经历过去几年市场的“锤炼”，我这几年的心态已经从“看我怎么在A股大杀四方”到“拿个平均收益也不错”，现在已经成了“不亏就是赢”。
我们看看沪深300自2018年以来的曲线（蓝线）就能发现，行情来了能涨40%，高点下来能跌50%，波动率难以承受，更别说通过持有赚到收益了。
而上方红色的基金曲线则稳步上扬，慢慢地积累了超过30%的收益。从容地“以慢打快”，帮助持有人把收益真正地积累下来。
数据来源：韭圈儿
心态的变化也决定了我选基金产品的变化，在众多基金类型中，我越来越发现，低波动策略的股债混合或是“固收+”基金，才是真正适合我们广大投资者长期去配置的。
至于那条红色曲线的缔造者，就是我想重点分享的低波动策略投资高手。
01
能攻善守的稳健型选手
由于资管新规彻底打破刚兑，保本理财时代终结，理财产品净值化转型，让股债混合及“固收+”产品变得炙手可热起来。而随之市场又变得愈发的变化莫测，不少“固收+”又变成了“固收-”。
从“固收+”的名字就可以看出，产品是固收先行，“+”是锦上添花，所以最重要的还是能够控制好回撤，做到低波动，积累合理、持续的收益，才能吸引投资者。而市场上反而存在在固收里追收益（就不那么“固”了），“+”的资产一旦回撤，组合难免抵挡不住市场的波动。
而2018年以来这6年里，一半的年份是熊市，也给这类稳健定位的基金，进行了极限难度的考验。在一千多只基金中（含二级债基、偏债混合、低仓位灵活配置），2018年至2023年每个年度正收益，且年化回报大于5%同时做到最大回撤在2.5%以内，期间均有同一位基金经理管理的产品，仅有李君的安信新趋势（即前文的红色曲线）。
不仅仅是单品出色，李君任职管理满一年的代表产品自成立以来，收益均为正，同类排名也在熊市中基本位居前列。
数据来源：wind，统计时间截至2023/12/31
拿李君管理时间最长的一只基金安信新趋势A来看，从2017年12月26日至今，管理时间超6年。这期间，基金历经多次股、债市场波动，累计回报超36%。
对比二级债券基金指数的表现就更加明显，尤其是在2022、2023连续两年的熊市，二级债基指数抵挡不住市场大幅波动进入回落阶段，而安信新趋势净值曲线则持续稳步上扬，每一次回撤都体现出了较好的修复能力。
数据来源：韭圈儿
业绩几乎是又稳又能打，经受住了多轮股债牛熊的波动考验，以及市场风格转变对策略适应力的检验，基金业绩的表现就显得极具含金量。
优秀业绩表现的背后，离不开李君对绝对收益的追求。
02
低波动策略的实力派
李君的从业经验很丰富，在券商担任过行业研究员，也在知名私募担任过研究、投资管理要职。
私募的投研经历也让李君更懂得市场波动是常态，如何应对并利用波动，是他进入公募以来，一直在思考的事情。
我们的口碑官调研活动中，李君曾分享过自己的低波动投资“工程”。
和当下流行的红利低波策略不一样，李君的低波动策略产品主要有两类：
一是债券配置为主的双债策略。这部分的配置纯债方面以安全性高+流动性好为主，所以纯债方面，不做信用下沉，基本以利率债加高等级信用债为主。
可转债方面，李君比较偏好债性强的，这样下跌空间小，但也能具备一定弹性。在选择时会倾向考虑可转债的性价比，寻找定价便宜的、确定性较强的来增强收益。
其中比较典型代表作是安信永利信用。这只基金是市场上少见的，已实现连续十个完整年度均实现正回报的基金。
李君于2017年底开始接手，截至2023年年底，任职回报为37.76%。
从各季度的债券配置可以看出，这只基金自2021年2季度以来，主要聚焦于金融债、可转债，并配置部分同业存单、企业债，其中金融债、可转债的配置比例在各季度有明显的比例调整。
数据来源：wind
第二种是债券打底结合部分高度分散股票的低波动策略。
最近一年多，因为A股出现了较为极端行情，使得真正的“固收+”和“固收-”走出了分化的道路。
