先来看一下上周主要宽基指数的表现，上证指数上涨2.75%，创业板指下跌1.92%，沪深300上涨1.96%，中证500上涨0.17%，科创50下跌2.53%。上周从中信风格指数来看，金融、低估值风格表现相对较好，小盘、成长风格跌幅较大。按申万一级行业来看，地产、建筑、石油石化、煤炭及非银涨幅居前；医美、电新、电子、医药和纺服跌幅居前。（数据来源：WIND，指数过往收益不代表表现）
上周市场一度被击穿至2724点，但伴随着相关政策组合拳合力发挥作用，市场震荡上行，沪指全周收在2900点上方；沪深300指数周上涨1.96%，创业板下跌1.92%，全A个股中位数跌1.7%，公募基金中位数涨幅-1%左右，从当前的市场表现来看，上周上涨的主要推动力来源于政策出台，不仅在于国常会再提健全完善资本市场，意在为A股市场保驾护航；也有国务院国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。
按照当前基本面来看12月社融存量增速小幅上行，结构较弱，符合预期，M1低位低基数持平前值，显示经济活力有待提升。高频地产销售数据较弱。
而资金面方面，上周美债利率持平，3月加息概率50%左右。美债利率短期预计维持震荡走势，全年维持震荡回落判断。从A股资金面来看，上周资金面环比小幅改善，外资净流入121亿，前值净流出235亿。从行业来看，上周 外资净买入居前的是银行、公用事业、计算机等；净卖出较多的为电新。A股两融交易占比位于历史8.87%分位，历史48%分位值，两融交易占比明显回升。
当前市场风格分化较为严重，TMT行业与央企背离走势，这其中包含政策及资金面的扰动。预计在1月底年报预披露结束后，市场风险偏好将有所回升，市场将迎来2个月左右的业绩真空期。与此同时2月份也是历年TMT 胜率最高的阶段，TMT有望修复与市场的差距。
目前从估值、股权风险溢价来看，权益资产性价比占优，ERP处于极值分位。我们认为上周市场处于结构性反弹窗口，主要来自资金面与政策面共振的央企领涨。当前创业板股权风险溢价在100%分位，高于全A（89%）及沪深300（88%）。
我们认为当前经济基本面部分数据延续下行趋势，市场对基本面的悲观程度有所加大，但上周的结构性反弹成为带动市场情绪回暖的助推剂。但目前房地产能否企稳成为判断市场大势的关键指标，近期围绕房地产主体融资、需求端政策频出，有利于缓解主体风险，阶段性估值修复，但目前房地产仍处于下行趋势，仍然要关注整体经济指标状态。目前我们重点关注超跌成长行业、低位的金融板块、地产开工端投资机会以及扩消费政策有可能催化的家电、汽车板块。
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风险提示：文中数据来源：wind，方正富邦权益研究部。
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