转眼之间，2月已经行至尾声。本月以来，A股的走势一波三折。在月初经历了“惊涛骇浪”般的急跌，又在龙年的开端拨云见日、万象更新，走出了“报复性”的“八连阳”反弹，27日尾盘又重回3000点！
如何看待当下的市场环境？A股的反弹之路能走多远？投资者如何应对？
01 “八连阳”之后，如何看待当下的市场环境？
我们之前进行过复盘，本轮以小盘股为主导的市场跌势，与2022年4月市场的快速下行情形颇为相似，其核心症结在于分母端的流动性，源自资金层面的负循环。
在长期资金的大举出手托底之下，伴随宏观层面的降准、降息，微观层面上雪球、股权质押、两融、私募清盘等风险出清，叠加股市利好层出不穷提振风险偏好，以及春节消费、1月社融等经济数据改善提升盈利预期。在流动性、风险偏好、盈利三因子的共振催化之下，流动性引发的“危机”依靠流动性得以终结，沪指收复年内全部失地，更是出现了久违的“八连阳”。
以史为鉴，自2000年以来，上证指数走出过14次令人瞩目的“八连阳”，每一次都似乎蕴含着“市场转折”的预兆，不是宣告了新一轮大涨的开启，就是见证了一段行情的顶点。
尽管根据A股所处的不同周期阶段，后续的走势也有较为明显的分化，但在前13次“八连阳”后，上证指数随后5个交易日、30个交易日、90个交易日继续收涨的胜率分别为69%、54%、62%，整体表现不悲观。（来源：华鑫证券）
当下指数仍处于修复行情窗口期，8连阳以及多个题材的活跃很好的提振了市场信心，重要会议前维稳窗口期股市也缺乏显著回落的基础，因此沪指的阶段性调整幅度亦强于预期。
尽管在短期连续上行之后，获利资金的抛压或将引发市场震荡，但从中长期看，经历了开年以来的快速出清，想走的人、不得不走的人已经悉数离场，A股交易结构向好，市场前期的“恐慌性”低点大概率已经悄然铸就了中长期底部。
02 A股的本轮反弹之路能走多远？
长期看，历史上每一轮熊市到后期，基本都难免有一段较为难熬的快速出清过程，过去一个月大概率正好属于这个阶段。恭喜各位在“至暗时刻”的坚守与孤勇，我们大概率已经挺过了这场残酷的“淘汰赛”，后续随着市场磨底及反弹，情绪会不断修复，危机过后重回平静，又将进入下一轮估值周期的轮回交替。
春节期间，国内经济“烟火气”升腾，部分投资者对宏观经济的非理性悲观预期得到了一定程度的修正，强劲的文旅消费和好于预期的1月社融将提升市场信心，从而刺激、吸引各方增加投资，为中国经济全年实现较快增长形成利好条件。
市场中并无新事，交易像山岳一样古老，只有周期永不眠。远离价值的价格必将被价值拉回，市场有多悲观，馈赠就有多慷慨。从年初以来负循环下的错杀力度看，指数的修复空间和时间依然值得期待。
一方面，华鑫证券通过复盘2015年和2018年“救市”举措后市场止跌反弹的过程走势发现，A股首次反弹均实现了月线三连阳，涨幅在30%左右。本轮沪指八连阳涨幅为13.1%，即便是从谨慎的视角审视，仅着眼于短期的超跌反弹，行情向上的空间犹存。（来源：华鑫证券）
另一方面，尽管经济修复之路波折，亟待新一轮稳增长政策加码，但从股债收益差的模型来看，当前股债所反映的经济基本面预期处于异常偏低的状态（-2X标准差附近），目前或已处于历史级别的底部区域。（来源：广发证券）极低的预期意味着，只需要一个微小的火花，就有可能点燃预期的修复回暖。
03 投资者如何应对？
虽然短期的涨跌难以预判，后续A股反转回升信号还需等待以下几个条件催化：
1）政策信号，双降+扩赤字等常规组合打底，扩需求和促改革等非常规措施发力；
2）经济信号，1月社融开门红后持续性还需验证，另外重点关注CPI和PPI转正节点；
3）资金信号，股市反转往往伴随着债市转熊，跟踪债市见顶迹象。
（来源：华鑫证券）
但大方向上，经过这段时间的调整，风险已经逐步出清，当市场底部的信号开始出现时，当下究竟该如何操作？
第一，尽管底部的投资性价比颇具吸引力，但往往也伴随着较大的市场波动，不宜急躁追高或草率部署，宜留后手、游刃有余。
一个典型的熊市底部，往往不是陡峭的V型，而是相对平缓的U型，需要时间与空间来让筹码充分换手。历史经验告诉我们，A股市场在经历短期的上涨之后，经常会有回调发生。以2015年的牛市为例，其过程中经历了两段调整期：第一次是在年初，当上证指数触及3300点后回落至3000点，之后又重返升势；第二次是在4月末，指数攀升至4400点之后又跌至4100点，随后再次上涨。如果投资者心态摇摆不定，在大笔投入后遭遇市场回调，便可能再度陷入去留之间的艰难抉择。
第二，如果对此刻入市心存疑虑，又担忧错失良机，那么定投可能是更优的选择。通过分批投入、小仓位“试水”，既能降低抄底失手之风险，也为将来的行情积累筹码。
同时，不妨检视投资标的本身，先给基金做个“体检”，辨别其下跌是源自市场波动还是自身瑕疵。该“抽刀断水”时，亦无需犹豫，避免陷入似是而非的价值陷阱。
对于那些本身运作没有问题的基金，假如借助定投，或许能够更快地帮助解套。数据显示，从A股历史阶段高点开始定投，需要忍受的亏损最短为429天，最长达到592天（自然日），而且点位没有回到起始点位就已经开始盈利了，如果低位加码定投，将大幅降低亏损时间。
数据来源：Wind，定投公式：定投收益率=[（sum（每期定投金额/每期净值）*期末净值）/（sum（每期定投金额*投资期数））]-1。使用U8指数定投计算器计算,以沪深300为模拟定投标的，定投方式为月定投，红利再投资，此模拟为历史模拟收益率，使用历史数据对基金定投业务的模拟不代表真实收益，也不代表未来的预期收益。
第三，决策是否进一步加仓，应认真考量现有资金的流动性需求及配置情况，恪守“闲钱投资”的原则。
决策是否继续增持仓位时，应审慎考量你手头的资金是否有紧迫用途，以及资金的安排状况，恪守使用闲置资金投资的原则。
这里的闲钱不是用来过日子的钱，不是日常生活中固定开支的钱，更不是短期内可能会用到的钱。纵使极端假设下这部分资金即刻蒸发，也不至于扰乱我们可预见的未来生活秩序。当你仅以闲钱进行投资时，即便面临亏损，也不会过于焦虑，从而更能够从容以待，做“长期正确的事”。
最近读到一句话，很契合当下的心境：
现在的他已经不讨厌冬天了，因为他知道冬天只是春的沉睡、花的休眠。
——王尔德《夜莺与玫瑰》
熬过寒冬，便是春暖花开。共勉！
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