最近几天，A股众多企业密集发布2023年业绩预告，有的行业皆大欢喜，有的却惨不忍睹。
业绩比较差的行业中，钢铁行业成为亏损重灾区，包括鞍钢股份、本钢板材、安阳钢铁、马钢股份、太钢不锈等多家企业预告超10亿元巨额亏损。其中，鞍钢股份预计的亏损额度最高，约32.57亿元。
上海钢联方面称，2023年，钢铁行业盈利水平可以说是新世纪以来最差的一年。
从防疫政策变化后对市场的乐观期待，到最终预期落空，叠加传统旺季“金九银十”的动力明显不足，构成了钢铁行业堪称惨淡的一年。
钢铁作为基建、房地产等事关国民经济的行业的重要原材料，其价格走势在一定程度上成为衡量经济冷暖的先行指标。
钢铁行业为何如此惨烈，下面我们详细分析。
供给居高不下，需求持续疲软
在我国，最知名的宝钢，马钢这些炼钢大户基本都是国企或者央企，所以一般在钢铁产能明显过剩的时候会采取行政干预的手段，比如“平控”或者“压减”。
粗钢产量平控政策是指政府采取一系列措施，限制或控制粗钢产量的增长速度。2022年，粗钢产量达到10.13亿吨，同比下降1.9%。
但2023年的“平控”并没有达到预期的效果。
表现在结果上就是，2023年1-12月中国粗钢产量10.22亿吨，同比增长0.9%；生铁产量8.78亿吨，同比增长1450万吨，同比增长1.7%。
造成这种结果主要有几方面原因，首先，2023地方政府有稳增长的压力，GDP的增长，失业率，居民收入水平等方方面面都要求国有企业扛起大旗，保证经济发动机不能熄火。
其次，钢铁行业是资金密集型企业，很多企业靠信贷来完成资本积累，特别是民营钢厂和钢贸商。钢厂一旦停产，银行、供货商就闻风而来，再难复产翻身。因此即便再困难，钢厂也不敢轻易停产。
再者，企业一旦停产下游客户很容易就被其他企业抢走，再加上高炉停止运营的费用和折旧费用巨大，企业即使生产出来不买也不愿意停产。
上面这些因素就导致钢铁行业的供给仍旧在增加，而需求端却十分疲软。
房地产投资走势与粗钢消费密切相关。房地产行业对钢材的需求主要集中在新开工阶段。但近几年房地产陷入持续低迷的状态，导致其对钢材的消费量显著减少。
与此同时，钢铁行业也在面临着消费结构的转型，由于城市化进程已接近尾声，房地产行业的黄金时代或已落幕，钢铁行业需要寻求新的增长动力，如基建、制造业、出口等领域。
在经济增长的动力转变、房地产行业红利的消退，以及绿色低碳导向产能严格控制的背景下，国内粗钢消费与GDP增长之间的关联性（强度）呈现逐年下降的趋势。
2021年，随着地产行业关键指标达到峰值后开始下滑，我们清晰地看到中国钢铁消费强度中的去地产化倾向。
与全球其他国家相比（特别是发达国家和地区），作为中等偏上收入国家，中国的人均钢材消费量远超平均水平。
但未来的中国钢铁去向只能是高端制造业和出口方向，大型基建和房地产对于钢材的需求增量已经寥寥无几。
成本下降小于钢材降幅，利润空间严重压缩
在2023年，由于钢材价格的持续低迷和铁矿石价格的坚挺，中国钢铁行业的利润受到了压缩，整体盈利水平下滑。
数据显示，1-11月，钢材价格平均下跌10%，其中螺纹钢下跌13.5%，热轧卷和中板跌10%，冷板跌5.6%；焦煤下跌21%，而铁矿石价格则平均上涨6%。这导致原料成本下降376元/吨，而钢材全年均价则下跌470元/吨，降幅超过原料。
在这样的大环境下，螺纹钢、热卷、冷轧的平均吨钢毛利分别为-159.6元/吨、-139.8元/吨、96.2元/吨。相比2022年的平均吨钢毛利，分别降低了337.7元/吨、277.2元/吨以及增长了10.4元/吨，只有冷轧实现了正增长。
值得注意的是，目前钢铁行业的利润水平远低于过去。上海钢联预计，在超过10亿吨的粗钢产量下，2023年钢铁行业利润仅为400亿-500亿元。
相比之下，2001年在粗钢产量仅为1.5亿吨的时候，钢铁行业利润为202亿元；而在供给侧改革前的2015年，利润也有526亿元。这显示出当前钢铁行业的盈利状况确实让人一言难尽。
表现最明显的就是鞍钢股份，作为辽宁钢铁一哥，2023年预告亏损超过32亿，从财报来看，公司毛利率已经连续下降7个季度，在房地产和基建双双陷入寒冬的情况下，上游企业业绩出现了断崖式下滑。
钢铁行业的产业链分布
钢铁行业上中下游产业链如下：
上游：铁矿石、煤炭等原材料的采选和供应。
中游：钢铁的制造和加工，包括炼铁、炼钢、轧钢等环节。
下游：钢铁的应用领域，包括建筑、机械、汽车、家电等。
具体来说，上游企业主要是提供原材料，包括铁矿石和煤炭等。这些原材料经过中游企业的加工和冶炼，转化为各种钢铁产品。中游企业还包括一些提供炼钢所需的其他原材料和设备的企业。下游企业则是使用钢铁产品的一些行业，如建筑、机械、汽车、家电等。
这些行业需要大量的钢铁作为原材料，用于制造各种产品。
从价值角度来看，钢铁行业上游的铁矿石和煤炭等行业具有较高的附加值，因为这些资源本身的价值较高。
而中游的钢铁制造和加工环节的附加值相对较低，因为这些环节需要大量的能源和人力投入，而且产品价格受到市场供需关系的影响。
下游行业则根据其产品的不同附加值有所不同，但一般来说，它们都依赖于钢铁行业的供应，因此与钢铁行业的发展密切相关。
房地产，大基建等以投资为导向的经济增长的黄金时代已经过去，钢铁行业的红利也随之结束，国内剩下的为数不多的增量空间就是制造业。
相比而言，出口是国内钢铁企业最好的选择，中亚、东南亚、中东等地区的基建需求正在快速释放，在一带一路的布局下，巨大机遇即将到来！
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来源：飞鲸投研
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