周度指数回顾
一、指数走势点评
总体看，节前最后一个交易日，A股延续反弹，小幅收涨。指数全面上行，微盘领涨，中证2000、中证1000、上证指数、创业板指、科创板50、中证500、沪深300、上证50涨跌幅分别为8.75%、4.07%、1.28%、1.16%、1.09%、0.8%、0.64%、0.36%。赚钱效应极好，两市成交放量，全A个股4798家上涨、506家下跌，两市成交额约1.02万亿元，连续两日突破万亿元。
盘面看，计算机、房地产、环保涨幅居前，分别上涨5.68%、5.03%和4.88%。Arm的FY24Q3业绩与FY24Q4业绩指引均超预期，带动美股芯片股上涨，美股映射之下，TMT板块大幅走高。地产板块表现强势，主因房地产“白名单”扩容、深圳进一步优化限购限贷政策。
风格看，各类风格普涨，科技与中游制造表现明显占优，而金融稳定风格上涨幅度较少。
主要影响因素如下：
央行继续呵护市场流动性，从资金面角度提振市场信心。2月8日央行进行900亿元7天期逆回购操作和2550亿元14天期逆回购操作，当日实现净投放3020亿元，叠加此前降准对冲春节前流动性缺口，央行货币宽松动作有助于促进投资者信心回暖。
美股走高、外资延续增配A股，共同提振A股投资者风险偏好。隔夜美股延续走高，道指、标普、纳指分别上涨0.4%、0.82%、0.95%，与此同时，北上资金延续净流入趋势。美股市场造好、海外投资者持续增配A股，对A股投资者风险偏好产生提振。
焦点板块方面：
Arm的FY24Q3业绩与FY24Q4业绩指引均超预期，带动隔夜美股芯片板块上涨，美股映射之下，2月8日A股TMT板块大幅走高。Arm FY24Q3营收8.24亿美元，高于预期7.62亿美元；财年EPS增长预期从1-1.1美元上调至1.2-1.24美元，高于预期1.05美元。上述消息带动Arm盘后一度暴涨逾40%，隔夜美股芯片板块上涨的映射之下，A股TMT板块同步走高。
房地产“白名单”扩容、深圳进一步优化限购限贷政策，刺激地产板块表现强势。截至1月底，26个省份170个城市已建立城市房地产融资协调机制，同时提出第一批房地产项目“白名单”推送给商业银行，涉及房地产项目达到3218个。与此同时，深圳对限购限贷政策所做出的调整，调整为深户不看社保和落户时长，落户即可买房；非深户5改3，3年社保或纳税均可买房。受上述消息共同提振，2月8日地产板块大幅上涨。
二、宏观要闻
1、文旅部：春节假期国内游人次较2019增长19%，总花费较2019年增长7.7%，均创历史新高
受政策、供给、宣传等多种利好因素影响，城乡居民出游意愿高涨，出游人次和出游总花费等多项指标创历史新高。经文化和旅游部数据中心测算，春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年同期增长7.7%；入出境旅游约683万人次，其中出境游约360万人次，入境游约323万人次。
2、国家电影局：2024年春节假期全国电影票房80.16亿元，创历史新高
根据国家电影局初步统计，2024年春节假期（2月10日至2月17日）全国电影票房为80.16亿元，观影人次为1.63亿，相比2023年春节假期票房和人次分别增长了18.47%和26.36%，均创造了同档期新的纪录。票房前4名影片分别为：《热辣滚烫》27.18亿元，《飞驰人生2》23.98亿元，《熊出没·逆转时空》13.89亿元，《第二十条》13.4亿元。截至2月18日9:30，2024年全年票房已达110.81亿元，国产影片票房占比为96.75%。
3、央行：1月份人民币存款增加5.48万亿元，其中住户存款增加2.53万亿元
中国人民银行2月9日公布数据显示，1月末，本外币存款余额295.62万亿元，同比增长8.9%。月末人民币存款余额289.74万亿元，同比增长9.2%。1月份人民币存款增加5.48万亿元，同比少增1.39万亿元。其中，住户存款增加2.53万亿元，非金融企业存款增加1.14万亿元，财政性存款增加8604亿元，非银行业金融机构存款增加5526亿元。
