2024年以来，以银行、煤炭为代表的高股息板块表现强劲。下表统计了近两年来中证沪港深高股息指数（以下简称SHS高股息指数）的收益与波动情况，与沪深300、中证1000等指数相比，高股息指数收益率更高、回撤更小，并且具有明显的超额回报。
为什么SHS高股息指数表现如此亮眼呢？我认为有如下原因，首先该指数从沪深A股以及符合港股通条件的港股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高的股票作为指数样本股。目前指数由51只香港联交所上市股票、35只沪市、14只深市股票组成，全面覆盖三地市场。
除了市场分布广泛，SHS高股息指数的优势还在于相对主流红利指数更低的个股集中度。SHS高股息指数的个股集中度不高，最新前十大成分股占比不超过20%，与其他红利指数对比属于偏低的类型。
其次，SHS高股息指数的年度股息率超过8%，大幅超越主流红利指数。截至2023/12/31，绝大多数企业近一年的股息率在3%-11%之间，前五大成分股股息率都超过10%，其中第一大成分股东方海外国际的股息率高达38.79%。
考虑了红利再投资效应后，股息率更高的SHS高股息指数具有明显的业绩优势。2015年以来SHS高股息(全)累计收益达到117.21%，超越原价格指数83.28%，而同样对标三地市场但分红更少的沪港深300（全）仅领先原价格指数24.35%。
另一方面，从恒生沪深港通AH股溢价的层面看，指数当前点位达到156.09，A股相对H股的平均溢价率为56.09%，该数值处于2015年以来的99.9%分位，即当前H股相对A股而言，未来上行的弹性更大，具备价格优势，而SHS高股息指数的港股权重超过50%，港股低估值的情况或意味着该指数当前的投资价值更高。
那么高股息的优势缘何呢？我认为有如下几点原因：
1、国际宏观环境波动下的避风港
高股息的公司往往盈利能力较强、并且现金流量充沛，在面临国际宏观环境波动时，其较强的内循环能力能有效抵御国际贸易环境、出口状况的变化，从而有效降低市场环境波动的影响。
如果采用美国十年期国债收益率反映国际宏观环境的变化情况。在2015/12~2018/12这一轮加息周期下，高股息策略相对Wind全A指数长期占优。2023年内美联储加息预期多轮调整、宏观环境预期变化剧烈，此时高股息策略也相对Wind全A指数持续占优。
目前，国际冲突持续剧烈，降息调整与总统大选等不确定因素仍在持续催化，高股息策略的避风港效应可期。
2、与国内宏观环境高度相关，弱复苏环境占优
一般情况下，弱复苏环境下，高股息策略表现较强，强复苏环境下高股息策略表现较弱，我们可以使用CPI同比与PPI同比简易判断强弱市场环境。
2022年10月以来，CPI同比从高位向下回落，PPI同比由正持续转负，反映需求提升不及预期，市场仍处在供给相对偏多的环境下。在这一环境下，经营持续性强、盈利能力突出的高股息企业相对占优。
目前国内CPI同比仍存在下降趋势、PPI同比也持续为负，预期未来一段时间内国内宏观环境仍将处在弱复苏环境下，此时高股息率策略可能持续占优。
3、受估值等波动因素影响较小
高股息率策略大多布局低估值、高盈利能力的股票。在宏观环境变化、市场估值水平波动时，这类高股息企业能够抵御估值波动带来的负面影响，在长期贡献持续的股息收益。
具体来看，高股息策略的相对表现与Wind全A指数估值水平呈负相关关系。自2022年以来，Wind全A估值水平多轮波动、整体呈下降趋势，期间高股息策略呈现上行趋势。在估值持续回落的当下，具有稳健低估值特征的高股息率指数持续占优。
工欲善其事必先利其器，目前市场上红利策略指数五花八门，有的是挂羊头卖狗肉。银河高股息(LOF)A（501307）追踪的是中证沪港深高股息指数，能够直接分享到红利策略的硕果。
2024年仍将是经济复苏的关键一年，借银河高股息(LOF)A（501307）布局高股息板块，相对直接投资个股风险更小，或许是红利策略的绝佳选择。
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