3月18日晚间，药明康德发布2023年年报，2023年公司实现营业收入403.41亿元，同比增长2.5%；实现净利润96.07亿元，同比增长9%。同时，公司还发布了分红预案，拟向全体股东每10股派发现金红利9.83元。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$
怎么说呢，与前几年的惊人涨幅相比，有点差强人意。
细拆来看，报告期内，药明康德来自于全球前20大制药企业收入达到161.1亿元，剔除新冠商业化项目后同比增长44%。药明康德来自美国客户收入261.3亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长42%；来自欧洲客户收入47亿元，同比增长12%；来自中国客户收入73.7亿元，同比增长1%；来自其他地区客户收入21.4亿元，同比增长8%。从这个数据来看，中国业务基本上原地踏步；而美国业务保持42%增长，只是近期愈演愈烈的生物安全法案事件，让未来的美国业务蒙上阴影。一旦这一块业务无法保证，够呛的。
不过，这份财报还是有一些亮点的。比如，TIDES业务在手订单同比显著增长226%。药明康德的TIDES业务主要为寡核苷酸和多肽。当前，以GLP-1为代表的减肥药正风靡全球，这带来了多肽药物市场需求增加，也给上游的代工厂带来了订单。年报显示，2023年，药明康德TIDES工艺研发和生产服务客户数量达到140个，同比提升36%，服务分子数量达到267个，同比提升41%。此外，公司完成了常州和泰兴基地产能扩建工程。新产能已于2024年1月投入使用，多肽固相合成反应釜体积增加至3.2万L。
目前司美格鲁肽、替尔泊肽等显著供不应求，目前诺和诺德和礼来都在疯狂找原料药和CDMO企业帮忙扩产。国内的原料药和CDMO属于强势公司，只要切入，就能有巨大的营收和业绩弹性。除了药明康德在GLP-1多肽领域扩产外，凯莱英、九洲药业等也有布局。凯莱英此前披露，公司加快多肽业务发展，计划2024年上半年固相合成产能增加至10000L，可满足百公斤级别的固相多肽商业化生产需求。
值得注意的是，这次大手笔的分红也能看出药明康德的态度。药明康德拟向全体股东每10股派发现金红利9.8336元。以公告日公司总股本扣除截至2024年3月15日公司回购专用账户上已回购股份后的股本为基数测算，共计派发现金红利28.82亿元，占年度归属于公司股东净利润的30%。
从CXO自身的行业逻辑而言，由于海外创新药产业发展更成熟，宏观因素→生物医药科技股表现→投融资→CXO业绩’的传导路径更迅速。2023年Q3海外融资转暖已带动海外CRO订单指标改善，今年随着下半年美联储进入降息周期，创新药投融资环境迎来改善，小核酸、多肽、ADC等领域或成CXO全村的希望。
截至2024/3/15，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为19.2倍，处于指数发布以来3%的历史低估位置，比历史上97%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/3/15）。
目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
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