4、央行昨日超额续作5000亿元MLF，利率不变
央行昨日进行5000亿元一年期MLF操作，利率2.5%，此前利率为2.5%。昨日有4990亿元1年期MLF到期。据此计算，昨日央行连续第15个月通过MLF净投放资金，本月净投放10亿元。另外，央行昨日还进行了1050亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。
5、美国1月CPI降温不及预期
2月13日，美国劳工统计局公布的数据显示，1月CPI同比增长3.1%，预期增长2.9%；1月CPI环比增长0.3%，预期增长0.2%。美国1月核心CPI同比增长3.9%，预期增长3.7%；1月核心CPI环比增长0.4%，预期增长0.3%。
6、OpenAI推出AI系统Sora，可将文本转换为逼真的视频
OpenAI公布了一种新的人工智能系统，该系统可以根据用户的文本提示创建逼真的视频，使其成为最新一家采用生成视频技术的人工智能公司。该公司周四在一篇博客文章中表示，这款名为Sora的人工智能系统可以快速制作长达一分钟的视频，这些视频可以呈现“具有多个角色、特定类型的动作、以及主题和背景的准确细节的复杂场景”。OpenAI首席执行官Sam Altman表示，该工具最初将提供给“有限数量的创作者”。
关注$人工智能ETF(SZ159819)$，场外联接（A类：012733；C类：012734）
$云计算ETF(SH516510)$，场外联接（A类： 017853；C类：017854）
半导体芯片ETF (516350)，场外联接（A类：018411；C类：018412）
三、策略观察
财通证券认为，市场重回做多窗口的信号较为明朗：呵护经济和资本市场的政策力度全面加强、内外宏观环境企稳、流动性危机有所化解、市场处于低位水平，至两会前后及3月美联储议息会议前，市场无忧。
当下应该买什么？排序来看：1）科创为代表的小盘成长，具备最强的估值盈利双击赔率，现阶段胜率也较高，关注海外产业映射的AI相关的电子、计算机等板块。2）跌不动的核心资产，胜率和赔率均中等偏上，出行链（旅游、酒店、航空、景区等）在春节客流量较23/19年增幅约50/20%验证景气，消费医药迎来低位吸筹窗口期。
风险偏好修复是接下来1个月支持市场上行的主要驱动力。
1）政策支持新增资金齐出缓解股市冲击。节前一周，证监会打出下调平仓线、融券限制、和公安部严惩恶意做空等政策组合拳，同时新增资金持续流入，且从只流入大盘到同时流入大盘和小盘，流动性冲击和筹码压力得到显著缓解，市场风险偏好显著回升。
2）新质生产力有望成为今年3月两会关键词。海外AI产业出现爆炸式创新发展，与国内拉开明显代差；本轮提出“新质生产力”，与13年“经济新常态”提法存在相似之处，接下来可能会通过更大力度的产业政策扶持、培育若干家标杆性企业（类似于移动互联、半导体、5G、新能源的支持力度）。
3）海外科技AI热潮可能催化主题热度。近期海外AI进展迅猛，OpenAI发布“文生视频”模型Sora，细节丰富场景逼真多角度镜头，效果显著超预期，谷歌也发布大模型更新版Gemini1.5Pro，GSM8K评测分达全球第一。AI、CPO等主题投资能够提升A股市场情绪和投资者风险偏好。
4）内外宏观环境可能暂时不会形成过大压力。海外方面，投资者关注点正从“美联储宽松”转向“经济复苏”，美国CPI超预期也仅阶段性影响市场，后续美联储降息“方向确定、时间推迟、幅度下降、影响有限”。国内方面，内需（假期消费、二手房成交）和外需（出口、制造）都有改善迹象，仍处于复苏中，而下行风险较有限，结合宽松的流动性，适宜权益资产结构性表现。
判断一：若风险偏好上行，成长性溢价回归。若盈利上行流动性宽松，成长性溢价（创业板/科创50or100/成长性行业与全A市净率比值）扩张，反之成长性溢价收缩。过去3年“盈利下行全球紧缩”导致A股估值体系极限压缩，后续消失殆尽的成长性溢价有望回归，市场可能重新“相信一部分梦想”。