所以对于李君来说，在股债混合及“固收+”里面做股票，相当于需要把艺术变成了工程，整个的框架就类似于求一个工程问题的最优解。
李君是如何解这道题的呢？第一步就是确定资产的风险收益比——即控制一定的波动，然后获得越高的收益越好。
在这个基础上，他再去买性价比好的、便宜的股票。
但如果仅仅是买的便宜，那么短期的胜率是不高的，所以李君在此基础上，又做了一些小升级：
1、拿一部分仓位配置大盘价值股。由于这类股票相对传统，估值在某个阶段会比较低且有分红保护，所以这类股票，波动率相对会较低；
2、对于性价比不错但胜率相对不明确的股票（李君称之为“灰名单”），李君则会像量化一样，尽可能分散地买，这样便和大盘价值形成了对冲。
拿安信新趋势举例。我们会看见，安信新趋势行业集中度很低，且行业配置上极其分散，几乎每一个行业都有所涉及。
从季报中的持股集中度也明显可以看出他在做分散化，单一行业的持仓比例在显著下降。
数据来源：wind
同时，其估值水平也相较同类产品更低。
数据来源：wind
看到这，你大概就能知道李君的一些特征：
他十分注重组合低波动、追求极致性价比，会在可控范围内，尽可能地去挑选高性价比的股票、转债来增厚收益。
在个股持仓上，李君基于企业内在价值，结合波动率、估值、性价比等维度来选股，在行业和个股层面均采用分散化的投资策略，持仓由长期胜率确定性较高的低估值个股组成，采取左侧的仓位管理。
03
从客户体验出发优化策略
为了适应不同的市场风格，在带有高度不确定性的市场中获取相对稳健的收益，李君在龙年推出的新产品安信长鑫增强二级债基（A类代码：020785，C类代码：020786）中，在原本低波动策略的基础上进行了升级，力求将债券和股票资产的波动控制得更为极致。
例如在债券的配置上，始终坚持高等级、中短久期的稳健配置，以积累票息收益为主。在债券收益率处于历史低位时，加入了国债期货对冲，来应对利率上行的风险，这样即使在债市阶段性走熊时，也能通过国债期货平滑波动和保护收益。
市场整体大行情不好时，李君在股票的配置上也会更为谨慎，以性价比更优、回撤更易控制的偏债性可转债，作为组合增强端的主要资产。李君认为，可转债是2024年非常值得重视的资产。
经过2023年四季度的调整后，可转债估值显著下降，逐步进入“双重保护”阶段。
第一重保护是，部分可转债对应的正股本身估值处于低位，具有较高的性价比；第二重保护是，可转债本身具有债券属性，到期收益率水平也显著提升。在这样的双重保护之下，即使市场仍可能处于震荡期，也为低波动策略的组合提供了风险相对可控的收益增强机会。
风险控制是技术活，但更加考验基金经理对于风险的认知。李君把真正有效的风控，视为时刻抵制住市场的诱惑。比如股票处于估值低位，基金经理又擅长投资股票，从投资的角度出发是要去配置的。
但从客户体验的角度去考虑的话则未必如此，在李君的投资“工程”里，每一项能带来收益的资产都很重要，但又不完全是必配的。
比如可转债在一个低波动策略组合里，能够起到更有效的作用，他就更倾向于把可转债作为增强端的主要资产，直到股票体现出了更优的性价比再配置。他通过不断丰富资产的收益来源，更好地平滑与拥抱市场波动。
其实稳健收益是每个基金经理，也是每个投资者的心之所向，但是实践起来真的太难了。
一方面要应对市场熊市时的冲击，控制好组合回撤，另一方面还要能够抵御住各种热门行情带来的收益诱惑，规避出现追涨杀跌。
因此像李君这类低波动、收益稳健的基金经理，才更值得珍惜与信任。
$安信长鑫增强债券A(OTCFUND|020785)$$安信长鑫增强债券C(OTCFUND|020786)$
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