我们再站在可转债角度分析一下亚药转债：
首先我们分析分析亚太药业会不会像九州通一样，到期赎回。目前亚太药业可用资金有8.3亿元，无法应付9.63亿元的未转股余额。因此亚太药业到期还钱的可能性不大。
亚太药业粘上了“幽门螺杆菌”的热点，已经出现两个涨停，如果亚太药业不下修转股价，要想实现强赎，我们算算还要几个涨停板：
赎回触发价是21.13元，正股现价5.78元。
5.78×（1.1）^x=21.13
大概还需要14个涨停板，然而买盘不可能一直这么强劲，股价一下子翻几倍也容易惊动证监会。
因此，如果亚太药业想借此机会转股成功，有可能选择下修转股价。
之前亚药转债低于100元我就说过，亚太药业不会一直摆烂到最后，主要原因就是可转债的回售条款。
我们来看一下亚药转债的回售条款：
目前亚药转债剩余3.2年，回售起始日为2023-04-03，还有一年多的时间。现在亚药转债的转股价为16.25元，回售触发价是16.25×0.7=11.38元，正股现价远低于回售触发价。
也就是说，如果回售起始日后任意30天，亚太药业股价还达不到11.38元以上，债权人直接可以把亚药转债回售给亚太药业，回售价是面值+利息。注意回售是债权人的权利，必须执行，而下修转股价上市公司可以选择不执行。
亚太药业这几年本身就每况愈下，一年多后绝对不会容忍大家都回售可转债。所以公司肯定会有小动作。
再来看看亚药转债安全性问题。主要分析以下几点：
（1）违约问题。
之前大家80元、90元都急着卖是怕亚药转债违约，因为它的信用评级被调整到了B级，但是A股市场目前还没有出现可转债违约的情况。同为B级的鸿达转债，现价也突破了160元。
（2）正股ST问题。
亚太药业2021年前三季度亏损，股价从2019年后便一落千丈。大家担心亚太药业会不会被ST了。
债券比股票安全，即使公司退市，净资产也是先要偿还债务，之后再考虑分发给股东。所以一些ST股票的可转债也很顽强。比如花王转债一天创造了盘中暴涨近50元：
ST华钰的华钰转债站上过200元：
（3）到期收益问题。
我们做最坏一种打算，亚太药业躺平了，最后到期还钱。而你由不想低价回售给上市公司。现在还剩3.2年，赎回价是115.00元，计算下年化收益率：
假设100元买入，则100×（1+x）^3.2=115
x=4.46
年化收益率4.46%，跟银行定存差不多。而且这期间你觉得价格高了可以卖了，提前锁定收益。
（4）高溢价问题。
目前亚药转债转股价值为35.57元，溢价率高达188.73%。低转股价值和高溢价是对应的。因为转股价值=（100/转股价）×正股价
亚药转债转股价为16.25元，正股价为5.78元。转股价值=（100/16.25）×5.78=35.57元。
转股溢价率=（可转债现价/转股价值-1）×100%
亚药转债现价为102.699元，转股溢价率=（102.699/35.57-1）×100%=188.73%。
所以目前转股溢价率高的主要原因还是正股股价太低，正股股价提高，转股价值跟着提高，就会逐渐抹平溢价。
此外，下修转股价也会提高转股价值，促进溢价抹平。
所以说摆在亚太药业面前的有两条路：
1、下修转股价
2、拉升正股价
我倾向于两者同时进行。然而股票市场瞬息万变，下修与否取决于上市公司意愿，以上分析仅供参考。
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