A股再现跷跷板效应，一些股票的上涨，总以另一些的下跌为代价。近几天曾经被很多机构称为YYDS的红利型股票跌掉不少，想必又有人担心追了高。
基本面上确有变化，无论是出口还是消费，以及二手房交易数据，都有积极变化；人工智能产业链在算力需求爆发加持下，利润也在节节兑现。我们曾多次表达过基本面最差时期已过的观点，目前来看，现实的演进让我们难得当了一次事前诸葛亮，可以洋洋自得一下。
但是，基本面变化不等于价值变化，我们更常说的一句话是：价值随时间增长，而不是随利润增长。意思是要区分变化是长期结构性的还是短期周期性的。如果仅是周期性的波动而不改长期利润的绝对水平，就不需要上调长期价值评估结论。比如在刺激政策下新房销售如果回暖，未必意味着地产股价值显著增长，因为长期住房需求是大体确定的，区别仅在于早买还是晚买。但拐点也不是全无意义，如果这个极端拐点对应的较差利润水平也让当前的股票价格显得便宜，那我们也可以认为原来不确定的安全边际变得更确定了，实际上相当于上修了长期估值结论。所以，对我来说，拐点出现的时间不重要，拐点对应的绝对水平更重要。
坦率地说，近期基本面的变化中的绝大部分，我还倾向于把它们归入到短期周期性变化中去，让人食指大动的兴奋感并不强烈。
对于人工智能这一热门领域，我们最近有些焦虑。焦虑的不是可能错过投资机会，而是它的变化太快，学习进度有点跟不上。基于现在掌握的知识，选到敢出手的标的还很难，所以，只能学习学习再学习，学习是当务之急。
至于红利低波策略，我还是老观点：低估值高即期分红收益率的股票作为一个整体，长期还是会大概率跑赢多数股票的，但短期风格切换的压力也确实存在，实际上这种压力永远存在。不过好在一来我们从不关心风格切换，二来我们也从不采用红利低波策略。价值投资，从来都不是一种投资策略。
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