药明康德风波不断。最新新闻是，摩根大通将药明康德A股评级下调至中性，目标价52元。也是这两天，中信里昂将药明康德A股评级下调至增持，目标价59元。$创新药ETF沪港深(SZ159622)$
看到这里大家是不是有点混乱？毕竟3月11日的时候，摩根士丹利给药明康德A股 “增持”评级，目标价151元人民币。
大摩的151元和小摩的52元，差了100呢！谁会被打脸？
此前，今年2月，摩根士丹利研报曾指出，市场可能对美国出台生物技术限制法案反应过敏，并认为药明康德股价对此反应过度，提供潜在机会。即使该法案成为法律，也只是限制接受联邦资金的项目外判给海外公司。他们相信，药明康德作为一家高性价比的服务提供商，将在生物制药行业发展中受益。
不可否认的是，今年1月底以来，《生物安全法案》不断挑动市场的神经，而且今年又是大选年，注定了接下来还是不会消停。从药明康德刚公布的年报来看，去年有近65%的营收来自美国市场，更为今年的经营蒙上了一层不确定性。
3月18日晚间，药明康德发布2023年年报，2023年公司实现营业收入403.41亿元，同比增长2.5%；实现净利润96.07亿元，同比增长9%。同时，公司还发布了分红预案，拟向全体股东每10股派发现金红利9.83元。实话实说，与前几年的惊人涨幅相比，有点差强人意。
细拆来看，报告期内，药明康德来自美国客户收入261.3亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长42%；来自欧洲客户收入47亿元，同比增长12%；来自中国客户收入73.7亿元，同比增长1%%。从这个数据来看，中国业务基本上原地踏步；而美国业务保持42%增长，只是近期愈演愈烈的生物安全法案事件，让未来的美国业务蒙上阴影。
值得注意的是，全球GLP-1减肥药物的火爆元年，药明康德成功搭上第一班列车。据年报披露，药明康德的TIDES业务（主要为寡核苷酸和多肽）继续放量，2023年收入达34.1亿元，同比强劲增长64.4%；截至2023年末，TIDES在手订单同比显著增长226%。此外，药明康德还完成了常州和泰兴基地产能扩建工程，新产能已于2024年1月投入使用，多肽固相合成反应釜体积增加至32000L，意味着药明康德已然开启了GLP-1减肥药的盛宴。减重药物市场千亿美元市场待爆发，必将为药明康德的化学业务添上浓墨重彩的一笔。
目前司美格鲁肽、替尔泊肽等显著供不应求，目前诺和诺德和礼来都在疯狂找原料药和CDMO企业帮忙扩产。国内的原料药和CDMO属于强势公司，只要切入，就能有巨大的营收和业绩弹性。除了药明康德在GLP-1多肽领域扩产外，凯莱英、九洲药业等也有布局。凯莱英此前披露，公司加快多肽业务发展，计划2024年上半年固相合成产能增加至10000L，可满足百公斤级别的固相多肽商业化生产需求。
另外，值得一提的是，药明康德在AI制药亦有所涉足。公司在互动易曾多次回复，AI技术在新药研发领域具有很多运用场景，公司一直持续关注和发展与之相关的技术研发和运用。此外，据公开信息显示，药明康德此前和Schrdinger合资成立了Faxian Therapeutics，将药明康德的先导化合物优化服务与Schrdinger的药物设计软件平台相结合以加速新药发现。
截至2024/3/15，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为19.2倍，处于指数发布以来3%的历史低估位置，比历史上97%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/3/15）。
目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期，创新药估值与筹码结构均具备走出大行情的前提条件，考虑当下基本面政策面的拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，创新药中长期布局的重要窗口期或已来临。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。
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