上周债市波动开始加大，本周债市出现调整，以30年国债为例，本周2个工作日碎了177个蛋。小伙伴们心里的弦一下子紧绷起来，避险的意愿也越来越高，有的朋友们担心债牛结束震荡开始，今天小长来和大家一起聊聊近期的债市的情况。
一、债市到底发生了什么？
债市调整是利率、股市、宏观政策和情绪多种因素综合作用的结果，属于正常现象，目前并没有系统性风险发生。
从“股债跷跷板”来看，近期权益市场反弹显著，宏观基本面出现修复。地产高频有所回暖，上海、深圳二手房成交现“小阳春”，北京二手房成交回暖。
交易层面，超长国债前期已经过度拥挤且交易型机构占比较高，导致市场隐含短期调整和波动风险，利率调整引发机构卖出，部分机构投资者阶段性卖出落袋为安，进一步造成调整。
消息面难免成为行情的放大器，昨日消息称有保险卖出20年和30年国债，市场计划新发的30年国债ETF或暂停等，对债市情绪有不利影响。
二、债牛行情结束了吗？
那么，回到小伙伴们最关心的问题，债牛行情是否已经扭转了，中长期还能投资吗？
先上结论：我们认为债市中期向好的格局不变，虽然短期债市出现扰动，但改变债券市场的牛市基础，目前看不是一朝一夕能做到的。
当前，基本面核心矛盾还是需求弱、微观主体活力不足，市场最关注的两会上总量目标的定调符合市场预期，叠加月初公布的PLS并无新增，政策定调层面对债市的扰动基本消除，进一步稳固了债市中期向好的基础。
在宏观经济结构转型和去地产化的大背景下，中国经济潜在增速的中枢下移，在这样的宏观背景下，债券收益率的中枢下行是一个长期趋势。因此从长周期来看，债券市场机会大于风险，每一次债券市场的波动和回调可能都是布局机会。
三、长城家族如何应对？
对债市来说，政策层面和经济数据层面可能都不会有太大的扰动，近期更多关注交易层面的影响。利率过低、交易盘占比过高，市场结构不稳定，也造成了债市波动甚至小幅调整将不可避免。
长城稳健增利和长城鑫利30天的应对策略是继续坚持以信用债打底，通过配置部分利率债以期把握阶段性债市机会，追求先求稳再求进。
考虑到当前市场环境，长城短债则是仍以信用债配置为主，因为从品种上来看，目前可投资资产稀缺，信用债相对更有配置价值。
长城中债5-10等指数债券基金运作，依然以锚定指数久期策略为主，在利率快速上行后，长久期指数基金配置价值开始逐步显现。
至于不同偏好和风险承受能力的投资者，我们有以下建议：对于长期配置型投资者，可以考虑正常持有，假设市场回调或可以积极加仓，对于波动敏感性型投资者，建议您降低预期，适度关注止盈机会。
$长城稳健增利债券C(OTCFUND|008974)$
$长城鑫利30天滚动持有中短债A(OTCFUND|015991)$
$长城短债A(OTCFUND|007194)$
$长城中债5-10年国开债指数A(OTCFUND|010603)$
#我国将增发万亿元国债#
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