美联储1月会议表态偏鹰，3月降息概率下降

北京时间2月1日（周四）凌晨，联储1月FOMC决议如期暂停加息、基准利率维持在5.25%-5.5%区间，前瞻指引中去除了未来可能继续加息的表述，但鲍威尔表示，需要看到更多通胀回落的数据才有信心降息，基准情形下3月不降息，表态偏鹰。 

偏鹰的FOMC决议公布后，降息预期回落，美债收益率上升、美元走强、美股下跌，3月降息概率从48%下降至38%，2024全年降息幅度上升5bp至145bp。 

增长方面，联储对增长的描述比12月更加积极，但鲍威尔表示宣布软着陆还为时尚早。1月声明对增长的评价更为积极（slow→solid），鲍威尔也在讲话中强调强劲的消费者需求以及供应链改善使增长保持强劲。此外，鲍威尔表示，经济尚未实现“软着陆”（have a ways to go）。劳动力市场仍然偏紧（tight），需求仍然超过供给，但更加接近平衡；往前看，劳动力市场的再平衡将继续持续，工资增速虽然较高，但是在趋势性回落。 

通胀方面，鲍威尔承认通胀取得的进展，但希望看到更多通胀回落的证据。鲍威尔表示，过去六个月通胀回落速度超预期，但需要更多数据（more good data）来增强对通胀回落的信心：商品通胀偏弱是通胀回落的主要贡献，通胀要持续下行，服务通胀需要进一步放缓。往前看，鲍威尔认为，通胀回落仍然有一些“顺风”，包括供应链和劳工市场的进一步正常化等。 

货币政策方面，鲍威尔表示，需要看到更多通胀回落的数据才有信心降息，基准情形下3月不降息。联储的决议声明中去除了未来可能继续加息的表述，鲍威尔也表态称联储已经达到加息终点（likely at peak），为后续降息准备条件。但对于未来的降息路径，鲍威尔表示，委员会内部对降息的时点有一定的分歧（wide disparity），整体仍然是数据依赖；虽然联储有信心通胀在向2%回归，但需要看到更多通胀回落的数据，从而对通胀达到目标“更有信心”（greater confidence），才会启动降息；基准情形下，3月可能不是最可能的降息时点。但鲍威尔也强调，如果通胀或者就业回落超预期，降息会更早，并未完全排除3月降息的可能性。缩表方面，鲍威尔表示1月会议对放缓缩表速度进行了讨论，预计3月会议将进行深入讨论。

往前看，联储对下一步决策持开放态度，但3月降息的概率下降，5月降息概率上升。 

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