小盘股效应在全球市场广泛存在，小市值风格在A股市场占优时间较长。长期来看， A股市场呈现出大小盘轮动的特点，其中小市值风格占据优势的阶段占据了相对较大的比例。据招商证券统计数据显示，小市值组合在月度上的胜率大约为60%。
自2007年以来，A股市场的大小盘相对表现可以被细分为以下几个阶段：
1）：2007年：经济增速大幅提升，以金融、房地产、基建、制造为主的行业经历了迅猛增长，与此同时，这些行业的龙头公司带动A股市场走向2007年的巅峰，造就了2007年的大盘股行情；
2）：2008-2010年：全球金融危机爆发后，中国政府推出了4万亿经济刺激计划，经济迅速恢复活力，此时小盘股表现出明显优势；
3）：2011-2012年：随着四万亿计划带来的边际效应逐渐消退，经济增长步伐放缓，为了防范通胀加剧和产能过剩等潜在风险，货币政策收紧，大小盘股的表现差异不再显著；
4）：2013-2016年：移动互联网浪潮兴起，叠加并购重组活动频繁以及流动性环境趋于宽松，进一步推动了小盘股的强劲走势；
5）：2017-2020年：面临内部经济下行压力、金融去杠杆进程以及外部环境恶化等多重挑战，流动性环境转紧，大盘股开始活跃起来；
6）2021年--：在经济呈现弱复苏态势、AI技术革命深入发展以及流动性环境重新趋松的背景下，小盘行情演绎
相同基本面下能否走出相似的行情？聚焦2008-2010年的四万亿和复苏
在2008年至2016年的八年时间里，小盘股的表现格外引人注目，特别是在全球金融危机之后的2008-2010年间，得益于四万亿经济刺激计划的实施，以及2013-2016年互联网与传媒产业深度融合所带来的浪潮，小盘股指数相较于大盘股指数实现了惊人的超额收益，分别高达142%和82%。
当前市场的基本面状况与2008年期间所呈现的情况有着相似之处，股票普遍呈现回调趋势。这一现象反映出投资者对市场前景的谨慎态度以及对经济周期波动的敏感反应。然而，在这看似一致的整体回调趋势中，不同规模股票的跌幅却呈现出显著的差异性特征。这种差异化主要源自于央国企、中国特色估值板块以及高分红板块的独特地位和优势，这些板块由于得到政策层面的强有力支撑，因此在市场调整过程中表现出相对较强的韧性。
显然，当前的市场格局与2008年时期已然发生改变。从市场规模角度看，A股市场的上市公司总数已经实现了跨越式增长，如今的总量已超过2008年时的两倍之多，这意味着市场的深度和广度都得到了极大的拓展，参与主体更加多元化，市场结构也更为复杂。#如何理解“我国不缺资金缺的是资本金”？#
当我们进一步观察市场估值情况，发现无论是以反映整体A股市场表现的万得全A指数，还是以大型蓝筹股为权重代表的上证指数，虽然相较于历史极端低点仍存在一定的向下调整空间，但总体来看，当前的市场估值已然步入相对低估区域。这意味着，市场中的众多优质资产可能正处于价值洼地，为未来的价值回归提供了充足的空间和潜力，同时也为下一轮市场反弹的能量积蓄创造了有利条件。
大小盘风格切换，小微盘行情“急刹车”？不如着眼长期增长潜力
针对小微盘股后续走势，业内人士表示，第一，从估值角度看，现在小微盘股走势向上的机会大于向下的风险。中期来看，依然看好小微盘股后续走势。第二，对于大小盘风格切换，即使后续市场走出大盘股的修复行情，小盘股对资金的需求量并不多，在市场资金充裕的情况下，大小盘风格可能会“并驾齐驱”。
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内容来源：招商证券--《他山之石：小盘股效应在全球市场的驱动因素和比较研究》--2023/7/11
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