我们经常发现，跟踪同一个指数的两只ETF，可能出现当日盘中或收盘时涨跌幅并不一样，有的甚至偏离幅度比较大。这是为什么呢？应该选哪个ETF呢？
这里涉及到三个知识点：ETF的两种价格、ETF折溢价、ETF一二级市场套利。
一、 ETF的两种价格
ETF基金跟一般的基金定价和交易方式不一样，ETF既可以在一级市场申赎，也可以在二级市场实时交易，两个价格会出现偏离的情况。
打开任意一个行情软件，能看到ETF盘中有两个价格线，一个是二级市场交易ETF撮合成交的实时报价，也就是图中的白线；还有一个是“实时参考净值”，称作IOPV（Indicative Optimized Portfolio Value），根据持仓股实时价格计算而成，也就是图中的红线。
一般来说，我们的实际交易是按照白色价格撮合成交的。
图：机床ETF当日价格走势
当ETF二级市场实时报价大幅偏离IOPV参考净值时，意味着ETF存在折溢价。
二、 ETF的折、溢价
如果ETF二级市场价格＞IOPV价格，意味着在场内购买ETF需要付出比一揽子股票实时价值更“昂贵”的价格。
来源：wind，截至2024.02.26收盘
相反，如果ETF实时报价<IOPV净值，意味着ETF发生折价。此时在场内实时报价比同期申赎获得一揽子股票的价格要“便宜”。
之所以会出现折溢价，因为ETF的价格不仅受指数影响，还受到市场情绪、供需关系、流动性、持仓股走势等多方面因素影响。如果跟踪同一指数的ETF，流动性和交易情况差异比较大，折溢价节奏不同步，也就造成了涨跌幅的差异。
如果ETF出现溢价，一般有这几种情况：
1）最常见的，市场买入情绪急速高涨，买盘远远大于卖盘，短时间会出现溢价；
2）申购额度受限，比如跨境ETF经常由于QD额度有限，经常容易出现高溢价；
当ETF出现溢价，会有资金借助一二级市场价差申赎套利，溢价率也会很快被平抑，ETF二级市场价格回落到正常范围。
越是流动性好的ETF，套利机制越是成熟，ETF跟踪指数的误差也比较小；规模较小的ETF由于流动性不足，有单笔大额交易时，容易触发折价或溢价。投资者需要谨慎鉴别。
三、 ETF套利机制
图：折、溢价套利
有一种情况比较特殊，像2月26日机床ETF、机器人持仓股大面积涨停，其中还有重仓股。这种情况可能资金套利少，所以出现了持续的小幅溢价。
因为成份股大面积涨停，如果资金试图买入一揽子成份股套利，可能出现买不进的情况，也就没法实现套利。不过，如果ETF持仓股中，有人气特别高的，也有投资者通过买入ETF再到一级市场赎回，从而换购该股票。
综上，两只ETF涨跌幅短期出现差异，往往是由于折溢价节奏不同所致，其差距要么通过后面几个交易日的波动来消化，最终要么通过ETF特有的套利机制平抑。拉长周期看，由于ETF基金合同对“跟踪指数的误差区间”有限制，所以跟踪同一指数的ETF，一般涨跌幅相差不大，相比ETF涨跌幅，首要的是要选对指数，其次选择流动性较好的品种，规模也不能过于“迷你”；最后，选择一个指数管理经验丰富的公司最为重要。
#ETF每日一问#
$机床ETF(SZ159663)$$机器人ETF(SH562500)$
风险提示：机床ETF、机器人ETF风险等级为R4，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。
上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括:标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。
提及指数及ETF仅作为示例，不作为推荐。以上观点仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。ETF二级市场价格涨跌幅不代表实际净值变动。
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