农银汇理基金郭振宇：降准降息幅度超预期，资金面有望阶段性宽松

概述：预计本周跨月平稳度过。

上周债市超长端收益率小幅震荡下行，中短端收益率先上后下，收益率整体小幅下行。

一是，上周一至周三股债跷跷板效应较为明显，长端收益率跟随股市波动。

二是，上周三央行发布会意外官宣降准和结构性降息，降准幅度超预期，为2022年以来首次降准50bp（此前为25bp）；且降准时点略超预期，1月16日双降落空后，短期债市对降准期待有所降低。此次降准释放约1万亿中长期便宜资金，债市总体认为2月5日降准资金落地后，资金面有望迎来阶段性宽松。同时潘行长提到“这些措施（降准、再贷款降息）都将有助于推动LPR下行”，债市对后续降息有期待。

三是，上周资金面偏紧，流动性分层明显，大行加点定价融出隔夜，匿名隔夜供给较少且价格较贵，上周五omo（公开市场操作）后资金面逐步转松。上周资金偏紧，一方面或由于周初omo持续净回笼，另一方面降准宣布后汇率或有小幅压力。观察上周大行融出情况，虽资金面偏紧，但大行净融出持续维持4万亿以上高位，且大行大量收短券，或侧面印证银行体系流动性整体较为充裕。目前看非银跨月较为积极，预计本周跨月平稳度过。

目前7天利率在2.50%附近，相对于短端债券收益率，跨月价格仍偏贵或抑制机构对短端的需求；另一方面，机构普遍预期跨月后降准资金即将落地，中短端仍有一定性价比。预计短期债市或继续维持小幅震荡。本周建议关注跨月资金面及1月PMI数据。

$农银汇理金盈债券(OTCFUND|007888)$

$农银汇理金益债券(OTCFUND|008030)$

$农银汇理金禄债券(OTCFUND|006758)$