大信贷投放，加大对民营小微企业信贷支持力度；房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷、必须大力支持；国家金融监管总局近期将召开相关工作部署会，更加精准支持房地产项目合理融资需求；国家金融监管总局取消外资股份比例限制，外资可持有银行保险机构100%股权。
央行、金监总局联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》。文件细化了商业银行经营性物业贷款业务管理口径、期限、额度、用途等要求，明确2024年底前，对规范经营、发展前景良好的房地产开发企业，全国性商业银行在风险可控、商业可持续基础上，可发放经营性物业贷款用于偿还房地产开发企业及其集团控股公司（含并公司）存量房地产领域的相关贷款和公开市场债券。
地方两会近期密集召开，定调2024年地方经济增长目标，部署下一阶段重点任务。多数地方将2024年预期经济增长目标设定在5%至6%之间，并把挖掘和释放内需潜力作为稳增长发力点。其中，广东、上海、北京、江西、山西等地均为5%左右；山东、广西、江苏定在5%以上；河北、浙江、福建、辽宁等地为5.5%左右；重庆、甘肃、四川、宁夏、安徽等地为6%左右。另外，建设科技创新高地、打造发展新引擎、壮大新型消费、谋划重大项目等成为地方两会“高频词”，展现出推进高质量发展的新气象。
债市观点：基本面、资金面整体对债市相对友好
展望后市，当前实体经济内生需求不足的问题依然存在，预期宽信用政策的基调还将持续。人民银行及时推出降准政策有利于提振经济和资本市场信心，货币政策及时发力有利于对冲春节的流动性缺口，维护相对宽松的流动性环境，进一步降低银行资金成本，推动实体融资成本下降。预期后续LPR和MLF利率均有可能继续调降，货币、财政和其他政策的协调性可能进一步提升。目前金融市场“资产荒”的问题依然存在，基本面、资金面整体对债市相对友好。
数据来源：Wind。时间截至：2024/1/26。
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