判断二：若流动性压力解除，小盘股溢价回归。小盘股溢价与市场风险偏好、微观流动性高度相关，参考2016年经验，尽管经历15年中和16年初的流动性危机，投资者高度厌恶风险，但16年2月至16年年底，微盘股（73.2%）国证2000（24.1%）中证1000（15%）中证500（14.5%）沪深300（12.4%）。
判断三：科创牛。1）性价比/超跌反弹视角，前期承压更多的成长和小盘修复空间和弹性更大，对应科创特别科创100。估值看，当前科创板仍有80%标的PB分位数不到10%。2）产业端，科创板中新兴产业占比更大、更接近“新质生产力”要求，且有海外AI映射，后续预计持续受益。3）业绩视角，科创板营收和盈利增速23Q3已在环比改善，消费电子、医疗器械、通用设备、云服务等修复更好，或有突出表现。
配置策略：在小盘成长中按照预期业绩增速选股，关注“超跌成长小白马”。1）短期风险偏好修复，关注超跌反弹的小盘成长，关注“超跌成长小白马”；2）中期配置角度（求稳考虑），提示核心资产的低位布局机会，关注“跌不动的核心资产”。
关注科创板50ETF（588080），场外联接（A类：011608；C类：011609）
科创成长50ETF（588020），场外联接（A类：019702；C类：019703）
科创100ETF易方达(588210)
沪深300ETF易方达（510310），场外联接（A类：110020；C类：007339）
医药ETF（512010），场外联接（A类：001344；C类：007883）
港股通医药ETF（513200），场外联接（A类：018557；C类：018558）
（财通证券《开门红，科创牛——A股策略专题报告》，2024/2/18，不作为任何投资建议。）
四、行业聚焦
节前一周，医药生物行业涨幅第一。节日期间制药与CXO板块港股整体波动较大，中信建投证券认为行业整体经营环境正常，保持信心、精选超跌及优质公司。
器械服务：建议把握优质龙头的低估值加仓机会，重点关注Q1有望高增长、新品新业务快速放量的个股，以及启动国际化打开成长空间或国际化有望超预期的个股。港股建议优选市值较大，流动性相对较好的细分赛道龙头。
中药：年初至今港股中药表现较好，持续关注Q4业绩表现；优质公司今年仍有机会。
医药分销：港股医药分销标的表现较好，关注国企改革进程。
长期看好什么：
创新主线：穿越周期的最好法宝。全球流动性有望边际改善，对创新类资产的定价较为有利；国家政策鼓励创新药发展；新技术推动行业快速发展。代表性的细分行业是创新药及制药企业，其中对差异化、临床价值、合规商业化能力或平台能力的评估是最核心的选股依据。
出海主线：合理预期，领先公司应给予溢价。长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期，这必定是一个长期的过程。代表性的细分行业是创新药和器械公司，对公司产品及团队国际竞争力的评估是最核心的选股依据，目前已有较强竞争力的公司应给予较高溢价。
改善主线：把握景气度变化节奏。CXO行业，前期调整较为充分，全球投融资恢复有望推动全球客户需求逐步回暖。集采逐步出清、新业务能力逐步构建的高值耗材公司。
低估值主线：选择高性价比公司。中药：品牌OTC龙头及领先的中药创新企业；连锁药店龙头；有强大商业化能力和选品能力的疫苗龙头；医药流通及综合性药企。
其他主线：医疗服务。看好眼科、严肃医疗及中医医疗龙头。
关注医药ETF（512010），场外联接（A类：001344；C类：007883）
港股通医药ETF（513200），场外联接（A类：018557；C类：018558）
（中信建投证券《医药：保持信心，优选超跌及优质公司》，2024/2/18，不作为任何投资建议。）
数据来源：Wind、同花顺等，2024/2/18
$上证指数(SH000001)$
#Sora大模型横空出世，影响几何？#
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