踏入龙年，祝各位新年快乐，财源广进，龙光焕发，股票飞龙在天。不知是否龙年效应，恒指在龙年开始后表现都不错，连升几天。当然，目前恒指仍然未突破下行趋势，因为龙年首周的表现好就下定论似乎太早。美股方面，全世界关注的超微电脑(SMCI.US)终于大跌，加上CPI升幅超预期，美联储短期内降息无望，似乎预视了三大指数未来数周将会有所调整。不过，就美股来说，要估顶还是需要很大勇气，所以大家参考一下好了。
回到港股，话说看到一则燕窝送礼广告，令笔者想起近期才上市的一只新股。它就是号称「燕窝第一股」的燕之屋(01497.HK)，在内地是几乎无人不知的消费品企业。恰好，燕之屋近期股价突破了上市高位，有点起动的迹象，似乎是准备进场的时候了。
燕之屋是中国燕窝产品市场的领先品牌，致力于研发、生产和销售优质的现代燕窝产品。截至2022年，燕之屋在全国200个城市核心地段开设700多家实体门市，建立起高端销售网络，数量全国领先。在线开拓天猫、京东、唯品会、有赞等多个销售管道，截至2022年12月31日，燕之屋在主流电商或社群媒体平台上拥有23家自营网店及13家经销商网店。根据弗若斯特沙利文报告，于2022年，按零售额计算，燕之屋是中国溯源燕窝市场最大的燕窝产品公司，市场份额为14.0%。
要知道，中国拥有广泛悠久的食用燕窝的文化基础和消费历史，所以一直是燕窝产品的主要市场和最大消费地。而在中国消费者生活水平提高和健康意识日渐增强的推动下，中国的燕窝市场将有望持续扩大。根据弗若斯特沙利文报告，按零售额计算，中国的燕窝市场预计将由2022年的人民币430亿元增长至2027年的人民币921亿元，复合年增长率为16.5%。可见燕窝市场有一定前景。
燕之屋目前主要有三大产品类别，即纯燕窝产品、燕窝+产品及+燕窝产品。纯燕窝产品主要包括：碗燕(碗装即食燕窝)、鲜炖燕窝、冰糖官燕、以及干燕窝。而燕窝+产品及+燕窝产品则分别是以燕窝为基底添加了额外成分以增强风味及适应不同消费场景的燕窝产品，以及使用燕窝或燕窝提取物以增强风味和功能的食品(如燕窝粥)和使用燕窝肽以作提升的燕窝护肤品。由此可见，燕之屋产品组合丰富，具备一定创新能力，这点令燕之屋不受限于单纯燕窝产品的单一市场，令燕之屋潜在的拓展空间变得更大。
同时，燕之屋的企业标准化能力和供应链管理能力也十分出色。例如，在产品标准化方面，燕之屋是最早推出碗燕这个产品类型的企业，同时燕之屋自己参与起草了多个行业标准。在供应链管理方面，燕之屋在上游已经建立了全链条的可追溯计划，确保每个产品都要符合质量要求。
燕之屋作为燕窝一哥，不只是徒有虚名，其业绩表现也相当亮眼。2022年燕之屋的净利润超过2亿元，相比2021年增长近两成。而2023年则亦表现出强势开局，前五个月的净利润就已突破1亿元。这个成绩对比起过去几年诞生的新品牌来说，是相当可观的。此外，近年公司毛利率亦稳步提升，2019-2022年公司毛利率分别为42.7%、48.2%和50.8%。
有意见指燕之屋聘请了很多明星代言人如刘嘉玲、林志玲和赵丽颖等，是一个营销过度的品牌。事实上燕之屋的营销费用的确一直居高不下，2020年至2022年，燕之屋的营销费用分别为3.18亿、3.99亿和5.04亿，占总营收的比例高达24.43%、26.48%和29.13%，其中广告及推广费分别为2.36亿元、2.69亿元和3.26亿元。即是说，2020年至2022年，燕之屋花了8.31亿元做营销，而同期的净利润总额也不过才5亿元。不禁令人质疑，到底燕之屋这种重营销的企业模式可否持续下去，还是只是一个爆火一会便慢慢走向了衰弱网红品牌？
关于这点，投资者不妨先试试他们的产品，以及他们竞争对手的产品再看看。毕竟，消费品来说，用家的亲身体验也重要，亦带点主观成分，加上燕窝行业又的确没有很深的护城河。但暂时来看，燕之屋团队的工作做得不错，在线及线下也能同时兼顾。而且，燕之屋专注在燕窝产品已经26年，但思维与时并进，从这点看来燕之屋更像一个长青品牌。因此，有兴趣投资消费品的朋友，燕之屋大概会是一个值得考虑的选择。
撰文：黎家聪
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