01 权益观点
流动性缓解带来的超跌反弹基本修复到位，短期市场或进入观察期，等待宏观积极信号的验证。随着汇金公司宣布将持续加大增持ETF的规模和范围，有效缓解了近期市场流动性负循环的问题，市场得以触底反弹，但当前基本回到大幅杀跌前的市场水位。中央财经委员会第四次会议强调，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，后续尚需重点关注两会上对财政和产业政策方面的部署，以及地产融资和需求端政策落地后的实际情况，届时有望进一步打开A股市场上行空间。此外，当前市场已在对美联储激进降息预期出现修正，我们预计随着美债利率回到4.3%激进降息预期的起点，后续外围流动性的负面影响亦有望出现改善。
行业配置上，把握成长方向轮动修复的机会，顺周期资产有待政策验证观察。科技制造方面，随着海外科技巨头业绩落地，AI国内映射方向或进入短期修整，受益国内政策方向的算力方向或能延续，但AI分流出来的资金或流向卫星互联网、智能驾驶、机器人等其他科技主题，滞涨的医药亦值得关注。顺周期板块中，由于两会等政策落地情况还有待明确，食品饮料等顺周期核心资产的涨幅空间打开还有待验证观察，高股息策略或能逢低布局。
02 市场回溯
A股：近期利好消息频发，证监会换帅、假期出行与消费数据良好均推升市场做多热情，加之5年期LPR大幅调降，进一步改善市场政策预期。节后A股延续上涨态势，整周看，国证2000、创业板指、沪深300、上证指数涨跌幅分别为8.08%、1.81%、3.71%、4.85%。
风格方面，成长>周期>金融>消费。海外科技龙头业绩超预期，光模块逐渐兑现，但受益国内政策端的算力和内容端的传媒和计算机依然延续上行，除TMT板块大幅领涨以外，机器人、卫星互联网、MR等科技主题表现活跃；周期板块内部分化，具有行业自身变化的煤炭和建筑涨幅明显，但与地产相关的钢铁、建筑材料相对较弱；消费板块多数跑输大盘，主要受到了医药、家电、食品饮料等机构重仓的传统核心资产拖累，经济预期未有明显提振市场预期；金融板块内部有所分化，银行涨超6%，受LPR非对称降息催化，房地产上涨4.5%，非银金融涨幅则仅有2.8%。
海外：美国经济稳健，周初请失业金人数超预期降至一个月低位、2月Markit 制造业PMI攀升至17个月新高，美债利率继续高位盘整，但英伟达本周公布的财报超预期强劲，极大刺激市场情绪，AI概念股领涨全球股市，美欧日均有股指创历史新高。整体看，节后一周美国三大指数继续稳健上涨，其中纳斯达克上涨1.4%，标普500上涨1.66%，道琼斯工业指数上涨1.3%；欧洲市场有所分化，英国富时100微跌0.07%，法国CAC40上涨2.56%，德国DAX上涨1.76%。亚太市场实现普涨，大中华区与日本股市继续领涨，其中恒生指数上涨2.36%，台湾加权指数上涨1.52%，日经225上涨1.59%，韩国综合指数上涨0.72%。
资金面
本周美元指数转为下跌，人民币小幅升值。截止2月23日，美元指数收盘价103.9738，周跌幅0.29%；美元兑离岸人民币（USDCNH）收于7.2057，离岸人民币兑美元升值0.1%。本周外资流入速度放缓，北向资金单周累计净流入107亿（前值净流入161亿）。
估值面
本周宽基指数估值延续回升态势。具体看，沪深300的估值分位上涨6.4%，上证50的估值分位上涨11.8%，中小板指的估值分位上涨0.4%，创业板指的估值分位上涨0.3%，中证500指数的估值分位上涨0.9%，中证1000指数的估值分位上涨6.7%。横向比较看，当前多数宽基指数的估值分位水平仍处于20%以下的历史低位区间，部分指数的估值分位水平达到1%附近的历史极低区间。
分板块来看，各板块估值水平多数回升。具体来看，科技成长板块估值分位涨幅明显，计算机行业领涨，估值分位上涨17%，传媒估值分位上涨8.4%，而电力设备、国防军工估值分位涨幅相对较小；周期板块估值分位全面上升，石油石化、公用事业、煤炭估值分位均涨超5%；消费板块估值分位涨幅相对较小，仅有美容护理、轻工制造涨超5%；金融板块估值分位有所分化，银行涨超5%，而房地产、非银金融估值分位分别上涨1.7%、2.6%。
注：1）单元格越红，代表同期数值排名越高，反之越低；2）历史分位取自2005年以来的历史数据，表现当下估值所处历史的位置，数值越高，所处历史估值越高。
情绪面
节后一周A股交投活跃度小幅下滑，A股日均成交额降至0.9万亿的水平（前值0.97万亿）。上证综指、沪深300、创业板指换手率均有回落，其中上证综指换手率82%、沪深300换手率47%，创业板指换手率154%。
03 财经资讯
证监会：2月18日至19日，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。座谈会由证监会党委书记、主席吴清和领导班子成员分别主持。证监会负责同志表示，证监会将认真对待来自各个方面的意见建议包括批评意见，经过论证切实可行的马上就办，一时不具备条件的做好沟通解释，及时回应市场关切，依靠各个方面的共同努力把资本市场建设好、发展好。（证券时报）
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