上周为春节后第一周，债券收益率有所下行，后续债券观点如下：

1、宏观环境对债券依旧有利，长端对两会期间政策进行博弈。
春节期间经济数据并未超出市场预期，整体宏观经济仍处于温和复苏的状态，对债券收益率有所支撑。而上周央行超预期调降5年期LPR利率25BP，由于此次降息幅度较大，当前银行净息差较窄，后续货币政策或仍然有空间，长端债券可能也依旧存在博弈空间。而当前临近两会，政策出台的不确定性增大，当前长端交易较为拥挤，关注是否有超预期政策出台。

2、流动性宽松，但资金价格可能仍会围绕政策利率波动。
春节后流动性宽松，虽然央行回收流动性，但资金价格依旧保持较低水平，短端收益率快速下行。随着债券供给逐步增加，央行在公开市场持续净回笼，资金价格预计可能仍会围绕政策利率附近波动，而短端目前绝对收益率较低，进一步压缩利差的动力可能有限。

综上，我们对本周债券市场继续持中性态度。在品种上，短端由于前期下行较多，而资金利率受到钳制，如果资金价格有一定波动，短端利率则面临一定压力。而长端利率目前仍对政策进行博弈，在长短端利差修复后，长端下行空间可能打开。相较于短端，长端仍具有交易性机会。

数据来源：Wind
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